纺织服装与化妆品行业周报：“双11”大促落幕、大盘平淡，10月淘系运动鞋服及化妆品销售走弱

2022年11月14日 行业研究 “双11”大促落幕、大盘平淡，10月淘系运动鞋服及化妆品销售走弱 ——纺织服装与化妆品行业周报（20221111） 要点 “双11”大促小结：天猫“双11”总交易规模与去年持平。去年天猫“双11”（统计11月1日~11月11日）GMV为5403亿元、同比增长8.45%，整体来看，天猫“双11”成交额增速较上年回落。分类目来看，护肤/彩妆成交额同比-8%/-25%，运动鞋/运动服同比-1%/-11%。天猫榜单中，美妆类目TOP10仍以国际美妆品牌居多，其中欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻、玉兰油位居前4名，国产品牌中珀莱雅、薇诺娜分别位列第5、6名，与去年榜单相比，珀莱雅为新上榜品牌、薇诺娜排名不变，上榜国货今年新增1席；运动户外第1名为国际龙头品牌耐克蝉联，斐乐、安踏、李宁、阿迪达斯、特步位列第2/3/4/5/9名。与去年榜单相比，耐克排名不变，斐乐排名上升3名，安踏、李宁及阿迪达斯均下降1名，特步上升1名。 纺织和服装增持（维持）化妆品 买入（维持） 作者分析师：孙未未 10月淘系数据跟踪：10月运动鞋服及化妆品行业淘系销售表现相较9月均有走弱，执业证书编号：S0930517080001 系与“双十一”大促虹吸效应影响有关。运动鞋服：运动鞋、运动服10月淘系销售 额分别同比-21%、-21%。国内龙头中安踏、FILA、李宁、特步10月淘系销售额同比转为下滑，361度10月同比增速放缓；国际龙头Nike、Adidas10月同比降幅环比均有所扩大。化妆品：护肤品、彩妆10月淘系销售额分别同比-12%、-27%。国 内品牌中薇诺娜10月淘系销售额同比增速较9月放缓，其余品牌10月同比均为下 滑，其中珀莱雅、彩棠、夸迪、米蓓尔同比转为下滑；润百颜、肌活同比降幅较9 月扩大；佰草集、玉泽、丸美、御泥坊同比降幅较9月收窄。国际代表品牌10月淘系销售额同比均有下滑，如巴黎欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛同比均为两位数下滑。行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年11月7日~11月11日）上证指数、深 证成指、沪深300指数涨幅分别为+0.54%、-0.43%、+0.56%，纺织服装板块上涨 2.63%，位列31个申万一级行业的第11位；其中纺织制造板块上涨2.56%、服装家纺板块上涨2.39%。过去一个月（2022年10月12日~11月11日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+3.61%、+5.31%、+1.63%，纺织服装板块上涨4.60%，位列31个申万一级行业的第21位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌5.06%、跑输沪深300指数5.62PCT。过去一个月化妆品板块下跌7.19%，跑输沪深300指数8.82PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第32位、过去一个月涨幅位列第32位。 021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 0% -20% -40% 行业新闻及重点公司动态：波司登将于11月24日发布23财年中期业绩；Capri集团FY2023Q2收入同比+17.5%；AllbirdsFY2022Q3收入同比+15.1%；Puma的 CEO将于明年正式接掌Adidas；资生堂中国将迎新CEO、前三季度中国市场销售额同比-9.9%；科蒂FY2023Q1收入同比+1%。 纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，从三季报来看环比二季度弱复苏、VF、安德玛下调全年指引，双十一首轮预售落 但利润端仍有压力，且需关注疫情防控进展下的客流和消费意愿恢复情况。