美尔雅期货白糖月报

白糖月报202304 美尔雅期货白糖月报202304 研究员：张元 投资咨询证号：Z0015860Email：zhangyuan@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 白糖：减产叠加进口利润倒挂，郑糖维持震荡偏多思路 3月份白糖价格走势呈现出典型的N字形走势，上旬因美原糖3月份合约交割量同比大幅下降、国内产销数据利好共振，郑糖价格快速上涨；中旬交易所提保抑制盘面投机度、叠加硅谷银行引发的金融风险导致盘面连续回落；下旬宏观风险有所消退、印度减产预期逐步兑现，国内在供给缺口扩大及进口利润严重倒挂的影响下，期现价格企稳后再度强势拉涨。 进入4月份，市场关注焦点一是印度最新产量数据及出口政策，二是巴西新榨季开榨情况，当前巴西已出现零星开榨，而去年同期白糖产量为零。国内榨季基本提前收榨，减产基本确定，进口利润严重倒挂的情况下，2月份进口数量同比下降23.2%，卖方挺价意愿强烈，但用糖企业抵触情绪较重，走货一般，供需双方博弈激烈。 策略：近期内外盘共振走高，加之国内确定性的供给缺口存在，盘面大概率仍将以偏多震荡为主，白糖07合约关注10日均线6200附近整数位置支撑，回调试多为主，谨慎追多。 风险点：长时间的利润倒挂，是否会触发国储糖抛储。 行情回顾 2.1全球贸易流紧张延续，3月内外盘白糖均维持偏多震荡走势 数据来源：博易大师美尔雅期货 基本面分析 白糖主要影响因素综述 关键词 类别 因素综述 宏观 美联储 美联储2023年3月议息会议声明，宣布上调联邦基金利率25BP至4.75-5.00%目标区间，基本符合市场预期。缩表方面，美联储将维持原有计划，即每月被动缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券和MBS。 供给 国外 1、印度糖厂协会（ISMA）发布的公告显示，2022/23榨季截至3月15日印度食糖产量为2818万吨，较上榨季同期的2845万吨下降27万吨。当前已有194家糖厂收榨，高于去年同期的78家；尚在压榨的糖厂有336家，低于去年同期的438家。2、泰国2022/23榨季截至3月27日，累计甘蔗入榨量为9272.64万吨，含糖分为13.32%产糖率为11.729%；累计产糖量为1099.33万吨，其中白糖产量为219.07万吨，原糖产量为846.70万吨，精制糖产量为33.56万吨。3、2022/23榨季截至3月上半月，累计产糖量为3358.3万吨，较去年同期的3206.1万吨增加了152.2万吨，同比增幅达4.74%。 国内 2022/23年制糖期（以下简称本制糖期）截至2023年2月底，甜菜糖厂已全部停机，甘蔗糖厂除云南省外，其他省（区）糖厂均已陆续收榨。本制糖期全国共生产食糖791万吨，同比增加74万吨；全国累计销售食糖336万吨，同比增加63万吨；累计销糖率42.5%，同比加快4.5个百分点。 需求 国内 2月全国累计销售食糖336万吨，同比增加63万吨；累计销糖率42.5%，同比加快4.5个百分点。 库存 国内 2月全国新增工业库存455万吨，上期值329万吨。 进口利润 配额外 巴西原糖配额外进口加工利润-905元/吨，泰国原糖配额外进口加工利润-782元/吨。 美联储2023年3月议息会议声明，宣布上调联邦基金利率25BP至4.75-5.00%目标区间，基本符合市场预期。缩表方面，美联储将维持原有计划，即每月被动缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券和MBS。 数据来源：同花顺iFinD，美尔雅期货 2022/23榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为54389.2万吨，较去年同期的52291.8万吨增加了2097.4万吨，同比增幅达4.01%；甘蔗ATR为141.09kg/吨，较去年同期的142.97kg/吨下降了1.88kg/吨 ；累计制糖比为45.93%，较去年同期的45.01%增加了0.92%；累计产乙醇285.35亿升，较去年同期的274.11亿升增加了11.24亿升，同比增幅达4.10%；累计产糖量为3358.3万吨，较去年同期的3206.1万吨增加了152.2万吨，同比增幅达4.74%。 数据来源：UNICA，美尔雅期货 巴西中南部3月前两周白糖产量16万吨，去年同期产量为零，糖厂制糖比例26.84%，去年同期为0。 数据来源：UNICA，美尔雅期货 基本面分析 3.4印度3月第一个双周产量今年首次同比下降，减产预期在榨季后半段逐步兑现。 印度糖厂协会（ISMA）发布的公告显示，2022/23榨季截至3月15日印度食糖产量为2818万吨，较上榨季同期的2845万吨下降27万吨。当前已有194家糖厂收榨，高于去年同期的78家；尚在压榨的糖厂有336家，低于去年同期的438家。 数据来源：ISM，美尔雅期货 基本面分析 3.5泰国糖进入榨季高峰，产量和出口量均同比增长，缓解国际市场原糖供应紧缺格局 泰国2022/23榨季截至3月27日，累计甘蔗入榨量为9272.64万吨，含糖分为13.32%，产糖率为11.729%；累计产糖量为1099.33万吨，其中白糖产量为219.07万吨，原糖产量为846.70万吨，精制糖产量为33.56万吨。 泰国2023年1月出口食糖69.84万吨，同比增加11.93万吨 ，增幅20.6%。其中，出口原糖40.05万吨，白糖3.91万吨，精制糖25.88万吨。 数据来源：沐甜科技，美尔雅期货 基本面分析 3.6国内白糖减产，2月全国产销数据转好 据中国糖业协会统计，2022/23年制糖期（以下简称本制糖期）截至2023年2月底，甜菜糖厂已全部停机，甘蔗糖厂除云南省外，其他省（区）糖厂均已陆续收榨。本制糖期全国共生产食糖791万吨，同比增加74万吨；全国累计销售食糖336万吨，同比增加63万吨；累计销糖率42.5%，同比加快4.5个百分点。 数据来源：同花顺iFind,美尔雅期货 基本面分析 3.7配额外进口原糖加工利润倒挂，对进口需求形成抑制。 数据来源：钢联农产品，美尔雅期货 基本面分析 3.82023年累计进口食糖527.62万吨，处历史高位。 海关总署公布数据显示，2023年1月我国进口食糖57万吨，同比增加15.92万吨，增幅38.75%；2月进口食糖31万吨，同比减少9.6万吨，降幅 23.65%。 2023年1-2月累计进口食糖88万吨，同比增加 6.32万吨，增幅7.74%。 2022/23榨季截至2月累计进口食糖265.13万吨 ，同比增加0.48万吨，增幅0.18%。数据来源：同花顺IFinD，美尔雅期货 基本面分析 3.92月全国新增工业库存455万吨，上期值329万吨。注册仓单处于历史同期高位。截至3月29 日注册仓单56943张，注册量持续增加。 数据来源：同花顺iFind，美尔雅期货 基本面分析 3.103月国内产区白糖现货价格整体上涨，位于高价区 数据来源：iFind，美尔雅期货 价差跟踪 4.1基差：郑糖期货指数目前处于负基差，期现价格相对收敛。 数据来源：同花顺IfinD美尔雅期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看