1月全球经济数据综述：中英走弱，日本平稳，其余改善

2023年04月08日 固定收益类●证券研究报告 中英走弱，日本平稳，其余改善 主题报告 1月全球经济数据综述投资要点我们是全市场对全球经济监测非常全面和连续的机构，在盈利债务周期框架下持续跟踪全球GDP占比超过3/4的15个经济体。在回溯了二战之后的中美经济史后，我们主要的工作是在盈利债务周期框架下持续跟踪全球15个经济体的高频数据。这15个经济体在全球GDP中占比超过3/4，包括：美国、欧元区、英国、日本、新加坡、马来西亚、泰国、印尼、金砖五国、墨西哥、阿根廷。本篇报告为相关经济体1月主要经济数据综述，综合来看，中英有所走弱，日本表现平稳，美欧和除中国外其他新兴经济体则出现不同程度改善。表1：1月全球经济数据综述 资料来源：IMF，Wind，华金证券研发中心 注1：↑表示好于前值，-表示与前值持平，↓表示差于前值。注2：表中数据为当年/季实际GDP同比增速，全球、发达、新兴经济增速数据来自IMF。注3：红色数字为预估值，来自IMF。 风险提示：经济失速下滑，政策超预期宽松 分析师罗云峰 SAC执业证书编号：S0910523010001luoyunfeng@huajinsc.cn 相关报告2023年3月信用债市场跟踪2023.4.6河南区域债务分析展望-河南区域债务分析展望2023.4.33月PMI数据点评-修复持续，斜率放缓2023.3.312023年二季度地方债发行计划已披露10832亿元2023.3.31山东区域债务分析展望2023.3.21 内容目录 一、美国：整体改善。3 二、欧英日：欧元区改善、英国恶化、日本平稳。4 三、中国：整体走弱。5 四、新兴：整体改善。6 五、风险提示7 图表目录 表1：1月全球经济数据综述1 一、美国：整体改善。 1月数据显示，美国经济整体改善。 （1）1月美国两大PMI表现有异，整体改善。1月美国两大PMI表现有异，整体改善。1月美国ISM制造业PMI录得47.4，前值48.4；1月美国ISM服务业PMI录得55.2，前值49.2。1月美国Markit制造业PMI录得46.9，前值46.2；1月美国Markit服务业PMI录得46.8，前值44.7，1月美国综合PMI录得46.8，前值45.0。 （2）1月零售改善，消费者信心上升。1月，密歇根消费者信心指数64.9，前值59.7。1月，个人可支配收入折年19.6万亿美元，个人消费支出18.1万亿美元，均高于前值。1月零售环比增长3.0%，前值环比下降1.1%。 （3）1月失业率下降，新增非农就业人数上升，劳动参与率上升。1月，美国新增非农就业人口51.7万人，前值26.0万人。1月，美国失业率3.4%，前值3.5%；劳动力参与率62.4%，前值62.3%。 （4）1月CPI、PPI同比全面下降。1月CPI同比增长6.4%，前值6.5%；1月PPI同比增长5.5%，前值6.9%。 （5）1月进出口双双环比上升，逆差683亿美元，前值逆差调整为672亿美元。 （6）1月制造业整体平稳。1月全部制造业出货量、工业总体产出指数高于前值；耐用品出货量、工业产能利用率低于前值。生产端库存上升、零售端库存下降。 （7）1月新房销售平稳、二手房改善。1月新屋销售环比增长7.2%，前值环比增长7.2%；1月成屋签约销售指数环比增长8.1%，前值环比增长1.1%。12月房价环比下降。 （8）1月国债收益率下降、信用利差下降、美元指数下降、恐慌指数下降、国债余额同比增速下降，国际资本净流入美国。1月末美联储资产规模8.5万亿美元，前值8.6万亿；1月末美国国债规模31.5万亿美元，同比增长4.8%，前值31.4万亿美元，同比增长6.1%；1月国际资本净流入美国1831亿美元，前值修正为净流入267亿美元；1月美国10年国债收益率均值 3.53%，前值3.62%；1月美国信用利差均值4.75%，前值4.98%；1月美元指数均值102.8，前值104.5；1月标普恐慌指数均值20.2，前值21.8。 