行业周报：基本面持续修复，关注建材板块投资机会

基本面持续修复，关注建材板块投资机会 随着各地购房优惠政策持续落地以及房企加速推盘，2023年3月楼市显著回暖，30大中城市商品房单月成交面积为1545万平方米，同比增长43.6%，环比增长46.1%；2023年1-3月累计成交面积为3642万平方米，同比增长5.5%。同时土地成交降幅收窄，随着新房销售回暖以及融资端政策逐步落地，房企资金压力稍有缓解，地产项目陆续复工复产，叠加政府保交楼交付目标，有望进一步带动地产后周期建材需求回暖，但需持续关注地产销售回暖的持续性以及融资端政策落地节奏。本周（4月3日-4月7日）全国玻璃厂库为5346万重量箱，环比降低2.4%，降幅收窄，主要受南方雨水天气的影响出货节奏趋缓，截至4月8日玻璃现货价格为1826.6元/吨，环比增长0.84%。短期虽受天气因素扰动，玻璃基本面回暖趋势放缓，但4-5月是上半年传统需求旺季，且地产项目复工进展整体呈现逐步修复态势，随着第二笔保交楼资金逐步落地以及在施工面积高位支撑下，2023Q2竣工有望持续改善，短期内玻璃价格仍具备上涨动力。中长期来看，随着2023年6-9月500万吨天然碱、300万吨联氨碱陆续投产，盈利弹性有望加速释放，但需持续关注下半年需求释放弹性以及玻璃生产商复产节奏。受益标的：信义玻璃、旗滨集团。家装需求具有时滞性，受益于2023Q1地产新房、二手房销售超预期修复，2023Q2消费建材C端业务有望实现高速增长，优先推荐布局零售业务的消费建材企业。消费建材板块，受益标的：（1）业绩修复弹性较大的东方雨虹和三棵树，受益地产销售回暖以及渠道布局完善，零售业绩兑现预期较强，在节后未出现疫情高峰的背景下，业绩有望超预期。（2）经营稳健的伟星新材，深耕零售业务，地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性。2023年新增专项债规模同比增长且明显前置，基建投资有望继续维持高增。除财政前置、专项债支持力度持续加大外，国家将“优先支持在建项目、尽快形成实物工作量”作为主要目标，基建项目有望加速落地。受益标的：上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、东方雨虹、科顺股份、伟星新材。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技、金晶科技、耀皮玻璃。 行情回顾 本周（2023年4月3日至4月7日）建筑材料指数上涨2.17%，沪深300指数上涨1.79%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.38个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨2.75%，建筑材料指数下跌0.96%，建材板块跑输沪深300指数1.79个百分点。近一年来，沪深300指数下跌1.36%，建筑材料指数下跌13.94%，建材板块跑输沪深300指数12.58个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至4月8日，全国P.O42.5散装水泥均价385.92元/吨，环比微跌0.47%；水泥-煤炭价差为236.90元/吨，环比上涨0.05%；全国熟料库容比59.71%，环比上升3.03pct。 玻璃：截至4月8日，全国浮法玻璃现货均价1826.59元/吨，环比上涨15.13元/吨，涨幅为0.84%；光伏玻璃均价为160.96元/重量箱，环比上涨0.99%。 浮法玻璃-纯碱-石焦油价差为30.32元/重量箱，环比提升17.29%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为17.49元/重量箱，环比提升5.42%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为22.81元/重量箱，环比上涨6.01%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为90.02元/重量箱，环比上升0.09%。 玻璃纤维：截至3月30日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3800-4200元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为4600-5200元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为6600-7600元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周上涨2.17%，跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨2.17%，跑赢沪深300指数0.38p Ct 本周（2023年4月3日至4月7日）建筑材料指数上涨2.17%，沪深300指数上涨1.79%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.38个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨2.75%，建筑材料指数下跌0.96%，建材板块跑输沪深300指数1.79个百分点。近一年来，沪深300指数下跌1.36%，建筑材料指数下跌13.94%，建材板块跑输沪深300指数12.58个百分点。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数0.38p Ct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数1.79p Ct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数12.58pct 细分板块来看，本周建材子行业涨多跌少，具体表现分别为：碳纤维（4.79%）、玻纤制造（2.89%）、耐火材料（1.49%）、水泥制造（1.37%）、管材（0.42%）、改性塑料（-0.92%）、玻璃制造（-2.31%）。 图4：除改性塑料和玻璃制造，本周其他建材子行业均上涨 个股方面涨多跌少，本周涨幅前五的公司为：中铁装配（+9.78%）、耀皮玻璃（+8.80%）、东方雨虹（+7.56%）、青松建化（+7.30%）、光威复材（+4.92%）；跌幅前五的公司为：国立科技（-9.34%）、金圆股份（-5.38%）、金晶科技（-4.52%）、深天地A（-3.71%）、江苏博云（-3.54%）。 图5：本周主要建材上市公司涨多跌少（%） 1.2、估值表现：本周PE为17.31倍，PB为1.65倍 截至2023年4月7日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为17.31倍，位列A股全行业倒数第十一位；市净率PB为1.65倍，位列A股全行业倒数第十位。 图6：本周建材板块市盈率PE为17.31倍，位列A股全行业倒数第十一位 图7：本周建材板块市净率PB为1.65倍，位列A股全行业倒数第十位 2、水泥板块：全国均价环比微跌，熟料库存上升 2.1、基本面跟踪：全国均价环比微跌，熟料库存上升 截至2023年4月8日，全国P.O42.5散装水泥平均价为385.92元/吨，周环比微跌0.47%。