国防军工行业航天产业月报：冬至阳生春又来

仅供内部参考，请勿外传 中航证券 CSECURITIE 2423年044 券创究业究年工业评 投资评级 增侍维持评级 国防军工 航大产业月摄：冬至阳存文来 报告摘要 1 、前人行业行佐回顾： 2123厂，中抗证券行业倍数（-3.32），军1（丰万）倍 敬（2.433，的许行业1.39～白分点， (-1.5.-14): -订综节（-0.5，深订成书（-2.29），非长栏（-7.1嘴.3-3.3- 作书 It:un:ul:.r.2.. T:::1 I**4. I$:n::S?.S.rf, I'.#+. ***$$"(:un -.Y,...?:tM 微联临前三：1国上通56.19、欧比持1130路）、华力仓迁 段幅店三：红扑股份（3%，1S）、诚三料技-20.235g，富占瑞：- 19.633. 二、本H主要观点： 3H：两会车荣地落地，今产高！市场施期，.车工行北整本关 代现山超须其行，大按块关是，，无了电为月显的讨悠，内产走 车：：， 和关剂究报 212023-)--( 车工rk：，长t·东 2323-6-2r年irk.A:i.iIlHH22-13 势现出分之药态势：1.三弃投快等2022年业续山价性退站“板三系对其一本 报业及1单过合定的总规预期，出受X核块全什业锁培速不避定 产：，过度性，刻做、天带，于且等出现站 10%二板度的证送： 2.卫里产中，学6G及数字中等二期概念关注度高药响， 市场对二早制告板心关注度心下转多上年产出损典，妇中国上通华刀道等三马五联网板块二市公司部噪己前。 生当寸点，我们认为，寻单及卫语感等近其，流“添任偿” 迈整或文场关产度一降：全十培文大逻科未安生变化时权块可以币 股市行版市需=1 中航证券究所发布 5*7n':50251 年、“十立“承上下的注之年，国有望路示多系指航大业发 1.导单核块：初以非，受到22年与些核共收续价股性 “，多家上“谷司旧整南度叫业：旧在路百州以发下游普交快速区 ：2023年台年度：导归变以格法续快述均长的矿完牛农正托对 恶被游葬地后，已若不到史多利生，4月有望整体迎来估恺修女， 配胃价值凹现，且有较好的胜率赔率： 2.卫星板块：在坑天需注入落地理设所段的印变大音量一，卫 年按典4“1五”未米，三维诗火本诺长守恒，当前时点，卫 注，然五，尽卫互未米市场空间闹，们接资避拼出临中 长期，短期应保持·份冷静，防知期业筑雅以快追觉现，部分知线 资企然利了结带来“杀州值”技动。当前其他发增速校快的星 用拔块（如卫早感）也叫人野另外，是各分须域在场 ）卫早通信（联）：网产变化息，当前 空间培民节实上存企差导，理议根不可接资需求选择各表道的所机，上体如下： 本现车造合业以及高动1量互联网（成累）六节企业，在牢 间到设施注设1期才将遥步传导叠卫京连（立联图）心 卫早导航：成熟度对关信，处：100-1000的变化价段，传 1终端设备凯造企。 助等新兴产北合名市场（安动注，导结台等等）将与产业 继指伙逗发展的孩心驱动力： 3卫星陷感：一涨中场需求增注拓对更快，于1门-1州的变化 价，类收二导前产业三期快返发总阶股，收府高速尊长，中 期市场空司仍将处于民连广字前段。 一，2023年航人弃圳分领威投资机会展望 的改策，天产料化到总多资源，中：以代的尚安 的平要发展实域各平行业的投资轻·以二总绍： 1、导弹：2：：有白现冷周其项法，异加行非长市外业，即未产北 人年，注导单的数量划损总产划控优势，批产中纪：证发号的 套、以及高价值分系统一个方司： 2、卫吊制造：产业有立提照传流项上制，江来、批量丰产阶段，关 商非接代真日学为北产化下，企业收人亏利证现模的传厂及高价道系 统个方： 3、下星通信：卫旦五表图成甲当至皮为产业安花养能，整体“场培 成率迎来提述点，标斗车1或1：关注低，年圳学段 问以及高低轨卫立预用发过！