贵金属期货周报：宏观压力放缓，贵金属走势分化

贵金属期货周报 国元期货研究咨询部2023年4月3日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮 电话：010-84555195 邮箱 fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 宏观压力放缓，贵金属走势分化 【策略观点】 2月美国核心PCE物价指数增速低于预期，创一年半新低，市场对美联储接近结束加息更有信心。美元震荡下跌，接近七周低位，贵金属走势分化。本周需关注美国2月扣除飞机非国防资本耐用品 订单环比终值、美国3月ADP就业人数变动、美国4月1日当周 首次申请失业救济人数、美国3月失业率以及美国3月非农就业人口变动等。 【目录】 一、行情回顾1 二、基本面1 三、重要事件1 四、美元指数2 五、库存2 六、ETF持仓3 七、CFTC净持仓4 八、国内期货市场持仓4 九、技术分析6 9.1黄金6 9.2白银7 一、行情回顾 上周贵金属走势出现分化。黄金震荡微涨，COMEX黄金主力合约资金大量进场。白银继续上涨，COMEX白银主力合约资金少量离场。 图表1上周贵金属内外盘收盘情况 数据来源：Wind、国元期货 二、基本面 1、拜登：美国银行业危机尚未结束；美联储“大鹰派”称利率工具不是拿来解决银行压力的；美国监管在硅谷银行听证会上暗示，新的银行业改革箭在弦上。 2、美国四季度GDP终值2.6%，核心PCE再度上修至4.4%，高于预期，2022全年GDP 为2.1%；美国上周首次申请失业救济人数超预期回升，三周内首次增长。 3、美国2月核心PCE同比涨4.6%，创一年半来最低，1月数据下修；美国密歇根短期通胀预期降至2021年来新低；欧元区3月调和CPI同比增6.9%，放缓程度超预期，但核心通胀创新高。 4、欧洲通胀退烧，3月西班牙CPI同比增速较2月“腰斩”，德国CPI增速显著放缓，但仍高于预期。 三、重要事件 美国四季度实际GDP年化季环比增长终值为2.6%，略低于预期和前值2.7%。三季度实 际GDP年化季环比上修为3.2％。2022全年，美国实际GDP年率增长终读数据仍为2.1%，2021年为5.9％。四季度核心PCE再度上修，终值为4.4%，高于市场预期的4.3%。 美联储最“青睐”的通胀指标——核心PCE物价指数2月同比上涨4.6%，不仅低于预期和前值的4.7%，还创下了2021年10月以来的最低纪录。整体和核心物价指数携手下行，2月个人支出和收入增速也有所放缓。 四、美元指数 上周美元震荡下跌，接近七周低位。2月美国核心PCE物价指数增速低于预期，创一年半新低；3月密歇根大学调查的未来一年消费者预期超预期下降，创近两年新低，市场对美联储接近结束加息更有信心。本周需关注美国2月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值、 美国3月ADP就业人数变动、美国4月1日当周首次申请失业救济人数、美国3月失业率以 及美国3月非农就业人口变动。美联储利率政策路径仍需关注。 图表2：美元指数周图走势 数据来源：文华财经、国元期货 五、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，3月31日COMEX金库存2129.17万盎司，较前一周减少0.1万盎司；COMEX银库存为2.78亿盎司，较前一周减少378.83万盎司，COMEX银库存减少，进一步提振银价。 图表3：COMEX金库存 图表4：COMEX银库存 数据来源：CME、国元期货数据来源：CME、国元期货 六、ETF持仓 截止3月31日当周，SPDR持仓量为928.02吨，与前一周相比增加4.05吨，目前基金持仓处于上升趋势。SLV持仓量为14475.95吨，与前一周相比增加191.51吨，目前SLV持仓处于相对低位。 图表5：SPDR黄金持仓 图表6：SLV白银持仓 数据来源：spdrgoldshares.com、国元期货 数据来源：iSharesSilverTrust、国元期货 七、CFTC净持仓 截止3月28日，黄金非商业多头持仓为245135张，较上周增加7244张，非商业空头持 仓为63505张，较上周减少15781张，基金净持仓增加23025张，多头进场，空头退场，空 头力量较为明显；截止3月28日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为42254张，较上 周增加929张，非商业空头持仓为28893张，较上周减少8970张，基金净持仓增加9899张，多头进场，空头退场。 图表7：CFTC黄金持仓量 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 图表8：CFTC白银持仓量 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 八、国内期货市场持仓 截止3月31日当周，沪金主力期货持仓量为17.09万手，较上周减少9837手；沪银主 力期货持仓量为61.33万手，较上周增加19797手。 图表9：沪金持仓量 数据来源：上期所、国元期货 图表10：沪银持仓量 数据来源：上期所、国元期货 九、技术分析 9.1黄金 上周金价震荡微涨。上周公布的2月美国核心PCE物价指数增速低于预期，创一年半新低；3月密歇根大学调查的未来一年消费者预期超预期下降，创近两年新低，市场对美联储接近结束加息更有信心。本周需关注美国2月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值、美国 3月ADP就业人数变动、美国4月1日当周首次申请失业救济人数、美国3月失业率以及美 国3月非农就业人口变动等。对欧美银行业危机全面蔓延的担忧继续减退，海外市场趋于平和，市场避险情绪减弱，黄金有望继续走弱。 图表11：COMEX金周图 数据来源：新浪财经、国元期货 图表12：沪金主连周图 数据来源：新浪财经、国元期货 9.2白银 白银价格上周继续上涨。避险情绪虽然继续降温，但库存压力以及工业需求令白银的基本面较强，白银短期内有望延续与黄金的分化走势。 图表13：COMEX银周线图 数据来源：新浪财经、国元期货 图表14：沪银主连周图 数据来源：新浪财经、国元期货 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A 单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道 2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801