策略跟踪报告：中观行业景气度观察之上游行业

策略研究|策略跟踪报告 中观行业景气度观察之上游行业 ——策略跟踪报告 2023年04月07日 策略研 究 策略跟踪报 告 证券研究报 告 投资要点： 上游行业表现疲弱：3月上游行业指数全线下跌，其中钢铁 （-7.44%）、基础化工（-7.20%）、建筑材料（-6.51%）行业跌幅居前。 基础化工：农化制品方面，尿素期货价格维持震荡，化肥价格仍处低位。截至4月1日，尿素期货结算价延续震荡态势，当周环比小幅下跌2.87%；截至3月27日，化肥综合 指数当周环比微跌0.28%，处于2022年以来的相对低位。化学原料方面，聚合MDI化工商品指数当周环比下跌1.71%，处于2022年初以来的下跌通道中；轻质纯碱指数 自2023年年初以来震荡上行，近期涨势有所放缓；南华工 业品价格指数自2023年年初以来持续在历史高位震荡。 钢铁：截至4月1日，价格方面，螺纹钢、铁矿石价格高位震荡。螺纹钢期货结算价格当周微幅下跌0.42%，仍较2022年11月低点回升超15%；铁矿石期货结算价格震荡回升，4月1日当周环比上涨1.45%。库存方面，螺纹钢库存迎来拐点，截至3月31日，螺纹钢社会库存连续�周下 行，当周跌幅为2.43%，较2月末库存下跌10.78%。 有色金属：工业金属价格方面，截至4月1日，SHFE阴极铜价格当周上涨2.02%；SHFE铝、锌、镍、锡价格周涨幅分别为2.08%、1.24%、3.23%、8.92%，均处于低位回升态势中；SHFE铅价格周小幅下跌0.33%，表现较为平稳。截至4月1日，电解镍现货含税均价当周环比上涨2.80%，结束2月末以来的下跌态势；南华不锈钢指数收报1439.05点，当周继续环比下降2.04%，连续5周下行。工业金属库存方面，库存持续去化。能源金属方面，氢氧化锂与电池级碳酸锂价格持续震荡下行，处于2022年12月以来的下降通道中。电解钴价格则延续低位震荡。贵金属方面，COMEX黄金与白银价格连续三周上行，处于近一年来高位。 建筑材料：建筑材料整体呈现震荡回升态势，截至4月1日，水泥价格指数震荡上行，当周环比上涨0.92%，较2月末上涨3.65%；玻璃期货结算价格小幅震荡回升，当周环比上涨4.55%，较2月末上涨7.72%。 煤炭：动力煤价格较为平稳，焦煤焦炭期货结算价持续震荡，秦皇岛煤炭库存低位回升。截至4月1日，动力煤价格当周环比微幅下降0.40%。动力煤期货结算价格连续六周窄幅波动，表现较为平稳。截至4月1日，焦煤期货结算 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 3645 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 研究助理:宫慧菁 电话：020-36653064 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 市场情绪震荡回暖 国企改革持续深化，市场关注度提高 经济修复势头向好，业绩驱动或为下阶段主线 证券研究报告|策略报告 价当周环比下跌0.38%。焦炭期货结算价格连续4周下行，当周环比下跌1.32%。秦皇岛煤炭库存低位回升，3月31日收报621.00万吨，当周环比上升6.15%，较3月初库存回升幅度超20%。 石油石化：原油库存降幅收窄，价格低位回升。截至4月1日，原油方面，WTI原油现货价当周涨幅为4.73%，处于历史低位。原油库存量当周减少434.60万桶，较上周减少幅度有所收窄。 风险因素：数据统计偏误；行业分类不准确；所选指标不能完全反映行业景气情况；景气指标与现实情况存在差异。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共11页 正文目录 1市场行情回顾4 2上游行业景气追踪4 2.1基础化工4 2.2钢铁6 2.3有色金属6 2.4建筑材料8 2.5煤炭8 2.6石油石化9 3风险因素10 图表1：上游行业指数月涨跌幅（%）4 图表2：尿素期货结算价（元/吨）4 图表3：化肥综合指数（点）及同比增减变动（点）4 图表4：化工商品指数:聚合MDI:周:平均值（点）5 图表5：化工商品指数:轻质纯碱:周:平均值(点)5 图表6：南华期货:工业品指数（点）5 图表7：期货结算价(活跃):螺纹钢:周:平均值(元/吨)6 图表8：期货结算价(活跃):铁矿石:周:平均值（元/吨）6 图表9：社会库存：螺纹钢（万吨）6 图表10：SHFE铜、铝、锌、镍、锡、铅价格（元/吨）7 图表11：铜、铝、铅、锌、镍、锡库存（吨）7 图表12：电解镍价格（元/吨）与南华不锈钢指数（点）7 图表13：电池级碳酸锂与氢氧化锂价格（万元/吨）7 图表14：电解钴市场价（元/公斤）8 图表15：COMEX黄金白银期货结算价(美元/盎司）8 图表16：玻璃期货结算价（元/吨）与水泥价格指数（点）8 图表17：动力煤价格与动力煤期货结算价（元/吨）9 图表18：焦煤焦炭期货结算价（元/吨）9 图表19：秦皇岛煤炭库存（万吨）9 图表20：现货价:WTI原油:周:平均值(美元/桶)9 图表21：库存:原油变化:实际值:周:平均值（万桶）9 图表22：上游行业景气变化情况一览10 1市场行情回顾 3月上游行业指数出现全线下跌，钢铁（-7.44%）、基础化工（-7.20%）、建筑材料（- 6.51%）行业跌幅居前。其中，有色金属行业指数，2月下跌3.58%，3月延续下跌趋势，单月继续下跌3.98%；煤炭行业指数2月上涨2.93%，3月转为下跌4.45%；石油石化行业指数涨势放缓，2月上涨2.00%，3月涨幅收窄至0.51%。 图表1：上游行业指数月涨跌幅（%） 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 2.64 4.55 2.93 2.00 0.06 0.51 -3.58-3.98 -6.00 -4.45 -8.00 -7.20 -6.51 -7.44 -10.00 基础化工钢铁有色金属建筑材料煤炭石油石化 2月涨跌幅（%） 3月涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年3月31日 2上游行业景气追踪 2.1基础化工 农化制品方面，尿素期货价格维持震荡，化肥价格仍处低位。