交易情绪跟踪第186期：TMT热度新高，内部分化显现

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2023年04月05日 TMT热度新高，内部分化显现——交易情绪跟踪第186期 市场情绪分歧延续，TMT热度新高，但内部分化已经显现。近期市场情绪摇摆，新高股、强势股、线上股指标仍在低位震荡，而杠杆资金、外资交易盘延续入场、股民情绪持续回暖。结构层面，TMT热度再创新高，上周成交占比升至44%，刷新历史峰值，但内部分化已经出现，上周仅计算机热度冲高，通信、传媒、电子热度均有所回落，且个股集中度快速抬升，下沉扩散的交易逻辑开始收敛。具体而言，垂直应用软件、IT服务、横向通用软件、数字芯片设计、炼油化工等近期热度提升居前，而基建市政工程、黄金、电信运营商、影视动漫制作、航天装备热度回落居多。 1、交易结构跟踪 1）涨跌分化水平：上周日均涨跌幅中枢有所回落，二八分化有所回升。截至3月31日，近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为-0.20%、-0.16%和0.12%。上周二八收益分化有所回升，升至19.23%，二八成交分化程度有所回升，升至33。 2）交易集中度：上周个股交易集中度有所回升。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动1.09%、1.58%和1.28%。所处历史分位数分别达到91.80%、90.70%和90.20%。上周行业交易集中度整体有所回升。其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动1.09%、1.20% 和1.20%。所处历史分位数分别达到68.00%、76.40%和72.00%。 3）交易分化水平：上周个股交易分化水平有所回落。其中前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别环比变动-3.10%、-2.22%和-1.22%。所处历史分位数分别达到35.90%、41.90%和43.00%。上周行业交易分化 水平整体回落。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动-4.68%、-5.51%和-2.47%。所处历史分位数分别达到81.20%、71.00%和58.80%。 2、市场情绪跟踪 上周市场情绪变动：1）股民情绪指标环比抬升，A股股民情绪指标（IISI）抬升至-0.74。2）全A涨跌停比值10日均线抬升至3.68，全A换手率回落至5.64%。3）VIX指数环比回落3.04，回落至18.70。4）全A新高个股数目环比回落、新低个股数目环比回升。其中60日新高个股数量10日 均线回落至286，60日新低个股数量10日均线回升至282；同时历史新高个股数量10日均线回升至13，历史新低个股数量10日均线回升至12。5）趋势占优个股数目回落。其中60日均线以上个股数目占比环比回落至 45.22%，近1月创历史新高个股数目回升至94。6）全A市场MACD强势股占比回落至19.61%，弱势股占比回落至35.67%。7）全A杠杆资金情绪回升至25.22%。8）外资交易盘净流入MA30回升至7.68亿元。 3、宏微观流动性跟踪 1）货币松紧：上周货币净投放8110亿元，短期利率整体回升，各期Shibor 环比整体回落，国债利率有所回落，信用利差环比分化，人民币小幅贬值。 2）资金供给：上周偏股基金新发规模约72.04亿元，ETF份额环比增加 6.98亿份，北上资金净流入104.65亿元，融资余额环比增加61.00亿元。 3）资金需求：上周IPO新增6家，首发融资规模107.95亿元，产业资本减持规模约39.48亿元。本周解禁压力回落，解禁规模约172.23亿元。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：交易盘集中回流科技成长——外资月报 （2023年3月）》2023-04-04 2、《投资策略：4月策略观点与金股推荐：行至中程，震荡蓄势》2023-04-03 3、《投资策略：市场回顾（3月5周）——轮动再提速》2023-04-01 4、《投资策略：情绪边际回暖，TMT虹吸显著——交易情绪跟踪第185期》2023-03-30 5、《投资策略：重返鸽派定价，外资稳步入场——外资周报第155期》2023-03-28 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、交易结构跟踪4 1.1涨跌分化水平4 1.2交易集中度4 1.3交易分化水平6 二、市场情绪跟踪8 三、宏微观流动性跟踪11 3.1货币松紧11 3.2资金供给12 3.3资金需求14 风险提示15 图表目录 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比4 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动4 图表3：个股交易集中度历史变动5 图表4：细分行业成交集中度历史变动5 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业6 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅6 图表7：个股交易分化系数历史变动7 图表8：细分行业交易分化系数历史变动7 图表9：细分行业换手率VS近20日行业涨跌幅7 图表10：A股股民情绪指标及万得全A8 图表11：全A周度涨跌停比值及换手率历史变动9 图表12：VIX指数历史变动9 图表13：全A日度60日新高、60日新低股票数量历史变动（单位：个）9 图表14：全A日度历史新高、历史新低股票数量历史变动（单位：个）10 图表15：60日线上数量占比与近1月创历史新高个股数量历史变动（单位：个）10 图表16：全A市场MACD强势股占比、MACD弱势股占比历史变动10 