2023年3月宏观经济月报摘要
宏观概览
- 海外经济:美国经济继续展现强劲需求,超额储蓄支撑消费需求。美国通胀持续下行,能源和食品为主要驱动力,核心服务通胀创新高。
- 美国经济:经济需求侧韧性仍存,就业市场改善,劳动参与率加速修复,薪资增速未见反弹。预计CPI通胀将在年中降至4%以下。
- 美联储政策:美联储3月加息25个基点,核心通胀有韧性,但中小银行风险加剧,引发缩表进程逆转。市场预期5月加息概率低于50%,下半年可能开启降息。
实体经济
- 消费:中国消费市场回暖,服务消费出现V型反弹,商品消费修复分化,汽车消费承压,房地产市场逐步回暖。
- 房地产:销售和投资在低基数下改善,但销售和投资修复部分受积压需求释放和低基数效应影响。
- 基建投资:投资增速开年冲高,得益于资金前置发力、重大项目早下达,上半年预计维持高速增长。
- 制造业投资:韧性较强,政策支持和企业预期改善推动增长,预计全年稳健增长。
- 进出口:出口降幅收窄,进口改善,贸易顺差波动回落,全年出口承压,进口有望逐步改善。
- 物价:CPI和PPI通胀持续,CPI通胀低于预期,PPI通胀连续负增长,预计PPI通胀于年中触底。
- 企业利润:利润降幅扩大,营收利润率大幅下降,结构上中下游利润占比变化。
货币财政政策
- 信贷:信贷数据超预期,企业贷款强劲,居民贷款显著改善,票据融资减少。
- 社融:新增社融大幅超预期,结构改善,表内信贷支撑作用明显。
- 货币:M2同比增速再创新高,M2-M1剪刀差走阔,广义流动性盈余小幅收窄。
- 货币政策:降准0.25个百分点,精准支持实体经济,年内是否再次降准取决于经济增长前景。
综上所述,2023年3月的宏观经济报告显示,中国和海外的经济活动呈现出逐步复苏的迹象,特别是在消费、房地产和基建投资方面。然而,经济仍面临多重挑战,包括企业利润下滑、通胀压力、以及国内外需求的不确定性。政策层面,关注信贷和货币政策的调整以支持经济的稳定增长。