正值四季度冬装销售旺季，结合刚落幕的“双11”电商大促情况，总体需求仍偏弱，期待在疫情防控得当的背景下行业销售进一步修复、盈利能力和库存亦得到改善。我们继续建议从长期赛道和品牌力的角度，推荐估值回调到位、零售流水端Q3现改善且复苏幅度领先于服装行业总体、细分品类景气度持续相对较高、长期逻辑仍然明 确的运动服饰龙头，包括安踏体育、李宁、特步国际，同时在其他服装家纺领域我们推荐高端运动时尚代表比音勒芬、羽绒服龙头波司登、家纺龙头罗莱生活等。上 游纺织制造方面，三季度在内外需不振影响下行业总体收入增速有所放缓，人民币汇率贬值带来一定利好。短期海外经济和消费需求的不确定性仍存，部分下游品牌 客户存在去库存和下调未来销售指引的压力，但我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头长期逻辑不会受到短期波动的干扰，长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者从股息回报的角度建议关注高股息率、低估值的稳健型标的。2）化妆品行业：“双11”大促落幕，虽然总体化妆品需求局面亦偏弱，但护肤品类中部分国产品牌如珀莱雅等表现亮眼。我们维持前期观点，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮，以及老牌国货集团上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 幕——纺织服装与化妆品行业周报（20221104 9月服装、化妆品零售均为下滑，“双十一”预售开启、细分龙头表现亮眼——纺织服装与化妆品行业周报（20221028） Adidas下调全年业绩指引，三季度大中华区收入同比下滑双位数——纺织服装与化妆品行业周报（20221021） 1、“双11”大促落幕，总体表现平淡、部分品牌表现出众 2022年“双11”电商大促活动落幕，天猫“双11”总交易规模与去年持平。去年天猫“双11”（统计11月1日~11月11日）GMV为5403亿元、同比增长8.45%，整体来看，天猫“双11”成交额增速较上年回落。分类目表现方面，根据魔镜数据，淘系平台按截至11月11日累计成交额计算（含预售），护肤、彩妆类目同比-8%、-25%，运动鞋、运动服类目同比-1%、-11%。 根据星图数据，“双11”（统计10月31日晚8点~11月11日24点）综合电商平台（天猫/京东/拼多多）总计销售额为9340亿元、同比增长2.9%，直播电商总计销售额为1814亿元、同比增长146.1%。 从天猫以及抖音榜单排名来看，化妆品国货积极突围，服装本土龙头表现亮眼： 天猫平台方面：化妆品行业中，据天下网商（统计10月31日~11月11日，下同），按成交额排名，美妆类目TOP10仍以国际美妆品牌居多，其中欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻、玉兰油位居前4名，国产品牌中珀莱雅、薇诺娜分别位列第5、 6名，与去年榜单相比，珀莱雅为新上榜品牌、薇诺娜排名不变，上榜国货今年新增1席。另外，据解数咨询（统计10月24日~11月11日），按品牌成交额 排名，美容/护肤/美体精油类目欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻位列前3名，珀莱雅、薇诺娜位列第5、7名；彩妆/香水/美妆工具类目YSL、雅诗兰黛、3CE位列前 3名，国产品牌花西子位列第5名。 服装行业中，据天下网商，按店铺成交额排名，运动户外类目第1名为国际龙头品牌耐克蝉联，斐乐、安踏、李宁、阿迪达斯、特步位列第2/3/4/5/9名。