交易情绪跟踪第178期：市场情绪冲高，内外资分化显现

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2023年02月08日 市场情绪冲高，内外资分化显现——交易情绪跟踪第178期 市场情绪升至高位，外资入场放缓，两融大幅流入。节后交投显著放量，日均临近万亿，各项情绪指标升至历史高位，其中强势股、线上股创近两年新高，新高股重返近一年高位，股民情绪与杠杆情绪继续冲高。结构层面，交易分化水平有所抬升，成长风格相对占优，TMT热度升至近两年高位，泛新能源热度也有所回暖，而消费板块热度显著回落，地产链热度也延续历史底部，具体而言，IT服务、专用设备和消费电子热度抬升居前，而券商、化学制剂和数字芯片设计热度回落居多。 1、交易结构跟踪。 1）涨跌分化水平：上周日均涨跌幅中枢有所回升，二八分化有所回升。截至2月3日，近5日涨跌中枢有所回升，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为0.64%、0.43%和0.12%。上周二八收益分化有所回升，升至17.21%，二八成交分化程度有所回落，降至19。 2）交易集中度：上周个股交易集中度有所回落。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动-1.48%、-3.31%和-3.45%。所处历史分位数分别达到57.20%、50.80%和52.60%。上周行业交易集中度整体有所回落。其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动-0.36%、- 0.19%和0.01%。所处历史分位数分别达到21.50%、18.20%和9.70%。 3）交易分化水平：上周个股交易分化水平有所回升。其中前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别环比变动5.79%、3.41%和1.85%。所处历史分位数分别达到65.80%、59.50%和57.00%。上周行业交易分化水平整体回升。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比 变动1.23%、6.36%和3.88%。所处历史分位数分别达到51.60%、67.40% 和67.90%。 2、市场情绪跟踪。 上周市场情绪变动：1）股民情绪指标环比抬升，A股股民情绪指标（IISI）抬升至-0.48。2）全A涨跌停比值10日均线抬升至3.62，全A换手率抬升至6.19%。3）VIX指数环比回落1.68，回落至18.17。4）全A新高个股数目环比回升、新低个股数目环比回落。其中60日新高个股数量10日 均线回升至384，60日新低个股数量10日均线回落至25；同时历史新高个股数量10日均线回升至14，历史新低个股数量10日均线回落至4。5）趋势占优个股数目回升。其中60日均线以上个股数目占比环比回升至 81.32%，近1月创历史新高个股数目回升至67。6）全A市场MACD强势股占比回升至62.89%，弱势股占比回落至3.62%。7）全A杠杆资金情绪回升至34.43%。8）外资交易盘净流入MA30回落至18.60亿元。 3、宏微观流动性跟踪。 1）货币松紧：上周货币净回笼10680亿元，短期利率回落，各期Shibor 环比回落，国债利率整体回落，各期信用利差环比分化，人民币小幅贬值。 2）资金供给：上周偏股基金新发规模约8.0亿元，ETF份额环比增加40.51 亿份，北上资金净流入341.8亿元，融资余额环比增加403.03亿元。 3）资金需求：上周IPO新增3家，首发融资规模57.94亿元，产业资本减持规模约19.32亿元，无定增项目新增。此外，本周解禁压力抬升，解 禁规模约1584.68亿元。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：交易盘“均值”回归，配置盘坚定入场 ——外资周报第149期》2023-02-07 2、《投资策略：贝塔下沉——策略月报（20230205）》 2023-02-05 3、《投资策略：市场回顾（2月1周）——外资放缓 AH盘整》2023-02-04 4、《投资策略：本轮外资“开门红”的四个必知》2023- 02-03 5、《投资策略：2月策略观点与金股推荐：未到变盘时 2023-02-02 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、交易结构跟踪4 1.1涨跌分化水平4 1.2交易集中度4 1.3交易分化水平6 二、市场情绪跟踪8 三、宏微观流动性跟踪11 3.1货币松紧11 3.2资金供给12 3.3资金需求14 风险提示15 图表目录 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比4 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动4 图表3：个股交易集中度历史变动5 图表4：细分行业成交集中度历史变动5 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业6 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅6 图表7：个股交易分化系数历史变动7 图表8：细分行业交易分化系数历史变动7 图表9：细分行业换手率VS近20日行业涨跌幅7 图表10：A股股民情绪指标及万得全A8 图表11：全A周度涨跌停比值及换手率历史变动9 图表12：VIX指数历史变动9 图表13：全A日度60日新高、60日新低股票数量历史变动（单位：个）9 图表14：全A日度历史新高、历史新低股票数量历史变动（单位：个）10 图表15：60日线上数量占比与近1月创历史新高个股数量历史变动（单位：个）10 图表16：全A市场MACD强势股占比、MACD弱势股占比历史变动10 图表17：杠杆融资情绪与外资交易盘净流入30日均线11 