图表17：杠杆融资情绪与外资交易盘净流入30日均线11 图表18：央行公开市场操作11 图表19：R007与DR007利率走势及差异对比11 图表20：各期Shibor利率水平走势对比12 图表21：各期国债收益率历史变动12 图表22：各期限信用利差对比（%）12 图表23：离岸人民币汇率历史变动12 图表24：偏股型基金新发规模变动及类型分布13 图表25：ETF基金份额历史变动13 图表26：外资周度净流入历史变动13 图表27：外资周度行业净流入分布13 图表28：全A融资余额历史变动14 图表29：行业周度融资净买入成交占比14 图表30：IPO数目板块分布历史变动14 图表31：IPO融资规模板块分布及历史变动14 图表32：周度解禁规模板块分布15 图表33：周度定增融资需求规模变动15 图表34：周度产业资本增减持板块分布历史变动(亿元)15 图表35：周度产业资本增减持行业分布15 一、交易结构跟踪 1.1涨跌分化水平 指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。 2023年3月31日当周，个股表现中枢有所回落，二八分化有所回升。从个股涨跌幅分布看，近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为-0.20%、-0.16%和0.12%。从二八分化角度看，上周二八收益分化有所回升，升至 19.23%，二八成交分化程度有所回升，升至33。 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比 日均涨跌幅概率分布:近5日日均涨跌幅概率分布:近20日日均涨跌幅概率分布:近60日 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 二八收益分化MA5（左轴）二八成交分化MA5（右轴） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2交易集中度 指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。 2023年3月31日当周，个股交易集中度有所回升。其中前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动1.09%、1.58%和1.28%。截至2023年3月31日，前1%、前5%和前10%个股成交占比分别达到19.35%、43.36%和57.52%，所处历史分位数 分别达到91.80%、90.70%和90.20%。 图表3：个股交易集中度历史变动 Top1%个股成交占比Top5%个股成交占比Top10%个股成交占比 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2020-01-022020-07-022021-01-022021-07-022022-01-022022-07-022023-01-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2023年3月31日当周，行业交易集中度整体有所回升。其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动1.09%、1.20%和1.20%。截至2023年3月31日，前1%、前5%和前10%行业成交占比分别达到14.16%、34.67%和48.67%，所处历史分位数 分别达到68.00%、76.40%和72.00%。 从周度变化看，上周成交占比环比提升居前的�个细分行业依次为垂直应用软件、IT服务、横向通用软件、数字芯片设计、炼油化工，分别环比提升0.90%、0.74%、0.60%、0.46%、0.34%；上周成交占比环比回落居多的�个细分行业依次为基建市政工程、黄金、电信运营商、影视动漫制作、航天装备，分别环比降低0.61%、0.38%、0.30%、0.29%、0.25%。 图表4：细分行业成交集中度历史变动 1%细分行业成交占比5%细分行业成交占比10%细分行业成交占比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-01-032020-07-032021-01-032021-07-032022-01-032022-07-032023-01-03 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% -0.80% IT 垂横 Ⅲ 直服向应务通用用 软软 件件 数炼大动字油众力芯化出煤片工版 设计 其电生他子猪计化养算学殖机品 Ⅲ 设备 航国印空际制装工电备程路 Ⅲ 板 消集航费成天电电装子路备零封 Ⅲ 部测件 及组 影电黄基视信金建动运市 漫营政 制商工 作程 装 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.3交易分化水平 指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。 2023年3月31日当周，个股交易分化水平有所下降。其中前1%、前5%和前10% 个股交易分化系数分别环比变动-3.10%、-2.22%和-1.22%。截至2023年3月31日， 前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别达到18.42%、8.38%和5.19%，所处历史分位数分别达到35.90%、41.90%和43.00%。 2023年3月31日当周，行业交易分化水平整体下降。其中前1%、前5%和前10% 行业交易分化系数分别环比变动-4.68%、-5.51%和-2.47%。截至2023年3月31日， 前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别达到36.79%、18.96%和11.73%，所处历史分位数分别达到81.20%、71.00%和58.80%。 5%个