交运中小盘行业周报：夏春航季开启，看好旺季出行需求推动航司修复

证券研究报告 行业周报 夏春航季开启，看好旺季出行需求推动航司修复 ——交运中小盘行业周报20230325-20230331 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 板块观点 航运：油运方面，截至2023年3月30日，BDTI报1481点，环比上周下降9.8%；BCTI报1250点，环比上周增长5.0%。展望2023年，我们认为行业供需优化逻辑将继续演练，并对油品运价形成有利的支撑，油运市场的景气度或将呈现一定的持续性。 快递物流：国内消费复苏的趋势预计逐渐确立，消费升级以及制造业转型升级有望推动快递物流行业继续增长。展望2023年，我们认为快递行业有望保持10%-15%的增长速度。在快递行业同质化的情况下，各家快递企业的服务能力以及成本管控能力或将显得更为重要。 航空机场： 3月26日起，全国民航开始执行2023年夏秋航季航班计划。展望2023年，五一假期旅游出行需求有望超预期，但受签证以及国际航线影响，预计出行需求将主要集中在国内以及日韩等周边国家。暑期作为旅游旺季，出境游需求有望迎来修复。整体来看，航司近年来对于飞机引进较为谨慎，供给端增速放缓，供需逐步平衡有望推动航司快速修复。 建议关注： 顺丰控股：时效件业务是公司营业收入的基石，2022年时效快递营收1057.0亿元，同比增长6.8%；而公司多元化业务结构或将为公司提供第二条成长曲线，看好公司进入顺周期后的营收表现。 中远海能: 2022年公司营收及归母净利润均大幅增长，分别同比上升46.9%及129.3%。公司聚焦油运和LNG运输，覆盖了全球主流的油轮船型，或将跟随行业景气度的抬升稳步发展。 中谷物流：内贸集装箱物流行业的龙头企业，新船订单陆续交付后，公司业绩有望增长，且“散改集”逻辑有望在今年逐步兑现。 上海机场：公司旅客结构优秀，2019年国际+地区旅客占比超过50%。公司有望通过参股日上弥补未来扣点率可能下降的损失。 中通快递：公司业务布局多元化，展现综合物流的联动效应，预计公司有望继续发挥规模效应及业务间的协同效应。 海晨股份：深耕消费电子行业的一体化供应链综合物流业务，依托于联想集团，并成功跨行业拓展新能源汽车物流业务，看好公司跨行业复制供应链物流业务的能力。 海通发展：从事国内沿海及国际远洋的干散货运输业务，随着中国经济复苏，干散货航运行业的景气度或将明显提升，看好公司在干散货大周期下的盈利弹性。 ◼ 风险提示 消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；宏观经济不及预期等 [Table_Industry] 行业: 交通运输 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 花小伟 Tel: 021-53686135 E-mail: huaxiaowei@shzq.com SAC编号: S0870522120001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《油运供需优化逻辑逐步驱动行业景气度上行》 ——2023年03月28日 《油运供需推动运价中枢上行，航空机场持续回暖》 ——2023年03月23日 -18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%04/2206/2208/2211/2201/2303/23交通运输沪深3002023年04月06日 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1板块观点 ..................................................................................... 3 1.1 航运 .................................................................................. 3 1.2 快递物流 ........................................................................... 4 1.3 航空机场 ........................................................................... 4 2 建议关注 ..................................................................................... 4 3 行业新闻及公司公告 ................................................................... 5 3.1顺丰控股：营收2675亿元，时效业务收入同比增长6.8% ............................................................................................... 5 3.2中远海能：营收186.6亿元，同比增长46.9% ................ 6 3.3招商轮船：营收297.1亿元，同比增长21.7% ................ 6 3.4中国国航：营收529.0亿元，归母净亏损同比增亏 ......... 6 3.5中国东航：营收461.1亿元，归母净亏损同比增亏 ......... 6 3.6南方航空：营收870.6亿元，归母净亏损同比增亏 ......... 7 3.7中远海控：营收3910.6亿元，同比增长17.2% .............. 7 3.8招商南油：营收62.6亿元，同比增长62.2% .................. 