建材、建筑及基建公募REITs周报（6 月 15 日-6 月 21 日）：水利建设升温有望拉动管材需求，住建部推动县级以上城市存量房去库

2024年6月23日 行业研究 水利建设升温有望拉动管材需求，住建部推动县级以上城市存量房去库 建材、建筑及基建公募REITs周报（6月15日6月21日） 要点 本周观点： 水利投资建设升温，有望拉动管材需求提升。2024年15月，全国落实水利建设投资9246亿元，同比增长42；从完成投资看，全国完成水利建设投资4213亿元，同比增长42；从实施项目看，全国实施水利项目34万个，同比增长225。23年我国增发1万亿国债，用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，相关资金已于今年2月前全部下达到各地方，同时，发改委规划推动所 有增发国债项目于今年6月底前开工建设。此外，今年入汛以来，江南、华南遭 遇大范围、高强度、长历时降雨过程，珠江流域发生9次编号洪水，其中北江发生特大洪水。近期，江南、华南再次遭遇强降雨，广东、福建等地发生较重洪涝灾害。我们认为，全国水利投资落实速度加快，加快形成实物工作量，有望拉动管材需求提升。建议关注青龙管业、公元股份、东宏股份等。 住建部推动县级以上城市收购存量房用作保障房，关注地产供给侧积极变化。住建部召开收购已建成存量商品房用作保障性住房工作视频会议，明确表示各地要推动县级以上城市有力有序有效开展收购已建成存量商品房用作保障性住房工作。当前各部委均出台政策加快存量房去库，需求端松绑限购政策、降低居民加杠杆成本，供需两侧发力下房地产市场有望边际改善。建议关注北新建材、兔宝宝、中国建筑等。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数188，其中其他装饰材料指数跌幅最大 （473）、其他结构材料指数涨幅最大（518）；本周中信建筑指数070 其中建筑装修II指数跌幅最大（327）、建筑设计及服务II指数指数涨幅最大（499）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅020（算术平均），其中国泰君安临港创新产业园REIT涨幅最大（196），红土创新盐田港REIT跌幅最大（201）。 高频数据（615621）：水泥：全国PO425水泥均价为40990元吨，环比 082；全国水泥企业出货率4833，环比192pcts。玻璃：本周玻璃现货 价格1659元吨，环比030；玻璃库存59827万重箱，环比291。32mm 镀膜平均价为2550元平米，环比377；2mm镀膜平均价为17元平米，环比811。玻纤：本周缠绕直接纱价格4750元吨，环比持平；G75电子纱价9150元吨，环比持平。碳纤维：本周碳纤维市场均价为9125元千克，环 比持平；碳纤维大丝束国内均价为775元千克，环比持平；碳纤维小丝束国内 均价为105元千克，环比持平。投资建议： 建筑建材优选组合：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应 急（完成实控人变更，国资入主赋能）、鸿路钢构（智能制造强化护城河）、中 国巨石（玻纤提价）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国电建（水利水电建设及电力资产运营）。 风险分析：基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。 非金属类建材买入（维持） 建筑和工程增持（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 02152523822 sunwfebscncom 联系人：鲁俊 02152523835 lujun1ebscncom 行业与沪深300指数对比图 10 1 8 18 27 0623092312230324 非金属类建材沪深300 资料来源：Wind 目录 1、行业研究观点更新5 近期重点报告以及核心观点6 2、主要覆盖公司盈利预测与估值7 3、本周行情回顾8 31高频行业数据跟踪11 4、风险分析16 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现8 