去库速度放缓，需求韧性仍存

本周行情回顾（04.03-04.07）： 中信钢铁指数报收1665.40点，上涨0.62%，跑输沪深300指数1.17pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第17位。 重点领域分析： 钢材产量持续增加，需求韧性仍存。本周全国高炉产能利用率及钢材产量持续增加，电炉开工率略有回落，国内247家钢厂炼铁产能利用率为91.2%，环比+0.6pct，同比+6.3pct； 91家电弧炉产能利用率为61.4%，环比-0.7pct，同比+3.7pct，五大品种钢材周产量为981.4万吨，环比+0.8%，同比-0.6%；本周高炉及电炉产能利用率继续上行，日均铁水增1.7万吨至245.1万吨，当前铁水产量及高炉开工率均处于历史高位水平，钢材产量连续十周增加，供给压力逐步显现；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1467.2万吨，环比-0.7%，同比-13.2%，钢厂库存为579.3万吨，环比-1.7%，同比-11.1%；本周钢材社库与厂库持续去化，总库存周环比回落1.0%，降幅较上周收窄1.4pct，钢价持续走弱背景下钢企及贸易商出货节奏明显放缓；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为1002.1万吨，环比-2.2%，同比+4.2%，其中螺纹钢周表观消费310.9万吨，环比-6.7%，同比+5.0%，本周钢材表需环比再度走弱，当前五大品种钢材及螺纹钢表需公历同比仍维持一定增幅，表明需求韧性仍存，本周钢市交投情绪转弱，建材成交周均值环比回落6.3%；本周钢材及原料价格同步回落，主流钢材长流程即期毛利环比持平，本周247家钢厂盈利率为54.6%，较上周回落4.3pct。 地产销售收入回升，铁矿监管进一步趋严。据证券时报，国家税务总局局长王军表示房地产业1-2月份销售收入由负转正，同比增长2.3%，较2022年全年加快19.5个百分点，3月份增速进一步提升，同比增长17.9%；预计住房消费的进一步回暖有助于长期地产用钢需求改善；据发改委公众号，近日国家发展改革委价格司、财金司、证监会期货部组织部分期货公司召开会议，分析研判铁矿石市场和价格形势，了解铁矿石期货交易情况，提醒企业全面客观看待市场形势，下一步国家发展改革委将会同有关部门继续紧盯铁矿石市场动态，持续加大监管力度，坚决维护市场正常秩序。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，2023年1-2月国内火电投资完成额维持偏高水平，同比小幅回落7.6%，核电投资完成额同比增长44.8%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。本周钢材供给持续增长，去库速度放缓，需求环比走弱，原料普遍下行，当前钢铁板块估值水平位于阶段性低位，多数龙头企业pb不足0.8倍，年后需求维持韧性有望带来吨钢盈利的持续修复，同时焦煤、铁矿供给形势逐步宽松也为冶炼环节提供利润扩张空间，行业估值向上修复空间打开，行业龙头具备战略配置价值；继续推荐受益于火电重启及风光新能源装机高增的望变电气，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材；建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈，显著受益于钢铁行业景气周期及产业升级趋势的中信特钢、华菱钢铁，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：钢材产量持续回升 本周高炉及电炉产能利用率继续上行，日均铁水增1.7万吨至245.1万吨，当前铁水产量及高炉开工率均处于历史高位水平，钢材产量连续十周增加，供给压力逐步显现。 国内247家钢厂炼铁产能利用率为91.2%，环比+0.6pct，同比+6.3pct。 唐山高炉产能利用率为77.1%，环比+0.3pct，同比+6.8pct。 91家电弧炉产能利用率为61.4%，环比-0.7pct，同比+3.7pct。 五大品种钢材周产量为981.4万吨，环比+0.8%，同比-0.6%。 螺纹钢周度产量为301.2万吨，环比-0.3%，同比-2.8%。 热卷周度产量为325.1万吨，环比+2.6%，同比+1.8%。 据证券时报，国家税务总局局长王军表示房地产业1-2月份销售收入由负转正，同比增长2.3%，较2022年全年加快19.5个百分点，3月份增速进一步提升，同比增长17.9%； 预计住房消费的进一步回暖有助于长期地产用钢需求改善；据发改委公众号，近日国家发展改革委价格司、财金司、证监会期货部组织部分期货公司召开会议，分析研判铁矿石市场和价格形势，了解铁矿石期货交易情况，提醒企业全面客观看待市场形势，下一步国家发展改革委将会同有关部门继续紧盯铁矿石市场动态，持续加大监管力度，坚决维护市场正常秩序。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存降幅收窄 本周钢材社库与厂库持续去化，总库存周环比回落1.0%，降幅较上周收窄1.4pct，钢价持续走弱背景下钢企及贸易商出货节奏明显放缓。 五大品种钢材周社会库存为1467.2万吨，环比-0.7%，同比-13.2%。 螺纹钢周社会库存813.8万吨，环比-0.4%，同比-16.0%。 热卷周社会库存238.3万吨，环比-1.4%，同比-1.2%。 五大品种钢材钢厂库存回落： 五大品种钢材周钢厂库存为579.3万吨，环比-1.7%，同比-11.1%。 螺纹钢周钢厂库存262.8万吨，环比-2.3%，同比-17.2%。 