7 4本周行业表现 .............................................................................. 7 5风险提示 ..................................................................................... 9 图 图 1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（截至2023年3月30日） ........................................................................... 3 图 2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、库欣库存及战略石油储备（单位：千桶）（截至2023年3月24日） .................................................................... 3 图 3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数（截至2023年3月30日） ................................................................ 3 图 4：2020~2023年CCFI及SCFI指数（截至2023年3月31日） ............................................................................ 3 图 5：2023年初至今交运及沪深300走势（截至2023年3月31日） ....................................................................... 8 图 6：本周交运子板块表现（2023/3/25 – 2023/3/31） ........ 8 表 表1：本周前五位领涨个股 .................................................... 9 表2：本周前五位领跌个股 .................................................... 9 sRnRqOmQtOtMsMoNtPtOoR6MaO6MmOrRsQmPeRrRrNiNrRqP8OmNoOwMmPxPNZqNwO 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 1板块观点 1.1 航运 油运方面，截至2023年3月30日，BDTI报1481点，环比上周下降9.8%；BCTI报1250点，环比上周增长5.0%。BDTI在持续六周环比增长后周环比由正转负，BCTI则连续四周环比正向增长。本周，中远海能、招商轮船、中远海控均发布了2022年度报告，2022年公司营业收入以及归母净利润均实现同比大幅增长。展望2023年，我们认为行业供需优化逻辑将继续演练，并对油品运价形成有利的支撑，油运市场的景气度或将呈现一定的持续性。 图 1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（截至2023年3月30日） 图 2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、库欣库存及战略石油储备（单位：千桶）（截至2023年3月24日） 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 图 3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数（截至2023年3月30日） 图 4：2020~2023年CCFI及SCFI指数（截至2023年3月31日） 资料来源：iFind，上海证券研究所 资料来源：iFind，上海证券研究所 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 4 1.2 快递物流 本周，顺丰控股发布了2022年度报告，2022年公司扣非归母净利润同比大幅增长；公司件量完成111.4亿票，同比增长5.5%。国内消费复苏的趋势预计逐渐确立，消费升级以及制造业转型升级有望推动快递物流行业继续增长。展望2023年，我们认为快递行业有望保持10%-15%的增长速度。同时，在快递行业同质化的情况下，各家快递企业的服务能力以及成本管控能力或将显得更为重要。 1.3 航空机场 2023年，我国经济运行有望总体回升，中国民航运输市场预计也将迎来显著复苏。2023年2月的民航载客量已经恢复至2019年同期的80.3%；其中，国内航线恢复至2019年同期的88.8%。3月26日起，全国民航开始执行2023年夏秋航季航班计划。今年夏秋航季，共有169家国内外航空公司计划每周安排客货运航班117222班，其中国际客运航班计划量较2022年夏秋航季有明显增长。展望2023年，五一假期旅游出行需求有望超预期，但受签证以及国际航线影响，预计出行需求将主要集中在国内以及日韩等周边国家。暑期作为旅游旺季，出境游需求有望迎来修复。整体来看，航司近年来对于飞机引进较为谨慎，供给端增速放缓，供需逐步平衡有望推动航司快速修复。 2 建议关注 ◼ 顺丰控股：时效件业务是公司营业收入的基石，2022年时效快递营收1057.0亿元，同比增长6.8%；而公司多元化业务结构或将为公司提供第二条成长曲线。此外，公司资本开支的高峰期已过，看好公司进入顺周期后的营收表现。 ◼ 中远海能：2022年公司营收及归母净利润均大幅增长，分别同比上升46.9%及129.3%。公司聚焦油运和LNG运输，油轮船队规模行业领先，覆盖了全球主流的油轮船型，或将跟随油运行业景气度的抬升稳步发展。 ◼ 中谷物流：中国相继出台一系列政策推动内需增长，看好疫情后国内内贸需求提升拉动集装箱需求。公司作为内贸集装箱物流行业的龙头企业，航线网络覆盖多个国