2022年业绩高增，快速建产有望晋升行业一流锂盐供应商

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公司业绩与业务转型

• 2022年业绩：公司2022年实现营业收入170.3亿元，同比增长401%，其中归母净利润65.9亿元，同比增长623%。单季度来看，第四季度（22Q4）实现营收44.6亿元，同比增长314%，净利润14.3亿元，同比增长297%。
• 业务结构变化：2022年，锂电材料产品贡献了106亿元的毛利，占总收入的93.5%，相较于2021年的68%显著增长。公司通过更名为天华新能，明确锂盐业务为核心战略方向。传统业务（防静电超净产品与医疗器械）的毛利占比从6.3%降至6%，显示公司已成功完成主营业务转型。

锂盐业务增长驱动

• 产能扩张：天宜锂业的一、二期项目以及技改项目在2022年充分释放产能，合计5万吨的电氢产能为公司带来了160亿元的产值。
• 价格波动：受供需关系影响，2022年锂盐市场价格持续上涨，全年均价达到47.8万元/吨，较上一年度增长308%。
• 业绩收获：产能落地与锂价上升的双重作用下，公司实现了业绩的高增长。

2023年产能规划与预期

• 产能目标：预计2023年建成13.5万吨的电氢产能，其中天宜锂业的5万吨、四川天华的6万吨以及伟能锂业的一期2.5万吨将在年内投产。此外，天宜锂业还计划新增10万吨碳酸锂产能。
• 产能布局：到2025年，公司计划形成16万吨电氢产能，并拥有13.1万吨电氢和7.5万吨碳酸锂的权益产能，进入国内锂盐行业的领先地位。

上下游整合与风险管理

• 客户合作：通过合资、定增、参股等方式与宁德时代建立紧密合作关系，同时拓展与华友钴业、当升科技、杉杉股份等下游龙头的合作。
• 原料保障：与AVZ、Pilgangoora、AMG等签订长期协议，确保原料供应，尤其是碳酸锂产能的原料将由宁德时代提供。公司还拥有90万吨锂材精选项目，提高原料自主选择能力。
• 市场风险：面对锂行业景气度下降和需求紧缩带来的锂价下跌，公司凭借稳定的客户基础和低价原料供应策略，有望平稳度过市场低迷期。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：预计2023-2025年公司归母净利分别为36.6亿、43.8亿、54.8亿元，对应PE分别为8.9、7.4、5.9倍。
• 评级维持：“买入”评级，考虑到锂价的波动性和潜在风险，建议关注锂资源短缺、产能建设和下游需求的风险。

财务报表和主要财务比率

• 财务报表：详细财务报表包括收入、成本、利润、资产、负债和所有者权益等。
• 主要财务比率：如毛利率、净利率、资产负债率、流动比率、速动比率等，用于评估公司的财务健康状况和盈利能力。