晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年4月7日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、3月财新中国服务业PMI录得57.8，较前月上升2.8个百分点，创下28个月以来新高，连续三个月处于扩张区间。服务业活动加速扩张，拉动财新中国综合PMI上升0.3个百分点至54.5。2、据乘联会初步数据，3月份，乘用车市场零售159.6万辆，同比持平，较上月增长17%。新能源车市场零售54.9万辆，同比增长5%，较上月增长27%。3、国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶警告称，受利率上升、通胀持续高企以及地缘政治紧张局势等影响，全球经济正进入缓慢增长期，今年增速预计将低于3%，未来5年则将保持在3%左右。这将是自1990年以来最低的五年期预测，显著低于过去二十年3.8%的平均水平。4、国家主席习近平同法国总统马克龙举行会谈，双方将深化航空航天、民用核能等传统合作，培育绿色发展、科技创新等新合作增长点，包括共建碳中和中心、加强人才联合培养等。国家领导人表示，希望法方为中国企业提供公平、公正、非歧视的营商环境。5、印度央行维持基准利率在6.5%不变，因银行业动荡令全球经济前景不确定性增加，此前市场预期将加息25个基点。印度央行行长达斯表示，暂停加息并不意味着政策转向，抗击通胀的努力还没有结束。股指期货4月6日，A股市场关键指数低开之后震荡上行，大小盘指数间小盘相对占优，板块上人工智能概念持续受挫而半导体概念再受追捧，同时贵金属板块表现强势。截至收盘，上证综指上涨0.07%报收3312.63点，深证成指上涨0.06%报收11866.31点，创业板指上涨0.22%报收2426.57点，科创50指数上涨1.58%报收1146.96点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中传媒、计算机、食品饮料、煤炭跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达11939亿元，北上资金暂停交易。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2666.45点、4096.64点、6416.85点和6983.03点，日度涨跌幅分别为-0.35%、-0.16%、0.12%和0.43%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2304）较现货指数分别升水0.09%、升水0.03%、贴水0.08%和贴水0.34%。昨日A股市场各关键指数整体呈现震荡盘整格局，沪指成功守住3300点关口，两市成交量能维持万亿规模之上，北上资金暂停交易。隔夜美股三大关键性股指悉数收涨，美债收益率多上行而美元指数维持盘整走势，国际贵金属期货涨跌不一而原油期货价格高位盘整。短线来看，近期A股市场关键性股指表现较为强势，宏观驱动层面体现为银行业流动性风险缓释背景下海外权益资产普涨并抬升风险资产偏好，同时主题投资概念再受资金追捧，后续观察行情可持续性，进入4月份，国内A股市场即将迎来财报以及季报集中披露窗口，预期后续股票现货概念驱动需让位于业绩驱动，大盘较小盘指数或阶段性具有相对优势。中长线来看，二季度国内经济复苏趋势性仍在，同时4月份政治局会议窗口结构性增量政策落地可能性大，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，多头仓位建议考虑续持，长线单边投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，4月6日以利率招标方式开展了80亿元7天期逆回购操作，当日4390亿元逆回购到期，单日净回笼 4310亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行23.70bp报1.3400%，SHIBOR1W上行10.80bp报1.9780%，SHIBOR3M下行0.90bp报2.4140%。银行间主要利率债收益率普遍上行，短券承压明显。10年期国开活跃券“22国开20”收益率上行0.2bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行0.3bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行1bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率上行1.85bp，1年期国开活跃券“23国开01”收益率上行2.28bp。国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约接近收平，2年期主力合约跌0.01%。宏观数据方面，3月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得57.8，较前月上升2.8个百分点，创下28个月以来新高，连续三个月处于扩张区间。服务业活动加速扩张，拉动财新中国综合PMI上升0.3个百分点至54.5。国家税务总局：房地产业1-2月份销售收入由负转正，同比增长2.3%。证券时报发文成，楼市温和恢复中，房企预判全年“稳中向好”。国内三大航公司3月份恢复率明显提升，国航已超2019年同期。往前看，我们认为10年期2.85%附近对至债市收益率下行有一定的支撑，债券做多性价比不高，除非有降息或者其他超预期的冲击，否则债市收益率运行下方空间不大。因此我们认为，对于国债期货还是选择主要放弃小的波段按照逢高空的思路操作。棉花隔夜ICE棉花价格大幅走升，5月合约报收83.23美分/磅，涨幅2.65%。原油价格上涨，同时美元疲软提振棉价，因可供购买更多棉花激发需求。另外市场对预期新年度美国棉花种植面积下降预期的提振。不过美棉出口方面，最近一周不佳，USDA：截至30日当周，出口装船量25.01万包，环比前一周减少27%，较四周均值减少15%，出口净增16.05万包，较四周均值减少31%。