二、欧英日：欧元区改善、英国恶化、日本平稳。 1月数据显示，欧元区整体改善，英国有所恶化，日本则表现平稳。 （1）1月欧日PMI整体改善，英国整体恶化。1月欧元区制造业、服务业PMI全面高于前值；制造业PMI录得48.8，前值47.8；服务业PMI录得50.8，前值49.8；综合PMI录得50.3，前值49.3。1月英国制造业PMI高于前值、服务业拖累综合PMI低于前值；制造业PMI录得47.0，前值45.3；服务业PMI录得48.7，前值49.9；综合PMI录得48.5，前值49.0。1月日本制造业PMI与前值持平、服务业带动综合PMI高于前值；制造业PMI录得48.9，前值48.9，服务业PMI录得52.3，前值51.1，综合PMI录得50.7，前值49.7。 （2）1月欧元区外贸全面改善，英日整体平稳。1月欧元区出口同比增长11.0%，前值同比增长9.0%；1月欧元区进口同比增长9.7%，前值同比增长8.9%。1月英国出口同比增长18.6%，前值同比增长14.7%；1月英国进口同比增长3.9%，前值同比增长18.2%。1月日本出口同比增长3.5%，前值同比增长11.5%；1月日本进口同比增长17.8%，前值同比增长20.7%。 （3）1月欧英日失业率平稳。1月欧元区失业率6.7%，前值6.7%；1月英国失业率3.9%，前值4.0%；1月日本失业率2.4%，前值2.5%。 （4）1月欧英通胀全面下行，日本整体下行。1月欧元区CPI同比上涨8.6%，前值上涨9.2%；1月欧元区PPI同比上涨15.0%，前值上涨24.6%。1月英国CPI同比上涨10.1%，前值上涨10.5%；1月英国PPI同比上涨13.5%，前值上涨14.7%。1月日本CPI同比上涨4.3%，前值上涨4.0%；1月日本PPI同比上涨9.5%，前值上涨10.5%。 （5）1月欧英日10年国债收益率全面上升。1月末，欧元区国家政府债务规模10.4万亿欧元，同比增长4.8%，前值增长5.2%；欧央行资产规模7.9万亿欧元，按期末汇率折算8.6万亿美元。1月欧元区10年国债收益率均值2.27%，前值2.17%。1月英国10年国债收益率均值3.51%，前值3.50%。1月末，日本国家政府债务规模1267万亿日元，同比增长3.2%，前值增长3.2%；日本央行资产规模734万亿日元，按期末汇率折算5.6万亿美元；1月日本10年国债收益率均值0.48%，前值0.36%。 （6）1月欧元区零售、制作全面改善，英国零售改善、制造恶化，日本零售恶化、制造改善。1月欧元区零售指数同比下降2.4%，前值同比下降2.8%；1月欧元区工业生产指数同比增长0.9%，前值同比下降2.1%。1月英国零售指数同比增长4.1%，前值增长3.5%；1月英国工业生产指数同比下降4.2%，前值同比下降4.1%。1月日本商业销售同比增长3.2%，前值增长3.6%；1月日本工业生产指数同比下降2.3%，前值同比下降2.4%。 三、中国：整体走弱。 1月物量数据表现不佳，通胀有所上升，实体部门负责增速小幅下行，资产负债表两端数据 亦验证经济恢复疲弱。但考虑到今年春节较早，大体上可以认为1月数据表现尚可，重点关注 1-2月合并的恢复情况。 （1）整体走弱。 *表现好于12月的数据。CPI、中采、财新制造业和服务业PMI。 *表现差于12月的数据。PPI、汽车产销、重点企业粗钢产量、60个大中城市商品房成交面积、百城土地成交面积。 （2）1月南华综合指数、CRB指数双双环比上升。 1月南华综合指数近乎单边上行；以月均衡量，南华综合指数1月高于12月；南华工业品指数的走势与南华综合指数基本一致。现货价格涨跌互现，以月均衡量，农产品批发价格指数、钢铁现货价格环比上涨；猪肉现货价格、水泥现货价格、化工产品现货价格环比下跌；煤炭现货价格环比基本平稳。