本次证券研究报告对多伦科技（603528）进行了深入研究，重点关注了公司在驾考驾培行业龙头地位、新能源汽车检验业务及充电桩业务等方面的表现。报告认为，公司的主营业务短期承压，但未来有着较好的盈利拐点。具体来说，公司在智慧车管业务、智能车检业务及充电桩业务方面都有较好的发展前景。
首先，公司在驾考驾培及车检业务方面，认为其前景较好。驾考标准不断动态升级，机动车驾培行业发展迅速，现有驾培机构超2万家。此外，截至2023年6月底，全国新能源汽车保有量达1620万辆，智慧交通方面，根据商务部数据显示2020年中国智慧交通市场规模3547亿元，预计2025年将达到6948亿元。因此，公司在这个市场有着很好的发展机遇。
其次，公司在新能源汽车检验业务方面，有着较为显著的优势。公司旗下的控股子公司山东简蓝科技就承担了国家重点研发计划“新能源汽车运行安全检验技术体系与平台研发及应用验证”的工作，并参与起草国家标准《新能源汽车运行安全性能检验规程》。目前，公司的新能源汽车检验装备样机已试制成功并在山东、江苏等多家检测站进行试点验证。公司多方推进国家重点研发计划“新能源汽车运行安全性能检验技术与装备研究”项目综合绩效评价会的召开，参与政策的起草有助于提高市场对公司的认可度，促进设备端业务在未来三年的较快放量。
最后，公司在充电桩业务方面，有着布局较为完善的优势。公司业务发展过程中会接触较多的场地载体如驾校、机动车考场、机动车检测站、停车场，布局充电桩能够完善业务上下游。目前，产品在上海、江苏、河南、山东、安徽、湖南、重庆等多个省市县落地，通过与国内知名商用车主机厂的项目合作，充电桩产品在巴西、乌拉圭、沙特、卡塔尔等国也陆续投入应使，同时公司也正在积极拓展欧洲及北美的海外市场。2023年上半年已经开始实现收入，后续有望放量。
综上所述，多伦科技在新能源汽车检验业务、驾考驾培及车检业务方面表现出色，因此维持增持评级。考虑到明年新规落地的确定性较强，叠加充电桩业务放量在即，我们维持原预测，营收分别为8.41/13.91/21.80亿元，同比+13.7%/65.3%/56.8%；归母净利润分别为0.53/1.15/1.90亿元，同比+3.1%/119.3%/64.5%。预计公司2023-2025年EPS分别为0.08/0.18/0.30元，对应PE分别94/43/26倍。公司是新能源汽车安全性检测国家标准的定标单位之一，政策落地后有望受益于新增的三电设备市场，维持公司增持评级。
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