热卷周钢厂库存86.9万吨，环比-0.8%，同比-8.2%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：表观消费及建材成交环比走弱 本周钢材表需环比再度走弱，当前五大品种钢材及螺纹钢表需公历同比仍维持一定增幅，表明需求韧性仍存，本周钢市交投情绪转弱，建材成交周均值环比回落6.3%。 五大品种钢材周表观消费为1002.1万吨，环比-2.2%，同比+4.2%。 螺纹钢周表观消费310.9万吨，环比-6.7%，同比+5.0%。 热卷周表观消费329.2万吨，环比+2.3%，同比+2.6%。 建材成交环比回落： 截至4月7日，建筑钢材五日成交量均值为16.45万吨，环比前一周-6.3%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：铁矿现货价格下行 铁矿方面：本周铁矿现货价格持续走弱，澳巴发运量环比增加，到港量同步回升，疏港量继续增加，铁矿港口库存继续去库至1.31亿吨，近期钢厂铁水产量维持高位，补库需求仍存，但随着发改委监管措施持续加大监管力度，短期铁矿价格走势或持续偏弱。 普氏62%品位进口矿价格指数119.60美元/吨，周环比-6.0%，同比-25.3%。 澳洲铁矿发运量1729.5万吨，环比+7.2%，同比+13.2%。 巴西铁矿发运量628.3万吨，环比+19.5%，同比+52.2%。 北方港口铁矿到港量1096.20万吨，环比+10.1%，同比+21.1%。 45港口铁矿日均疏港量323.3万吨，环比+2.4%，同比+7.2%。 45港口铁矿港口库存1.31亿吨，环比-2.3%，同比-13.6%。 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为18天，环比+1天，同比-7天。 焦炭方面：本周焦炭现货首轮提降落地，焦炭总库存环比略增，焦企产能利用率小幅回升，铁水产量高位，钢厂需求强度维持，但受偏弱终端需求及偏低钢厂利润的影响，预计钢厂采购态度逐步谨慎，双焦偏弱运行为主，关注焦煤进口形势的后续变化。 天津港准一级冶金焦报价为2740元/吨，周环比-2.5%，同比-24.1%。 全国230家独立样本焦企产能利用率75.8%，周环比+0.4pct，同比-2.5pct。 焦炭加总库存938.4万吨，周环比+0.3%，同比-9.4%。 焦炭钢厂可用天数12.3天，周环比-0.2天，同比-0.8天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45港口铁矿库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率（%） 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材现货价格回落，即期吨钢毛利持平 现货价格方面：本周钢材现货价格持续走弱，铁矿及双焦成本进一步下行，短期钢价或有进一步回落可能，关注后续终端需求强度。 Myspic综合钢价指数为156.0，周环比-2.3%，同比-18.0%。 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4050元/吨，周环比-2.9%，同比-19.2%。 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4130元/吨，周环比-3.1%，同比-19.0%。 本周五螺纹钢现货基差为141元/吨，周环比+42元/吨。 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4290元/吨，周环比-2.7%，同比-21.3%。 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4250元/吨，周环比-2.1%，同比-19.0%。 本周五热轧卷板现货基差178元/吨，周环比+130元/吨。 成本及毛利方面：本周钢材、铁矿及焦炭价格同步下行，华东长流程钢材现货即期吨钢毛利环比持平，原料滞后三周吨钢毛利继续回落；电炉方面，废钢价格跌幅小于钢材，短流程吨钢毛利环比下行。 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为4338元/吨与4564元/吨，毛利分别为-208元/吨与-314元/吨。 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为4439元/吨与4665元/吨，毛利分别为-309元/吨与-415元/吨。 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2790元/吨，周环比-0.7%，同比-17.9%。 短流程螺纹即期现货成本为4332.6元/吨，毛利为-182.6元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周上证指数报3327.65点，上涨1.67%，沪深300指数报收4123.28点，上涨1.79%。 中信钢铁指数报收1665.40点，上涨0.62%，跑输沪深300指数1.17p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第17位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司有23家上涨。 涨幅前五：盛德鑫泰、宝钢股份、久立特材、新兴铸管、大中矿业，涨幅分别为6.0%、4.6%、4.6%、4.5%、4.3%。 跌幅前五：马钢股份、凌钢股份、五矿发展、河钢资源、*ST未来，跌幅分别为-2.