国际方面，大宗商品价格1月整体环比下跌，以月度均值计算，1月CRB现货综合指数录得557，前值558。国际油价、国际金价、国际铜价、铁矿石价格、CBOT玉米价格、CBOT大豆价格环比上涨；天然气价格、欧洲煤价、CBOT小麦价格环比下跌。1月波罗的海散运指数较12月环比下跌。 （3）1月钢铁、煤炭库存同比上升。 1月底全国主要钢材品种库存总量同比上涨22.1%，前值同比上涨2.3%；1月底重点企业钢材库存量同比上涨20.5%，前值同比上涨15.6%。1月末，秦皇岛港煤炭库存同比录得54.7%，12月末为20.9%。 四、新兴：整体改善。 1月数据显示，新兴经济体（新加坡、马来西亚、泰国、印尼、印度、俄罗斯、巴西、阿根廷、墨西哥、南非）出现了一定程度的改善。 （1）1月新兴经济体制造业、服务业PMI全面高于前值。 1月新兴经济体制造业PMI录得49.9，前值49.8；服务业PMI录得53.1，前值50.1；综合PMI录得51.9，前值50.1。。 新兴经济体方面，印度1月制造业、服务业PMI全面低于前值，均高于50。俄罗斯1月制造业PMI低于前值、服务业带动综合PMI高于前值，制造业PMI高于50。巴西1月服务业PMI低于前值，制造业带动综合PMI高于前值，服务业PMI高于50。中国1月财新制造业、服务业PMI全面高于前值，制造业PMI低于50；中采亦是制造业、服务业PMI全面高于前值，均高于50。新加坡1月综合PMI高于前值，高于50。南非1月综合PMI低于前值，低于50。马来西亚、墨西哥1月制造业PMI低于前值，低于50。泰国、印尼1月制造业PMI高于前值，高于50。 （2）1月CPI同比增速整体上升。 1月CPI同比增速高于前值的经济体包括新加坡、印度、墨西哥。 1月CPI同比增速低于前值的经济体包括马来西亚、泰国、印尼、俄罗斯、巴西、南非、阿根廷。 （3）1月M2同比增速整体上升。 1月M2同比增速高于前值的经济体包括马来西亚、印度、俄罗斯、巴西、南非、墨西哥、阿根廷。 1月M2同比增速低于前值的经济体包括新加坡、泰国、印尼。 （4）1月外贸整体略有改善。 1月进出口双双同比正增长的经济体包括马来西亚、印尼、印度、巴西、南非、墨西哥；双双同比负增长的经济体包括新加坡。 1月进出口同比均好于前值的经济体包括泰国、印尼、南非、墨西哥；均弱于前值的经济体包括新加坡、马来西亚、印度。 （5）1月工业整体改善。 1月工业同比正增长的经济体包括马来西亚、印度、巴西、墨西哥、阿根廷；其中印度、巴西、阿根廷好于前值，马来西亚、墨西哥弱于前值。 1月工业同比负增长的经济体包括新加坡、泰国、俄罗斯、南非；其中泰国、俄罗斯好于前值，新加坡、南非弱于前值。 （6）1月零售整体改善。 1月零售同比正增长的经济体包括马来西亚、泰国、印度、巴西、南非、墨西哥、阿根廷；其中泰国、印度、巴西、南非、墨西哥、阿根廷好于前值，马来西亚弱于前值。 1月零售同比负增长的经济体包括新加坡、印尼、俄罗斯；其中俄罗斯好于前值，新加坡、印尼弱于前值。 （7）1月汇率对美元整体升值。 以月均环比计算，我们观察的10个新兴经济体中，1月汇率对美元升值的有8个，其中泰国和墨西哥升值幅度最大（升值4.67%和3.33%）；对美元贬值的有2个，分别是俄罗斯和阿根廷（贬值5.18%和5.17%）。1月外汇储备较前值增加的经济体包括马来西亚、泰国、印尼、印度、巴西、南非、墨西哥；减少的包括新加坡、阿根廷。 （8）1月10年国债收益率全面低于前值。 以月度均值计算，印度等1个经济体1月10年国债收益率高于前值。新加坡、马来西亚、 泰国、印尼、巴西、南非、墨西哥等7个经济体1月10年国债收益率低于前值。 五、风险提示 1、经济失速下滑 2、政策超预期宽松 分析师声明 罗云峰声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实