技术平台型企业爆款产品不断，新能源膜材长坡厚雪

赛伍技术公司深度报告

公司概览

赛伍技术是一家专注于高分子材料创新的企业，其核心业务涵盖光伏胶膜、背板、非光伏产品等领域。公司通过研发创新型平台，持续推出爆款产品，致力于成为膜材领域的技术领导者。

经营业绩

• 财务表现：公司营收从2020年的218.3亿元增长至2022年的预计451.2亿元，净利润从19.4亿元增长至2023年的预计78.2亿元，展现出强劲的增长势头。
• 盈利能力：2022年公司ROE达到18.3%，EPS为1.21元，PE为20.7倍，显示出良好的盈利能力及市场认可度。

业务亮点

• 光伏胶膜与UV转光膜：受益于N型化趋势，公司胶膜业务尤其是POE/EPE胶膜有望实现快速增长。同时，UV转光膜的开发为HJT电池提供了降本增益的技术解决方案。
• 背板业务：公司背板业务稳居行业前列，通过优化产品结构和布局电站运维业务，进一步增强市场竞争力。
• 非光伏业务：公司积极拓展新能源车、半导体及3C领域，通过差异化竞争策略实现业务增长。
• 研发创新：公司研发投入占比高，成功主导多项国家标准制定，构建了“大单品+多爆款”的产品矩阵。

投资建议

• 市场前景：随着新能源行业的持续发展，辅材链条迎来广阔机遇。
• 技术创新：公司领跑UV转光膜领域，有望实现业绩高速增长。
• 首次覆盖：鉴于公司全面的成长性和行业领先地位，首次给予买入评级。

风险提示

• 政策风险：政策支持的不确定性可能影响行业发展。
• 竞争加剧：行业竞争激烈可能导致市场份额下降。
• 装机量下滑：光伏装机量的波动可能对供应链造成影响。
• 原材料价格波动：上游材料价格的大幅上涨可能增加生产成本。

结论

赛伍技术作为一家全产品公司的代表，凭借其在膜材领域的深厚技术积累和创新能力，展现出强大的市场竞争力和成长潜力。随着公司产品线的多元化和技术创新的深化，其未来发展前景被看好，值得投资者关注。

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