全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（-1.78%）、华北（-1.47%）、华东（-0.39%）、华南（0.00%）、华中（+0.30%）、西南（0.00%）、西北（-0.19%）。 其中，哈尔滨、呼和浩特、太原、福州、长沙、西安、银川等地价格环比下跌0.5-19元/吨不等，武汉、郑州等地区价格环比上涨1-5.5元/吨不等。 截至4月6日，全国熟料库容比达59.71%，环比上升3.03pct。全国各省市的熟料库存走势分化，大部分省市维持在55%之上。其中，内蒙古、福建、重庆、四川等省的库存下降5-8.33pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比微跌0.47% 图9：本周全国熟料库存环比上升3.03pct 图10：本周东北地区水泥价格环比下跌1.78% 图11：本周吉林、黑龙江熟料库存环比上升，辽宁持平 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌1.47% 图13：本周河北、山西熟料库存环比上升，北京持平，内蒙古下降 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌0.39% 图15：本周安徽、江西熟料库存环比持平，福建下降，其余上升 图16：本周华南地区水泥价格环比持平 图17：本周华南地区熟料库存环比上升 图18：本周华中地区水泥价格环比上涨0.30% 图19：本周华中地区熟料库存环比上升 图20：本周西南地区水泥价格环比持平 图21：本周西南地区重庆、四川熟料库存环比下降，其余持平 图22：本周西北地区水泥价格环比下跌0.19% 图23：本周甘肃熟料库存环比持平，其余上升 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2023年4月7日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1140元/吨，周环比下跌1.72%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1140元/吨，环比下跌1.72% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨0.05% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下降2.19% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下降1.60% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨0.12% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨0.62% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环上涨1.32% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨0.85% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨0.55% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃、光伏玻璃价格上涨 3.1、浮法玻璃：现货价格环比上涨，期货价格、库存环比下跌 现货价格上涨。截至2023年4月8日，浮法玻璃现货价格为1826.59元/吨，环比上涨15.13元/吨，涨幅为0.84%。 期货价格下跌。截至2023年4月7日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1672元/吨，环比下跌5元/吨，跌幅为0.30%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比上涨0.84% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌0.30% 全国库存环比下降。截至2023年4月6日，全国浮法玻璃库存为5346万重量箱，环比减少130万重量箱，跌幅为2.37%。重点八省库存为3938万重量箱，环比减少70万重量箱，跌幅为1.75%。 图35：全国浮法玻璃库存下降，环比减少130万重量箱，跌幅为2.37% 图36：全国浮法玻璃库存处于近五年高位 图37：重点八省浮法玻璃库存仍处于近五年高位 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比上涨0.99% 现货价格环比上涨。截至4月8日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为160.96元/重量箱，环比上涨0.99%。当前，光伏玻璃价格与往年同期相当。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比上涨0.99% 图39：当前光伏玻璃价格与往年同期相当 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货、期货价格、开工率下跌，库存上升 现货价格环比下降。截至4月7日，全国重质纯碱现货平均价格为2954元/吨，环比下跌0.71%。 期货价格环比下跌。截至4月7日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2423元/吨，环比下跌38元/吨，跌幅为1.54%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下降0.71% 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌1.54% 库存环比上升，开工率环比下降。截至4月6日，全国纯碱库存为31.25万吨，环比上升23.86%；全国纯碱开工率为91.57%，环比下降2.21pct。 图42：本周全国纯碱库存环比上升23.86% 图43：本周全国纯碱开工率环比下降2.21pct 3.3.2、石油焦价格环比下跌，重油上涨，天然气持平 石油焦价格环比下跌，重油上涨，天然气持平。截至2023年4月7日，全国石油焦平均价格为3176.87元/吨，环比下跌272.67元/吨，跌幅为7.9%；全国重油平均价格为5400元/吨，环比上涨25元/吨，涨幅为0.47%；全国工业天然气价格为3.62元/立方米，环比持平。 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌7.9% 图45：本周全国重油平均价环比上涨0.47% 图46：本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比上升。截至4月7日，玻璃-纯碱-石油焦价差为30.32元/重量箱，环比增加4.47元/重量箱，涨幅为17.29%；玻璃-纯碱-重油价差为17.49元/重量箱，环比增加0.90元/重量箱，涨幅为5.42%；玻璃