技术上美棉价格仍在60日均线之下，但从20日均线获得反弹，关注低位反弹的回补动力。国内郑棉震荡反弹运行，基本面来看，新年度棉花种植预期下降幅度较大提振了国内棉市近期呈现反弹运行的态势，加上国内棉花内需动力，国内棉花商业库存进入去库存状态，一旦后期需求增强，在棉价低位下，买需增强，但市场对海外订单需求不足的忧虑仍在，关注海外订单变化，技术上郑棉震荡反弹中。逻辑与观点：国内忧虑海外需求，但预期新年度种植面积收缩和国内需求回暖支撑棉价震荡反弹运行。白糖隔夜ICE原糖再创近期新高，5月合约报收23.63美分/磅，涨幅3.01%，ICE白糖期货5月合约报收672.1美元/吨，涨幅0.99%，因供应超预期下降影响，2月交易商和分析师预估印度2022/23年糖产量预计中植为3470万吨，有交易商预计产量降至3300万吨以下。另外，近期原油价格反弹可能令巴西未来制糖比调整，但目前甘蔗制糖仍有优势，产量预期增加。Rabobank，预计巴西2022/23榨季产量达4030万吨。另外3月巴西食糖出口183万吨，同比增加39万吨，说明需求旺盛。技术面原糖走势上仍向上，上方压力关注2016年三季度末高点。国内糖市昨日期现价格再度共振上涨，夜盘刷新前几日高点继续向上。当前上涨逻辑仍未改变，一方面内外糖价差倒挂幅度大将继续支撑糖价，因预期进口减少，一方面国内产量超预期下降，3月产销数据预期偏好，广西糖协数据显示2022/23年榨季累计产混合糖526.77万吨，同比减少77.85万吨；累计销糖264.93万吨，产销率50.29%，同比提高12.62个百分点。技术上郑糖仍处于强势运行态势。逻辑观点：内外糖价差倒挂幅度大，减产等支撑内糖走势强。油脂油料 受宏观市场情绪走弱影响，周四内盘油脂震荡回落，夜盘时段随外盘油脂跌幅扩大，另外油厂开机增加令豆油承压，油脂高位回落。此外，周五的美国非农就业数据可能会对美联储加息决议提供进一步线索，不过由于适逢耶稣受难日假期，市场可能在下周做出反应。，美豆上周大豆出口销售量低于预期且美中西部种植天气改善，美豆价格继续回落，而阿根廷大豆美元政策以及巴西大豆加快上市也令美豆承压，国内豆粕跟随下跌，关注进口到港及油厂开机情况。全国现货基差报价：截至4月6日，一级豆油天津05+580元/吨，日照05+650元/吨；24度棕榈油天津现货05+200，华东现货05+160，广东现货05+100；豆粕天津05+530，日照05+450，华东05+290。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价继续小幅下跌，截止4月6日粉蛋均价4.33元/斤，红蛋均价4.45元/斤，红粉价差逐步收敛。趋势上来看，饲料成本下滑，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高，天气转暖，不利于储存，鸡蛋消费弹性较大，消费难支撑高价，蛋价整体趋势转弱。进入4月预计在产存栏环比增速放缓，小蛋品种鸡蛋占比增加导致供给增量打折扣，产业库存不高，供给水平仍偏低，消费有节日提振，预计现货仍有韧性，大跌难度较大。近期养殖利润较高，近期鸡苗补栏进度较快，根据博亚和讯数据，多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至2023年5月中下旬，规模化种鸡场报价在3.7-4.1元/羽，小厂报价3.5-3.8元/羽；青年鸡企业销售压力不大，多数预售至6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价16.0-18元/羽。逻辑和观点：05合约预计偏弱，一方面，现货预计偏弱运行，大涨难度较大，难以支撑05大幅上涨。另一方面，期货5月接货面临6月的梅雨季现货低迷期，验接货能力。对于09及以后合约，4月补栏仍可以影响9月供给，因此4月预计养殖较好的盈利状况可以维持，补栏预计维持高积极性，持续压制09及以后的合约预期。操作上建议维持逢高做空思路。苹果山东产区：清明备货结束，从出库情况看小果、条纹好货等货源仍是抢手货源；片红，中等货源、大果货源需求偏差，客商调货积极性较高，果农顺价出售情况见多。当前出库有序进行，炒货商减少，出库客商按需补货，整体出库处于平稳状态。西部产区：西部产区本周冷库去库速度增加，增加幅度有限。由于产地货源报价居高，利润空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，近期西部产区出库加快，部分产区价格稳定，局部地区价格略有上浮。当前西部产区果农货源不多，客商有序出库，后期压力或不大。近期西部小单车及电商采购见多，整体出库环比增加但仍处于平稳状态。截止到2023年4月6日全国冷库目前存储量约为555.67万吨，冷库去库存率为36.6%。本周(20230330-0405)共计出货量31.11万吨。出货速度较上周略有提高，低于去年同期。截至4月5日，本周全国主产区库存剩余量为491.96万吨，单周出库量29.12万吨，清明备货进入最后一周，走货速度较上周有所加快。近期南部销区市场由于阴雨天气较多，销量偏少，但仍较前期有所增加。三月底，砂糖橘供应进入尾声、耙耙柑供应进入后期、沃柑供应稳定，其余时令水果及进口 水果量小，所以整体水果供应呈现减少趋势；柑橘类水果耙耙柑、沃柑等水果价格高位运行，处于历年较高位置；西瓜、羊角蜜等水果价格下跌较多。3月下旬，广东、广西等重点水果产区阴雨、冰雹天气较多，影响部分产区柑橘类水果的质量和产量。云南香蕉收购价持续上涨。同样阴雨天气影响市场销量，部分销区市场好货、小果价格有上涨趋势。新季情况：当前西部山西进入花期；陕西南部部分花期，其余产区逐步进入花期、露红期等时期；甘肃天水、山东产区处于现蕾期，据天气预报显示部分产区近几日有零下低温，但多数低温产区没有进入花期，影响较小。近期苹果即将陆续进入花期，需重点关注天气情况。山西运城产区处于花期，近几日阴雨天气较多，或影响苹果授粉。清明收尾，产区出库增加，整体上呈现价格平稳运行，当前不少货源已转移至客商手中，客商调货价格较高，东部产区顺价出售变多，西部产区压力不大整体苹果价格稳定偏硬，预计清明前后出库价格或维持稳定。销区大果价格偏弱，小果、好货价格稳定偏强，近期销区走货环比加快，但仍不及往年同期。其余水果例如沃柑、耙耙柑