与去年榜单相比，耐克排名不变，斐乐排名上升3名，安踏、李宁及阿迪达斯均下降 1名，特步上升1名；女装类目波司登、优衣库位列前2名，TeenieWeenie位列第7名；男装类目优衣库、波司登、太平鸟男装位列前3名，GXG、森马、海澜之家、雅戈尔、hazzys位列第5/6/7/9/10名；母婴亲子类目巴拉巴拉、耐克儿童、安踏儿童、耐克位列1/3/6/8名；家居百货类目罗莱、水星、富安娜、梦 洁、LOVO分别位列第1/2/4/6/7名。 抖音平台方面：据商指针（统计10月31日~11月11日），按成交额排名，化 妆品行业美妆个护类目中后、雅诗兰黛、欧莱雅位列前3名，花西子、自然堂位列第9、10名。服装行业运动户外类目阿迪达斯、斐乐、李宁、耐克、安踏位列前五；服装服饰类目鸭鸭居首，波司登、雪中飞、太平鸟位列第5/6/9名。 表1：天猫平台“双11”期间服装及化妆品销售TOP10品牌（统计天猫10月31日~11月11日数据） 排名 服装 化妆品 运动户外 女装 男装 母婴亲子 家居百货 内衣 美妆 1 耐克 波司登↑+3 优衣库 巴拉巴拉 罗莱↑+1 蕉内 欧莱雅 2 斐乐↑+3 优衣库 波司登 babycare 水星↓-1 ubras 雅诗兰黛 3 安踏↓-1 伊芙丽 太平鸟男装 耐克儿童旗舰店 博洋家纺 优衣库 兰蔻 4 李宁↓-1 moco 杰克琼斯 嫚熙 富安娜 有棵树 olay 5 阿迪达斯↓-1 only GXG 好孩子 好太太 曼妮芬↑+2 珀莱雅（新上榜） 6 JORDAN ur 森马 安踏儿童↓-1 梦洁↓-1 内外 薇诺娜 7 新百伦 TeenieWeenie↑+2 海澜之家 davebella LOVO↑+1 维密 海蓝之谜 8 斯凯奇 veromoda GAP 耐克旗舰店 sidanda 红豆 SK-II 9 特步↑+1 ochirly 雅戈尔↑+1 Huggies好奇 双立人 恒源祥 赫莲娜 10 鸿星尔克 三彩 hazzys 优衣库 佳帮手 爱慕 资生堂 注：服装行业浅底色表示国内上市公司旗下品牌、化妆品行业浅底色表示国产品牌；箭头表示今年与去年“双11”榜单相比排名变化情况；资料来源：天下网商，光大证券研究所整理 图1：抖音平台“双11”期间服装及化妆品销售TOP10品牌（统计抖音10月31日~11月11日数据） 注：服装行业浅底色表示国内上市公司旗下品牌、化妆品行业浅底色表示国产品牌；资料来源：商指针，光大证券研究所整理 图2：淘系平台主要类目2022年1~10月单月以及“双11”销售额YOY 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 运动鞋运动服/休闲服装 美容护肤/美体/精油彩妆/香水/美妆工具 注：2022年1~10月单月销售额YOY来自萝卜投资；“双11”销售额YOY来自魔镜数据；资料来源：魔镜市场情报、萝卜投资，光大证券研究所整理 2、10月淘系运动鞋服和化妆品销售相较9月走弱 运动鞋服：淘系平台方面，10月行业总体销售表现相较9月走弱。从行业大盘来看，运动鞋9、10月淘系销售额分别同比+1%、-21%，运动服/休闲服装9、10月淘系销售额分别同比+5%、-21%。从代表品牌来看，国内龙头中安踏、FILA、 李宁、特步10月淘系销售额同比转为下滑，361度10月同比增速放缓；国际龙头Nike、Adidas10月同比-31%、-30%、降幅环比均有所扩大，1~10月Nike、Adidas分别累计同比-8%、-30%。此外，抖音平台由于基数较低，10月运动鞋、运动服/休闲服装销售额分别同比+135%、+59%。 图3：淘系平台运动鞋服代表品牌9月和10月销售额表现图4：抖音平台运动鞋服代表品牌9月和10月销售额表现 注：上述品牌销售额实际为各平台销售额，不能等同于该品牌线上总销售额；红色表示为 同比增长、绿色为同比下滑，颜色越深表示变化幅度越大，下同资料来源：萝卜投资，光大证券研究所整理 资料来源：萝卜投资，光大证券研究所整理 化妆品：淘系平台方面，10月行业总体销售表现相较9月走弱、系与“双十一”大促虹吸效应影响有关，子行业护肤和彩妆单月同比降幅均有扩大。从行业大盘来看，美容护肤/美体/精油9、10月淘系销售额分别同比-3%、-12%，彩妆/香 水/美妆工具9、10月淘系销售额分别同比-19%、-27%。从代表品牌来看，国