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）8 图3：建筑各子板块涨跌幅一览8 图4：建材各子板块涨跌幅一览8 图5：全国PO425水泥均价（元吨）11 图6：分区域水泥（PO425）价格走势（元吨）11 图7：全国水泥平均出货率11 图8：全国水泥平均库容比11 图9：玻璃现货价格（元吨）12 图10：玻璃期货主力合约结算价（元吨）12 图11：玻璃在产产能（亿重箱）12 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）12 图13：32mm镀膜光伏玻璃价格（元平米）13 图14：2mm光伏玻璃价格（元平米）13 图15：OC中国粗纱产品价格（元吨）13 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元吨）13 图17：我国碳纤维市场均价（元千克）13 图18：不同丝束碳纤维华东市场和吉林均价（元千克）13 图19：我国碳纤维原丝价格（元吨）14 图20：我国碳纤维产量、开工率（吨）14 图21：我国碳纤维库存量（吨）14 图22：我国碳纤维行业成本、毛利（万元吨）14 图23：我国碳纤维行业毛利率14 图24：秦皇岛动力煤5500K价格走势（元吨）15 图25：我国LNG出厂价格指数（元吨）15 图26：重质纯碱价格走势（元吨）15 图27：SBS改性沥青价格（元吨）15 图28：PVC现货价格（元吨）15 图29：国内废纸现货价格（元吨）15 图30：HDPE现货价格（元吨）16 图31：丙烯酸乳液价格（元吨）16 图32：钛白粉现货价格（元吨）16 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级7 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾9 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的10 表5：不同燃料对应的浮法玻璃吨利润情况12 1、行业研究观点更新 水利投资建设升温，有望拉动管材需求提升 今年以来，全国水利投资落实速度加快。根据水利部，2024年15月，全国落实水利建设投资9246亿元，同比增加2743亿元，增长42，26个省份落实投资超过100亿元，其中河北、浙江、广东、四川、湖北、北京、安徽、河南等8 个省份超过400亿元；从完成投资看，全国完成水利建设投资4213亿元，同比 增加170亿元，增长42；从实施项目看，全国实施水利项目34万个，同比 增长225。特别是总投资1亿元以上的水利项目新开工1340个，同比增长52。23年我国增发1万亿国债，用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，相关资金已于今年2月前全部下达到各地方，同时，发改委规划推动所有 增发国债项目于今年6月底前开工建设。 根据水利部，今年入汛以来，江南、华南遭遇大范围、高强度、长历时降雨过程，珠江流域发生9次编号洪水，其中北江发生特大洪水。近期，江南、华南再次遭遇强降雨，广东、福建等地发生较重洪涝灾害。6月19日，财政部、水利部紧急下达中央水利救灾资金916亿元，用于支持主汛期安全度汛、洪涝救灾和北方地区抗旱保供水工作。我们认为，全国水利投资落实速度加快，加快形成实物工作量，有望拉动管材需求提升。建议关注青龙管业、公元股份、东宏股份等。 住建部推动县级以上城市收购存量房用作保障房，关注地产供给侧积极变化 6月20日，住房和城乡建设部召开收购已建成存量商品房用作保障性住房工作视频会议。会上，住建部明确表示，各地要推动县级以上城市有力有序有效开展收购已建成存量商品房用作保障性住房工作。住建部表示，市县根据本地区房地产市场情况，综合考虑保障性住房实际需求、商品房市场库存水平等因素，按照“政府主导、市场化运作”的思路，自主决策、自愿参与。要坚持以需定购，准确摸清需求，细致摸排本地区保障性住房需求底数和已建成存量商品房情况，合理确定可用作保障性住房的商品房房源，提前锁定保障性住房需求。住建部提出，要坚持规范实施，防范各类风险，做到收购主体规范、收购过程规范、配售配租规范，做到收购的已建成存量商品房户型面积合适、价格合适、位置合适。