的价值设两个方门； 4、卫量导航：市归本行保持三安合205，美净产北1.游“头 企业、游的传统龙实企业和市展新兴领成（如自互验）的企业，以及下 资术示高度与拉中：“些与运-”企非： 5、显感：举短仍将一叫而尚速发展段、主场两求有望 持增左，高素气下实非统持续性义产显：关注全业带销能力 叫、助天按块建议关注的领域放个股： 短期关江：蓝外电了、南电微力、航天、中科星图 早及智能药： 航天电资（连接净，关电子（计、良盈瓶（车用微与套） 益升心子卫与航证告），中红筛（告带年约、理工导航、北方 导航（号抗控气1弹终片总），跌端科技（与速度1134今微系 流），由微力（弹茂由达制与做系练），盟升中了（卫年与前栏），智明 达（良式计曾机），人立科技（红外制孚)； 量制造效成用： 中国卫星（下星气造及压，叫国卫通（高缺卫型五联网）、华测导 航、游格通信、报科技（让斗）、航人宏图、中科早图（1年造感） 五、风险提示 巨内宏观经泽厂： 备发片制节案行4大确片性：达血影全产新市增速； （：部分编人上萨全业产口寸通人收入可能存企波站： 车品叶发报人大，同制长，，4，当一计展能发预期： ：游营个品定价机制“三，以及订=改量，产汾准口降价！料关作业业 筑受度； 止义日录航天产业月度行情花现重要事件及公告 8 二、航天央企发展重点明响，行业底实现稳增长酬定， 三、2023年航大各刚分领域投资机会礼总 (-)导：在高母气中寻找强持续性和高弹性..(二)(三)卫早通信（互联网）：价值投资属性日盗增长. ...18 15 （四）卫显导航：挖掘产业链各位置的价俏投资机会..4+***20 （五）卫星遥感：高景气下的业持续件点凸量...**22 四，航大产业上市公司2022年业续预告吴现分化... ,23 五，航大产业估值仍处于历必较低位置 六，行业高景气下，航天产业公司持续上市.. 24 、建议关注 25 险提示 25 图表日录 图1中航航大行业指微走势情况， 图2导弹产业投资超辑及建议. 图3导师产业证技各部分代表性上市公司， 图4卫早制造产业投资逆辑及建议 图6各类卫分系统价值量分布。 图5卫星制造产业链放各部分代表上市公司 图7量倍产业投资起辑及建议 图8星通倍产业链支各部分代表性：上市公 中航证券 心集导航产业链各部分代表上市司 .20 AVICSECURITIES 仅偿供内内部部交参董考，，请勿外传 图9量导统产业投宽起辑及建议 .20) 图11卫量产业投资逆拇及建技 .22 图12量磁总产业链及各部分化表上市公司 ..22 图13航证券航行业指数市盈（TT）走势， .23 表1两大航天央企2023年度1作会部分内弃情况. 表22023年航大科技染团航人活动展望.. ...10 表不同我型导弹的数量现膜变总产现膜特点. 长4武端系统至存命周期中各阶段控入成本占比（单位） 衣5几种典型导弹各分系统成本比（单位：%） 15 生的拉当振折工作落实整力十到作化国家境临外系能方注设新局面， 共点，增的实地点叫川省成部 航大产业月度行情长现 3厂，所江等航天行4估效2-3.2）：军1（方）行数（-2.435），地输行 1.39个白专点 上证推（+0.%）：深证成指（-2.29），创业权（-7.03）： 张联幅前三：4国二适156.195），我特！18.50%）、华创迈！15.11： 继跌幅后一：相股份（-35.4）、骏片科长（-20.25输）、高占球（-19.03） 图1中航航大行业指数走势情况 140% 150% 1K20% 0%i -30% 6% 中航证券航大行业怡微 国防年工中力 资率文烈：wiul，一航证券完所 重要事件圾公光 3H1，美务统流新一轮对台卖：H中包15收斗机机载发关设 台，总价值6.19之关元 3月27，航云电将公告，关干22年限制性股患激贴计划获行国务岸二资委批复。 