建材、建筑及基建公募REITs周报（4月1日-4月7日）：玻璃持续去库，光热发电行业大扩容

2023年4月9日 行业研究 玻璃持续去库，光热发电行业大扩容 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（4月1日-4月7日） 要点 本周观点更新：三月房企销售回暖，本周玻璃环比继续去库：百强房企3月销售额同比+28.7%，1-3月销售额则累计同比+2.2%，销售复苏范围继续扩大，截至2023年4月7日，重点监测省份企业库存6,215.40万重箱，环比-3.30%，浮 法玻璃厂家已连续5周环比去库。库存是需求最直接的反映，我们认为当前对于下游需求应当持乐观态度，总需求正在增加，房地产竣工端将持续回暖，玻璃行业将率先受益。推荐：旗滨集团，建议关注：南玻A、金晶科技。其次，我们看 好消费建材龙头市占率提升趋势，随着需求复苏、下游房企经营基本面边际改善，龙头企业有望迎来估值与盈利的双重改善。建议关注：东方雨虹、三棵树、坚朗五金、北新建材、伟星新材等。此外，产业链二线标的或更具估值弹性。建议关注：金螳螂、亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等。 光热发电新政策落地，行业市场大扩容：国家能源局下发文件，将推动十四五期间光热发电每年新增开工达3GW。据我们测算“十四五”期间若每年新增开工规模达3GW，则对应投资或可达每年900亿元，相较前期假设每年落地1GW有3倍扩容。玻璃成本约占整体装机成本的5%，则“十四五”期间每年可拉动光 热玻璃需求45亿元，若镜场配置加大，则光热发电玻璃市场或进一步拓宽。在“十四五”期间我国年均光热装机容量为3GW的假设下，其所带来的保温材料年需求或可达24亿元。建议关注：首航高科（光热发电EPC总承包商）、安彩高科（光热玻璃率先实现国产替代），鲁阳节能（陶瓷纤维龙头，其产品已广泛应用于国内外光热储能场景），耀皮玻璃（收购艾杰旭，或将成为国内太阳能光热玻璃核心供应商） 本周市场表现及高频数据跟踪：市场表现：本周中信建材指数+2.04%，其中其它装饰材料指数涨幅最大（+4.70%）、玻璃指数跌幅最大（-1.76%）；本周中信建筑指数+3.30%，其中基建建设指数涨幅最大（+5.27%）、建筑装修II指数跌幅最大（-0.79%）；本周基建公募REITs表现：板块平均涨跌幅+0.21%（算术平均），其中富国首创水务REIT涨幅最大（+3.72%），国泰君安临港创新产 非金属类建材买入（维持） 建筑和工程买入（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 16% 8% 0% -9% -17% 03/2206/2209/2212/22 业园REIT跌幅最大（-1.60%）。高频数据（4.1-4.7）：水泥：全国PO42.5水 建筑和工程沪深300 泥均价为472.26元/吨，环比-0.28%；全国水泥企业库容比67.38%，环比 +2.88pcts。玻璃：本周玻璃现货价格1765.00元/吨，环比+1.20%；玻璃库存 6,215.40万重箱，环比-3.30%。3.2mm镀膜平均价为25.50元/平米，环比持 平，同比-7.27%；2mm镀膜平均价为18.50元/平米，环比持平，同比-12.74%。玻纤：本周缠绕直接纱价格5,000元/吨，环比持平；G75电子纱价8,000元/ 吨，环比持平。 投资建议：建筑建材优选组合：铁科轨道（18XPE，迈入新周期，看好成长性）华铁应急（13XPE，看好设备租赁赛道，顺周期下重资产行业弹性较大）、鸿路钢构（17XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、鲁阳节能（13XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.9XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（10XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、科顺股份（20XPE，看好地产周期拐点带来的估 值及盈利双重修复）。建议关注：安彩高科、耀皮玻璃、首航高科。注：估值均为光大建筑建材团队23年预测数据。 风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原材料价格上涨。 资料来源：Wind 相关研报AI浪潮袭来，对建筑行业影响几何？——对于AI+对建筑行业影响的思考点评报告 （2023-03-22） 房地产数据大幅改善，关注玻璃及建筑央企投资机会——2023年1-2月固定资产投资数据点评（2023-03-16） 目录 1、行业研究观点回顾及更新5 1.1、本周观点更新5 三月房企销售回暖，本周玻璃环比继续去库5 光热发电新政策落地，行业市场大扩容5 投资建议6 1.2、近期重点报告以及核心观点7 2、本周行情回顾9 3、高频行业数据跟踪12 3.1、水泥行业12 3.2、玻璃行业13 3.3、玻纤行业15 3.4、原材料价格变动16 4、风险分析18 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现9 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）9 图3：建筑各子板块涨跌幅一览9 图4：建材各子板块涨跌幅一览9 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）12 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）12 图7：全国水泥平均出货率12 图8：全国水泥平均库容比12 图9：玻璃现货价格（元/吨）13 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）13 图11：玻璃在产产能（亿重箱）13 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）13 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）14 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）14 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）15 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）15 图17：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）16 图17：我国LNG出厂价格指数（元/吨）16 图17：重质纯碱价格走势（元/吨）16 图18：SBS改性沥青价格（元/吨）16 图19：PVC现货价格（元/吨）17 图20：国内废纸现货价格（元/吨）17 图21：HDPE现货价格（元/吨）17 图22：PP-R国内市场价（元/吨）17 表目录 表1：基础设施公募REITs本周行情回顾10 表2：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表3：建筑行业本周涨跌幅前五标的11 表4：浮法玻璃吨利润情况（元/吨）14 1、行业研究观点回顾及更新 1.1、本周观点更新 三月房企销售回暖，本周玻璃环比继续去库 百强房企3月销售额同比+28.7%，1-3月销售额则累计同比+2.2%。