业绩符合预期，看好新能源设备加速放量

公司发布2022年年报，2022年全年实现营收10.12亿元，同比+25.74%，实现归母净利润2.13亿元，同比+32.58%。 公司发布2023年一季报，2023年一季度实现营收2.34亿元，同比+20.23%，实现归母净利润0.51亿元，同比+28.09%。 业绩稳健增长，盈利能力稳中有升。公司深耕电镀设备，凭借在PCB领域的深厚积淀，向五金、锂电、光伏等领域纵深发展，新能源设备订单持续超预期，在2022年疫情背景下，实现业绩稳健增长。2022年收入端实现同比增长26%，归母净利润实现同比增长33%；2023年一季度延续增长态势，收入端同比增长20%，归母净利润实现同比增长28%，利润增速高于营收增速主要系公司费用管控得当，盈利水平提升，同时其他收益（政府补贴及软件增值税即征即退）增加所致。 999563391 2022年公司毛利率41.86%，同比-0.77pct，净利率21.08%，同比1.09%；期间费用率19.07%，同比-0.93pct，其中销售费用率6.82%，同比-1.01pct，管理费用率5.56%，同比-0.52pct，研发费用率7.91%，同比+0.45pct，财务费用率-0.10%，同比+0.15pct，除了研发和财务费用率同比有所提升外，其他三费均保持下降趋势。 各项业务稳中向好，看好新能源业务加速放量。2022年分业务看： (1)新能源业务方面，2022年板块实现销售收入1.60亿元，同比+1552.86%，其中①复合铜箔设备实现高速增长：水电镀设备确认收入1.46亿元，yoy+1413.10%；磁控溅射确认收入0.10亿元。3月30日广汽埃安举行弹匣电池2.0发布会，成功通过枪击实现，有望为后续复合集流体产品商业化落地形成示范效应。公司在复合铜箔领域先发优势明显，已形成“磁控+水电镀”一体化布局，产品持续迭代，在手订单饱满，产能逐步释放。②光伏电镀铜实现从0到1的跨越，确认收入0.03亿元。公司第三代光伏镀铜设备产能8000片/小时以上，属于全球首创，同时也在研制能使成本大幅下降的新一代电镀铜设备。我们看好2023年新能源设备加速放量，有望带动公司进入业绩高增长通道。 (2)传统业务方面，①PCB设备持续推陈出新，保持平稳增长：2022年板块实现销售收入6.70亿元，同比+1.25%。在2022年PCB行业景气度下滑的背景下，仍实现稳健增长，体现公司龙头地位稳固，产品竞争力领先。公司在巩固龙头地位基础上，持续推出IC载板设备、水平镀三合一设备及陶瓷电镀设备等新品，其中水平镀三合一将于2023年实现量产，有望打破国外垄断；陶瓷镀铜设备主要用于较高端的半导体产品，目前已确认收入；MSAP移载式VCP设备主要应用于高端芯片，处理更精细化的线路电镀，目前处于客户中试线阶段。 ②通用五金领域订单放量明显，公司市占率得到提升：2022年板块实现销售收入1.14亿元，yoy+55.25%。根据公司公告，五金连续镀设备和龙门设备两款设备订单大幅增长，已突破亿元。 投资建议： 预计公司2023-2025年收入分别为20.15/28.49/38.52亿元，同比增速分别为99.15%/41.42%/35.18%，净利润分别为3.87/5.36/7.07亿元 ， 同比增速分为81.39%/38.50%/31.90%， 对应PE分别为35X/25X/19X，维持“买入-A”的投资评级。 风险提示：下游PCB制造业景气度不及预期；下游复合铜箔渗透率不及预期；下游光伏镀铜产业化进展不及预期；公司新技术、新产品拓展不及预期；市场竞争加剧风险。 披露事项： 安信证券股份有限公司另类投资子公司科创板跟投持有东威科技 （688700）184万股，持有该股票达到上市公司已发行股份1.25%，锁定期至2023年06月15日。请投资者注意本研报发布存在的潜在利益冲突风险。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表