图表18：央行公开市场操作11 图表19：R007与DR007利率走势及差异对比11 图表20：各期Shibor利率水平走势对比12 图表21：各期国债收益率历史变动12 图表22：各期限信用利差对比（%）12 图表23：离岸人民币汇率历史变动12 图表24：偏股型基金新发规模变动及类型分布13 图表25：ETF基金份额历史变动13 图表26：外资周度净流入历史变动13 图表27：外资周度行业净流入分布13 图表28：全A融资余额历史变动14 图表29：行业周度融资净买入成交占比14 图表30：IPO数目板块分布历史变动14 图表31：IPO融资规模板块分布及历史变动14 图表32：周度解禁规模板块分布15 图表33：周度定增融资需求规模变动15 图表34：周度产业资本增减持板块分布历史变动(亿元)15 图表35：周度产业资本增减持行业分布15 一、交易结构跟踪 1.1涨跌分化水平 指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。 2023年2月3日当周，个股表现中枢有所回升，二八分化有所回升。从个股涨跌幅分布看，近5日涨跌中枢有所回升，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为0.64%、0.43%和0.12%。从二八分化角度看，上周二八收益分化有所回升，升至17.21%， 二八成交分化程度有所回落，降至19。 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比 日均涨跌幅概率分布:近5日日均涨跌幅概率分布:近20日日均涨跌幅概率分布:近60日 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 二八收益分化MA5（左轴）二八成交分化MA5（右轴） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2交易集中度 指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。 2023年2月3日当周，个股交易集中度有所回落。其中前1%、前5%和前10%个股 成交占比分别环比变动-1.48%、-3.31%和-3.45%。截至2023年2月3日，前1%、前 5%和前10%个股成交占比分别达到15.32%、36.46%和50.89%，所处历史分位数分别达到57.20%、50.80%和52.60%。 图表3：个股交易集中度历史变动 Top1%个股成交占比Top5%个股成交占比Top10%个股成交占比 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2020-01-022020-07-022021-01-022021-07-022022-01-022022-07-022023-01-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2023年2月3日当周，行业交易集中度整体有所回落。其中前1%、前5%和前10% 行业成交占比分别环比变动-0.36%、-0.19%和0.01%。截至2023年2月3日，前1%、 前5%和前10%行业成交占比分别达到11.62%、30.21%和42.91%，所处历史分位数分别达到21.50%、18.20%和9.70%。 从周度变化看，上周成交占比环比提升居前的�个细分行业依次为IT服务、其他专用设备、消费电子零部件及组装、稀土、垂直应用软件，分别环比提升0.87%、0.29%、0.29%、0.29%、0.27%；上周成交占比环比回落居多的�个细分行业依次为证券、化学制剂、数字芯片设计、医疗研发外包、白酒，分别环比降低1.59%、0.60%、0.56%、0.49%、0.47%。 图表4：细分行业成交集中度历史变动 1%细分行业成交占比5%细分行业成交占比10%细分行业成交占比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-01-032020-07-032021-01-032021-07-032022-01-032022-07-032023-01-03 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% IT -2.00% 其消 服他费 Ⅲ 务专电用子 设零 备部件及组装 稀垂其底其横电土直他盘他向动应汽与计通乘 用车发算用用软零动机软车件部机设件 件系备统 其锂模 他拟 生芯 物片 制设 品计 安中白医防药酒疗设研 Ⅲ Ⅲ 备发 外包 数化证字学券芯制 Ⅲ 片剂 设计 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.3交易分化水平 指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。 2023年2月3日当周，个股交易分化水平有所回升。其中前1%、前5%和前10%个 股交易分化系数分别环比变动5.79%、3.41%和1.85%。截至2023年2月3日，前 1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别达到21.79%、9.36%和5.72%，所处历史分位数分别达到65.80%、59.50%和57.00%。 2023年2月3日当周，行业交易分化水平整体回升。其中前1%、前5%和前10%行 业交易分化系数分别环比变动1.23%、6.36%和3.88%。截至2023年2月3日，前 1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别达到25.13%、18.28%和13.06%，所处历史分位数分别达到51.60%、67.40%和67.90%。 5%个股交易分化系数 5%个股交易分化系数 图表7：个股交易分化系数历史变动 16 14 12 10 8 6 4 2018-0