公司于2023年一季度实现了强劲的业绩增长，营收达到350-360亿元，同比增长42%-46%，归母净利润为83-87亿元，同比增长60%-68%，环比增长59%-139%，远超市场预期。一季度硅价经历了回升后缓降的趋势，但公司的单吨盈利依然保持坚挺，预计约为12-13万元。公司产能持续扩张，年内将新增乐山三期12万吨产能，年底名义产能将达到35万吨，未来三年计划扩展至80-100万吨。预计2023年全年，公司硅料出货量将超过30万吨，权益出货量约25-26万吨，得益于规模效应和工艺控制，公司的硅料成本在行业中处于领先地位，较二线企业平均成本低1万元，龙头地位进一步稳固。
电池业务方面，预计2023年一季度电池出货量为15-16GW，单瓦净利约为6-7分。公司正在推动N型电池的大规模生产，8.5GW的TOPCon生产线已在2022年底投产，并计划于2023Q2满产。彭山1期16GW的TOPCon生产线已经招标完成，预计2023Q3开始投产，此外还有16GW的新技术规划，预计将陆续投产，届时电池产能将达到100GW。全年来看，预计公司电池出货量将达到70GW以上，其中TOPCon占比约10GW，这将带动盈利能力的结构性提升。
组件业务也实现了快速增长，一季度组件出货量约为3GW。公司组件业务正在迅速扩大，截至2022年底产能约为13-14GW。预计年内将新增盐城25GW、南通25GW和金堂16GW的产能，年底总产能将提升至80GW。预计2023年全年，公司组件出货量将达到约30GW，2024年将进一步提升至50GW以上。组件业务的高速增长为公司带来了显著的成长空间。
基于对公司的盈利预测，维持2022-2024年的盈利预测，预计归母净利润分别为262亿元、175亿元和161亿元，同比增长220%、-33%和-8%。考虑到公司的硅料龙头地位以及电池和组件业务的放量，给予公司2023年15倍市盈率，目标价为58元，维持“买入”评级。同时，也提醒投资者关注政策执行效果和市场竞争加剧的风险。
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