【天风商社食饮】大众品：需求弱复苏，景气改善仍为主旋律[红包]本

【天风商社食饮】大众品：需求弱复苏，景气改善仍为主旋律 [红包]本周我们调研了春糖会，期间组织了多场大众品专家交流，整体反馈来看，大众品需求逐步复苏，主要体现在：1）餐饮四月初环比平稳，后续看五一和小龙虾季节的催化；2）调味品Q1基本维持10-20%的增长，整体表现平稳，促销和竞争也较为稳定，库存较同期略有增长；3）啤酒结构在不断改善，经销商以做结构为主，目前处于旺季备货，看好旺季价格表现；4）天味、龙大等公司调研也均反馈需求在三月份环比有所走弱，处于逐步复苏态势。 [太阳]在需求弱复苏的背景下，我们认为Q2食品饮料进入低基数，表观增速上有支撑，逐季改善确定性强，在近期回调之后，#配置价值逐步提升。 自上而下来看，行业景气度是核心，#重申啤酒和饮料旺季行情。 啤酒重点推荐青啤，全年结构支撑利润改善；饮料收入和利润双击，看好东鹏、香飘飘和李子园。 另一方面，自下而上进行个股筛选，#考虑“低基数+边际改善+安全边际”，推荐立高、宝立和妙可。 [太阳]此外，兼顾一季报预期，我们建议以稳定性为主，推荐餐饮供应链，同时关注一季度可能超预期标的。 从大众品行业比较来看，一季报餐饮供应链相关公司仍呈现出较强的景气度，安井、千味、立高、宝立等增速均处于20%以上增长预期，且Q2仍有持续向上的可能性。 从业绩角度出发，青啤、香飘飘Q1或超预期，青啤一季度提价翘尾因素仍存，业绩弹性仍存；香飘飘收入结构中果汁茶恢复性增长或能体现，建议积极关注。 而百润一季报高增可期，在强爽的带动下全年或呈现底部反转态势。