截至4月1日，尿素期货结算价格收报2433.40元/吨，延续震荡态势，当周环比小幅下跌2.87%；截至3月27日，化肥综合指数当周环比微跌0.28%，处于2022年以来的相对低位。 化学原料方面，截至4月1日，聚合MDI化工商品指数收报112.98点，当周环比下跌1.71%，处于2022年初以来的下跌通道中；轻质纯碱指数自2023年年初以来震荡上行，近期涨势有所放缓，截至4月1日收报141.69点；南华工业品价格指数自2023年年初以来持续在历史高位震荡，截至3月31日，当周环比上涨1.26%。 图表2：尿素期货结算价（元/吨）图表3：化肥综合指数（点）及同比增减变动（点） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年4月1日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年3月27日 图表4：化工商品指数:聚合MDI:周:平均值（点）图表5：化工商品指数:轻质纯碱:周:平均值(点) 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年4月1日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年4月1日 2022-01-28 2022-02-14 2022-03-03 2022-03-20 2022-04-06 2022-04-23 2022-05-10 2022-05-27 2022-06-13 2022-06-30 2022-07-17 2022-08-03 2022-08-20 2022-09-06 2022-09-23 2022-10-10 2022-10-27 2022-11-13 2022-11-30 2022-12-17 2023-01-03 2023-01-20 2023-02-06 2023-02-23 2023-03-12 2023-03-29 4,200.00 4,000.00 3,800.00 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 南:华工期业货品指数 图表6：南华期货:工业品指数（点） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年3月31日 2.2钢铁 截至4月1日，价格方面，螺纹钢、铁矿石价格高位震荡。螺纹钢期货结算价格当周微幅下跌0.42%，仍较2022年11月低点回升超15%；铁矿石期货结算价格震荡回升，4月1日当周环比上涨1.45%。库存方面，螺纹钢库存迎来拐点，截至3月31日，螺纹钢社会库存连续�周下行，当周跌幅为2.43%，较2月末库存下跌10.78%。 图表7：期货结算价(活跃):螺纹钢:周:平均值(元/吨)图表8：期货结算价(活跃):铁矿石:周:平均值（元/吨） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年4月1日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年4月1日 2022-03-11 2022-03-27 2022-04-12 2022-04-28 2022-05-14 2022-05-30 2022-06-15 2022-07-01 2022-07-17 2022-08-02 2022-08-18 2022-09-03 2022-09-19 2022-10-05 2022-10-21 2022-11-06 2022-11-22 2022-12-08 2022-12-24 2023-01-09 2023-01-25 2023-02-10 2023-02-26 2023-03-14 2023-03-30 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 社会库存:螺纹钢周万吨 图表9：社会库存：螺纹钢（万吨） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年3月31日 2.3有色金属 工业金属价格方面，截1日至，4月SHFE阴极铜价格当周上涨2.02%，较2022年末上涨4.97%；SHFE铝、锌、镍、锡价格周涨幅分别为2.08%、1.24%、3.23%、8.92%，均处于低位回升态势中；SHFE铅价格周小幅下跌0.33%，表现较为平稳。截至4月1日，电解镍现货含税均价收报186,090.00元/吨，当周环比上升2.80%，结束2月末以来的下 跌态势；南华不锈钢指数收报1439.05点，当周继续环比下降2.04%，连续5周下行。 工业金属库存方面，库存持续去化。截至4月1日，铜、铝、铅、锌、镍、锡期货库存当周环比分别下降18.25%、3.69%、6.79%、10.03%、20.04%、4.75%。 能源金属方面，氢氧化锂与电池级碳酸锂价格持续震荡下行，处于2022年12月以来的下降通道中。电解钴价格则延续低位震荡。截至4月1日，氢氧化锂、电池级碳酸锂、电解钴价格周环比分别下跌3.78%、11.40%、1.64%。 贵金属方面，COMEX黄金与白银价格连续三周上行，处于近一年来高位。截至4月1日，COMEX黄金价格收报1979.14美元/盎司，当周环比小幅上升0.43%，较2月末上升8.03%；COMEX白银价格收报23.64美元/盎司，当周环比上升3.25%，较2月末上升10.18%。 图表10：SHFE铜、铝、锌、镍、锡、铅价格（元/吨） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年4月1日 图表11：铜、铝、铅、锌、镍、锡库存（吨） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年4月1日 图表12：电解镍价格（元/吨）与南华不锈钢指数 （点） 图表13：电池级碳酸锂与氢氧化锂价格（万元/吨） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年4月1日 资料来源：同花顺，万联证券研究所据截至2023年4月1日 图表14：电解钴市场价（元/公斤）图表15：C