单3月来看，TOP10/20/50/100房企全口径销售面积分别同比+15.3%/12.3%/17.2%/18.1%,销售复苏范围继续扩大，1-3月TOP50房企中的49家房企全口径销售额累计同比平均值为+32.1%，中位数+27.4%，其中累计同比正增长公司有32家，较上 月增加6家。截至2023年4月7日，重点监测省份企业库存6,215.40万重箱，环比-3.30%。 根据隆众资讯数据，浮法玻璃厂家库存已连续5周环比大幅去库（分别为 -4.24%/-7.81%/-4.98%/-6.82%/-3.30%），库存是需求最直接的反映，我们认为当前对于下游需求应当持乐观态度，总需求正在增加，随着优质房企融资逐步到位，以及各地“保交付”项目落实到实物工作量层面，房地产竣工端将持续回 暖，玻璃行业将率先受益。推荐：旗滨集团，建议关注：南玻A、金晶科技。 我们看好消费建材龙头市占率提升趋势，随着需求复苏、下游房企经营基本面边际改善，龙头企业有望迎来估值与盈利的双重改善。建议关注：东方雨虹、三棵树、坚朗五金、北新建材、伟星新材等。此外，产业链二线标的或更具估值弹性。建议关注：金螳螂、亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等。 光热发电新政策落地，行业市场大扩容 近日，国家能源局下发《国家能源局综合司关于推动光热发电规模化发展有关事项的通知》，文件指出光热发电兼具调峰与储能的双重功能，产业链长，其规模化利用将成为我国新能源产业新增长点。文件指出：1）积极开展光热规模化发展研究工作。2）力争“十四五“期间，全国光热发电每年新增开工规模达到300万千瓦左右。3）尽快落地一批光热发电项目，与基地内风电光伏项目同步开工，规模暂按内蒙古80万千瓦，甘肃70万千瓦，青海100万千瓦，宁夏10万千瓦， 新疆20万千瓦配置。4）提高项目技术水平，优化光热电站单机规模和镜储等配 置，原则上每10万千瓦电站的镜场面积不应少于80万平方米。5）电网公司对配置光热发电的基地项目在并网和调度方面给予优先支持。鼓励有条件的省份和地区尽快研究出台财政、价格、土地等支持光热发电规模化发展的配套政策，提前规划百万千瓦、千万千瓦级光热发电基地，率先打造光热产业集群。 据我们前期（2022.8.20）外发报告《光热玻璃与陶瓷纤维的增量市场——建筑建材新基建系列之五》测算：1）总体投资成本，前期已建成项目对应投资单MV为0.3亿元，“十四五”期间若每年新增开工规模达3GW，则对应投资或可达每年900亿元，相较前期假设每年落地1GW有3倍扩容。2）光热发电玻璃成本前期我们测算在大功率，长时长储能的电场中，玻璃成本约占整体装机成本的5%。若整体市场扩容，则“十四五”期间每年可拉动光热玻璃需求45亿元，若镜场配置加大，则光热发电玻璃市场或进一步拓宽。3）保温材料方面，目前我国装机容量50MW、配置7小时储热系统的槽式光热项目所需保温材料的用量约为2万立方，对应投资成本约4000万元；在“十四五”期间我国年均光热装机容量为3GW的假设下，其所带来的保温材料年需求或可达24亿元。 政策推动行业大扩容。建议关注：首航高科（光热发电先行者，EPC总承包商）、安彩高科（光热玻璃率先实现国产替代、其光伏压延产能加速扩张），鲁阳节能 （陶瓷纤维龙头，其产品已广泛应用于国内外光热储能场景），耀皮玻璃（收购艾杰旭，或将成为国内太阳能光热玻璃核心供应商） 投资建议 建筑板块：重点推荐华铁应急（顺周期下重资产行业弹性最大），看好鸿路钢构 （订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）。看好建筑 央企再融资放开以及拿地力度加大带来的投资机会（中国建筑、中国中铁、中国铁建等）；基建公募REITs带来板块价值重估（中国交建等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、亚厦股份等）；看好公装行业加速洗牌助力龙头集中度提升（建议关注：金螳螂）。 建材板块：未来两个季度，在基本面大概率承压的背景下，市场将更多博弈政策带来的估值弹性，产业链二线方向标的表现或相对更优（建议关注：亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等）；周期品方向，保竣工逻辑下，现阶段浮法为最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注部分管道企业弹性及高铁扣件企业（建议关注：东宏股份、铁科轨道）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能，光热发电方向，建议关注安彩高科、鲁阳节能、耀皮玻璃。 建筑建材优选组合：铁科轨道（18XPE，迈入新周期，看好成长性）华铁应急 （13XPE，看好设备租赁赛道，顺周期下重资产行业弹性较大）、鸿路钢构 （17XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、鲁阳节能（13XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.9XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（10XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、科顺股份（20XPE，看好地产周期拐点带来的估值及盈利双重修 复）。建议关注：安彩高科、耀皮玻璃、首航高科。注：估值均为光大建筑建材团队23年预测数据。 1.2、近期重点报告以及核心观点 《资产重组已获国资委审批，期待建筑设计领域“国家队”——祁连山 （600720.SH）动态跟踪报告》（2023.3.24）提出：中交设计是我国建筑设计 行业的“国家队”，在该领域具有强大的资