有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年4月4日星期二 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日铜价下跌，宏观方面，美国3月制造业活动降至近三年来的最低水平，新订单继续萎缩，分析师称，在信贷条件收紧的情况下，制造业活动可能会进一步下降。基本面方面，昨日LME铜库存下降875吨至63850吨，釜山仓库降幅最大。南美往北美发货增多，COMEX铜库存增加401吨至16543吨，北美铜库存或呈现见底回升趋势。国 内方面，最近保税区库存集中流入国内，国内精铜报关量增加，加上价格在69000附 近下游接单意愿不强，以消耗库存为主，等待价格下跌到68000以后再行采购，国内社会库存呈现增加趋势，不过由于进口铜来国内整体的量下降，保税库存降幅更大。价格端来看，美国经济数据表现不佳，本周铜价有继续回调的可能性，关注68000- 67000左右下游的买盘情况以及支撑性。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 受午后外盘走强带动，昨夜沪铝高开，随后受美经济数据不佳等因素影响价格回落，沪铝2305合约跌45元至18655元/吨；宏观方面，昨夜欧美3月份制造业PMI终值数据公布，欧元区3月制造业PMI终值47.3，美国3月ISM制造业指数降至46.3，创2020年5月以来新低，就业分项指数创2020年7月以来新低，经济数据表现不佳； OPEC+委员会称自愿减产总规模达到166万桶/天，美国通胀压力或将因此而被迫抬高，5月份加息25个基点的概率提升，金属价格承压；产业方面，西南地区电力紧张 格局仍旧是目前市场关注的热点，库存方面，周一铝锭去库1.8万吨至104万吨，铝棒 垒库0.65万吨至18.3万吨，去库幅度减缓，表观消费走弱；出库数据同样小幅回落， 铝锭出库14.6万吨，环比减少2.3万吨，铝棒出库5.4万吨，环比减少0.82万吨；需求方面，周一现货市场表现较好，主要是基差贸易交易为主，终端采购氛围一般；交易策略方面，目前宏观氛围小幅走弱，虽然供应端令市场担忧，但是从库存和出库表现出来的数据显示需求端表现乏力，中游库存压力较大，实际需求表现并不积极，短 期内铝价或将维持调整的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 夜盘沪锌高开低走，ZN2305合约跌120元至22510元/吨，弱势明显；宏观方面，昨夜欧美3月份制造业PMI终值数据公布，欧元区3月制造业PMI终值47.3，美国3月ISM制造业指数降至46.3，创2020年5月以来新低，就业分项指数创2020年7月以来 新低；OPEC+委员会称自愿减产总规模达到166万桶/天；美国通胀压力或将因此而被迫抬高，5月份加息25个基点的概率提升，金属价格承压；供应方面，本周加工费进一步下调，国产TC下滑50元/金属吨，进口TC下滑10美元/干吨；库存方面，社会库存小幅累库，旺季垒库进一步打压了市场情绪，七地较上周五垒库0.33万吨至15.52万吨，上海地区下游采购节奏放缓，库存小幅录增；广东市场，周末到货较多，新接订单较少，开工走弱，刚需采买，库存累增；天津市场，周未维持正常到货量，下游消费高位见顶有所走弱，备库意愿不大。交易策略方面，最近现货市场情绪表现不佳，周末集中到货，社会库存累积，给市场带来压力，黑色系商品大跌后，预计采购情绪可能会维持弱势，锌价同样阶段性维持弱势，偏空对待（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 昨夜沪铅高开后震荡整理，沪铅2305合约涨5元至15220元/吨；周一库存数据显示环 比上周五小幅去库0.13万吨至3.83万吨；现货市场方面，原生铅现货价格下跌，部分炼企及持货商出货情绪减弱，多挺价报价，下游入市按需补库；再生铅炼企低价惜售，日内散单报价减少，且电池厂成品库存走高，加之新一轮长单开始，下游散单接货意愿不强，短期关注废电瓶价格的支撑性；废旧电瓶方面，河北某炼企反馈本周开始试收货，多地炼企反馈市场货源少到货不多，回收商方面反馈利润欠佳且货量少；交易策略方面，再生铅开工率整体有所提升，国内价格回落后下游询价积极性略有好转，但成交仍旧一般，冶炼厂开始惜售，目前废旧电瓶价格波动有限，铅价格或将维持震荡整理 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价夜盘冲高回落，NI2305合约收于175900元/吨。宏观方面美国制造业PMI不及预 期，特别是ISM-PMI跌至3年来最低水平，令市场担忧衰退风险；同时欧佩克国家减产石油的计划又推升通胀预期，滞胀的环境下货币政策最难两全。产业方面，据了解，前驱体企业缺少订单被迫减产，新能源汽车对电池的需求没有明显改善，行业还在去库压力下。现货方面昨天换月，升水上涨不及4-5月差，消费反馈依然偏弱。镍长期空头趋势因供应扩张尚未完结，但短期宏观预期好转叠加低库存水平可能带动价格反弹，建议避开反弹窗口遇阻力轻仓试空，上方阻力暂看185000元/吨一线。 不锈钢延续跌势，SS2305合约收于14690元/吨。高镍铁最新成交价1060元/镍点，同时镍矿价格也开始继续下行，镍铁成本继续下降。铬矿价格也开始松动，铬铁价格下方空间也将随之打开，市场认为铬系原料甚至要补跌。废不锈钢价格环比再跌200至 10300元/吨。成本支撑下移令不锈钢价格持续走弱，打击市场信心，下游补库或将继续延后，现货表现依然偏空，4-5价差已经从最高500跌至-10，反映库存消化偏慢的现实。短期价格继续跟随原料向下寻找支撑。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格震荡走势，宏观方面，美国3月制造业活动降至近三年来的最低水平，新订单继续萎缩，分析师称，在信贷条件收紧的情况下，制造业活动可能会进一步下降。基本面方面，锡矿仍然紧张，1-2月份锡矿进口量同比下滑43.81%，主要是缅甸的进口量下降，40%锡精矿的加工费在13000-14000元/吨的区间内，锡冶炼企业普遍难有加工利润，多数冶炼企业表示该费用已经接近于生产成本线。锡冶炼厂产量开始下降，云南地区部分冶炼厂开始减产。不过锡消费还是很弱，主要是电子消费疲软，下游库存比较充足，锡价反弹以后，下游观望情绪严重。价格端来看，目前推助锡价上涨的动力来自于供应端的紧张，不过由于锡的消费很弱，目前只是超跌后的反弹，想要大涨也很困难，关注消费的恢复力度（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799