要坚持用好金融支持政策，实现资金可平衡、项目可持续。当前各部委均出台政策加快存量房去库，需求端松绑限购政策、降低居民加杠杆成本，供需两侧发力下房地产市场有望边际改善。建议关注北新建材、兔宝宝、中国建筑等。 投资建议 建筑建材优选组合：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、鸿路钢构（智能制造强化护城河）、中国巨石（玻纤提价）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国电建（水利水电建设及电力资产运营）。 近期重点报告以及核心观点 《国内耐材出海先行者，矿山有望打开成长空间濮耐股份002225SZ首次覆盖报告》（2024521）濮耐股份作为国内耐火材料行业头部企业，领先其 他同行出海，是国内第一家拥有海外直销网络的耐材企业，伴随海外工厂产能释放，海外业务有望持续贡献增量。公司亦围绕高品质的西藏卡玛多菱镁矿，积极探索镁化工、湿法冶金等非耐材领域，后续或打开长期成长空间。我们预测2426年归母净利润为285340397亿元，对应PE为171412倍，首次覆盖给予“增持”评级。 《24年电子布供需格局向好，看好涨价带动龙头盈利弹性中国巨石 （600176SH）动态跟踪报告》（2024515）：2024年3月至今，玻纤粗纱及 电子纱陆续提价多轮，价格实现底部反转回升。相较于粗纱而言，我们判断电子布行业格局更优，2024年或将持续供小于求，具备较强涨价基础。中国巨石作为电子布行业龙头，24Q1其电子布业务利润占比已回落至周期低点，电子布涨价或将明显拉动公司利润增长。我们看好电子布行业的供需格局向好，也看好巨石作为电子布龙头将受益于电子布涨价行情。 《冶金沉淀级活性氧化镁或迎国产替代，建议关注濮耐股份非金属建材行业之新材料系列动态报告》（202458）：活性氧化镁具有较高的化学活性，在 湿法冶金中作为沉淀剂使用效果较好，虽当前产品吨价较高，但综合比较使用成本，考虑产品纯度、运费、关税以及废弃物处理后，氧化镁或有一定优势。活性氧化镁在湿法冶金市场空间广阔，可在刚果金铜钴矿中沉钴和红土镍矿中用于沉镍，我们估计活性氧化镁行业潜在空间或达830万吨年。在此背景下，上游具备稀缺高品位菱镁矿的资源优势更加突出，且率先布局活性氧化镁的厂商或持续受益。建议关注：濮耐股份。 《陶瓷产业巨子：以中国经验，抢滩非洲建材蓝海科达制造（600499SH）首次覆盖报告》（2024225）：公司三大业务均增长可期：陶机装备（向备件及运维方向的延伸以及技改需求带来业务增量），碳酸锂（蓝科盐湖提锂工艺， 成本较低；碳酸锂价格趋于底部区间，未来对公司业绩拖累减小），非洲陶瓷 （先发优势、渠道优势及融资优势构筑业务护城河，高成长性高盈利性的非洲建材蓝海市场带来广阔成长空间）。我们预测2325年公司EPS分别为110120128元股，当前股价对应PE分别为10X9X9X。首次覆盖，给予“增持”评级。 《市值管理或将纳入考核，建筑央企有博弈价值中特估与“一带一路”系列报告》（2024128）：23Q4末建筑行业基金重仓股票占比为06，已回落 至23Q1“中特估”行情启动前的水平。截至2024126，建筑行业PEPB估值分位数分别为712（上市以来的估值区间内），主要建筑央企PB估值分位数较“中特估”行情高点已显著回落。当前时点，我们看好建筑央企估值提升带来的投资机会，推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建等。 《装配式产业链（政策篇）：保障房建设最受益的产业方向装配式建筑与绿色建筑行业跟踪研究（之十一）》（2024114）：站在当前时点，我们对装配式建筑未来的发展保持乐观，原因在于制约因素已逐步弱化：1）2020年以来， 住建部出台多项设计规范类文件，标准缺失的问题正逐步得到解决；2）在保障房等政府投资类项目中，造价不是首要考虑因素，且多地政府保障房建设政策文件中提及鼓励装配式建筑施工工艺。新一轮行情中，装配式产业链各领域龙头公司有望迎来经营业绩的快速增长。装配式设计环节，推荐：华阳国际，关注华建集团；装配式钢结构环节，推荐鸿路钢构，精工钢构；预制PC环节，关注：筑友智造科技、旭杰科技、远大住工；装配式装修环节，关注金螳螂、亚厦股份、柯利