事件: 公司公告2021年业绩快报:2021年公司预计实现营收22.54亿元,同比增长42.84%;实现归母净利润4.40亿元,同比增长1.69%;实现扣非归母净利润3.84亿元,同比下降3.92%。 点评: 1、业绩符合预期,费用增加影响利润表现 公司2021年收入维持高增长,主要源于ADAS产品高增,第三代综合诊断产品、软件云服务产品、TPMS产品快速增长。2022年归母净利微增,低于收入增速主要原因为:1)原材料及国际运费价格上涨降低公司毛利率; 2)公司加大新能源、软件云等产品研发投入;3)公司2020年9月授予的股权激励产生股份支付费用。我们认为若2022年原材料及国际运费价格回落,公司费用控制更加合理,公司利润有望得到释放。 2、Q4营收增速环比降低主要受基数影响,看好2022年营收高增 我们测算公司Q4单季营收增速约为22.73%, H2 营收增速约为22.89%,相比于H1的75.80%减速明显,我们认为主要受2020年业绩基数影响,若以2019年为基数,公司2021H1/H2增速分别为96.33%/82.16%,我们看好公司2022年营收维持高增长。 3、新能源产品有望2022年开始放量,开启公司第二成长曲线 2021年9月,公司正式发布新能源产品,产品包括智能诊断仪、均衡仪等维修工具类产品和充电桩。我们认为新能源产品将开启公司第二成长曲线:1)汽车电动化大势所趋,电动汽车保有量有望快速提升;2)从诊断和维修工具出发,电动汽车有望为公司提供显著增量;3)充电桩将成为公司面向新能源时代的标杆产品,四大核心技术支撑构建优势。我们预计公司新能源产品有望2022年开始放量。 盈利预测与投资建议:基于公司2021年业绩快报,我们调整盈利预测,将公司2021-2023年营收预测由22.10/29.73/39.75亿元调整为22.54/31.55/42.60亿元, 净利润由5.10/7.55/10.61亿元调整为4.40/6.50/8.92亿元,对应PE分别为52.30/35.44/25.83倍,维持“买入”评级。 风险提示:公司新能源产品推广不及预期;公司研发投入高于预期;业绩快报为初步测算结果,请以年报为准;系统性风险。 财务数据和估值