3H7上，2023年州会期，伞压改买委品中国前工流院长来表示， 二统正企见划超款工压压座谨设，方发预计名于今气9月具垒发封条产：。 3上S口，司所立在出产解放当和成禁部以表全体会议计强法统一以总认识强心 3厂口，珠公告，公增的“非学冷模测器研产化建日”实 3习1门厂，长江丑号丙逐获大笼生太原下发射心点火空，以“籍双里”的 313上、长二号内退或火箭生酒泉发年！1心点火空、成初将俏斯2号选 卫星送入预定新道：发射让务取衍可满皮： 号早准送入：发证务圾得岗过或功 加送入，发时较得海成 315厂：交让十号运越火前国酒泉型宏乐心点起飞，随片，将试整十 3习15上、理寻航公，公及公司空股公可于运→装街兴率方科订日收府 助点，！11214.30万元，为与收益相关的政守补助。 3H16上，当十还公告，公司可撤行定对家发行A2没票，募共资余不超过人反片 3日16上海格道信公告，公可以向行定对承发行股只票快资金总额不超过0亿元， 317：长征一乙运频火西与卫星发1火『空，分十一号02旦 3月上，快·号中固我火前全酒泉三旦发！心点火计空，以“前压显” 方，降无日一号气等些坐03量、4至，5些、06型人动含数道，表时务取待 3月厂、效思二公告：公可监一会会设申设通过了关于中全密了公F设受的 没案，公司总全资公专法“球与斯组荷兰河尔伯摔总H关共公凯斯创市 完签若收价购实内议3、良转让公一个资子公司合注平账持有的章大一求100% 股权：本次出告学大兰求公100股权：股计者2公2023利沟约7-% 方、交易所得款项将H，公司生产经营信站，x持公司核心技术发展与主业整营， 3月：汇四号两运或突薪在酒泉7型发心利外字，将陷整一一丘号4 、卫星产业迎来高光时刻，通导遥应用市场拓展加速 2月生/口，户共户安，国务院源发《微宁中国违设整法市币热划（一文等称划 交多），理则落当，有革控动以北外应日为校心的工早导抗以及卫吊证感的伙逻发展： 有此时，中型：号商动高业下些药发射：荣内试验发时的顾用，主 激发广市场对卫早点联网批您关注应的节提升， 其体来吾，实现划多中则除“大力竹进北现奠应月"，以北斗一号卫星导航系统 太是为成热的细分放，在数字回注设！有成照的光发项式，”I立”术 文年，北斗产非发战的生点正一游乐领城测漠化灯：这和“斗-”与“+北 中航证券 AVICSECURITIES M字字生流安为 仅仅供供内内部部参参考考，，请请勿勿外外传 其源，进国家综今定并所授时：（T：公聚：台时空体系旁投：同：职划 核心的世水丑体系“，五术来我卫里遥感下游成府端需求将依川 卫型立联划方而：我发并了损空的高注量卫星， 新用的拓，写联网产非的变是从心至1，门次为：一以低谢消片！ 低告年制方，以关注技案发时技 下制造产业链上各企关航传降项日部：现文大证立车产阶股：也格正.车企业不安 逐步收入及编常典“起始点， 2；二旦五联网鉴设资及应月方成：可以关江工型五我网币终时领域中具 产业化能力和低成势户业，戎车部分领垃卡高长术年幸，处一产产业能刀的个业，司寸空间位连理设主成热（6号高事品注量卫异口爱！ 药高动卫型联划领城：三以关注归片运产务商： 二，航大央企发展重点明确，行业底层实现稳增长确定 “所人产导弹、火前、1早成H等各分产的下所“领长“，022年内 大共区企业经营效竞增民偿定、2023年三点也在系点主业，加大料技力主创新、湿 1节考效率支激发人才新注人等方而发调，表时2个位天产收整法下 济雷求仰保持稳家增长、具体以人前大2023年工作会总部分内证如