期市震荡整理，短期或将继续
投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 杨力 021-60812976 yangli@citicsf.com从业资格号F3039855投资咨询号Z0013210 期市震荡整理，短期或将继续 2023年4月3日 观点及逻辑 观点：鸡蛋或将遇阻回落 技术形态：60日中期均线及68000整数关口相互叠加，形成强压力位。 短期呈现供大于求态势：产蛋率增加，存栏环比改善，鸡蛋供 给增多，叠加饲料成本下移，成本支撑力度减弱。 策略：逢高试空 基本面图表 饲料成本 养殖利润 风险：供给收缩 注：本策略由杨力提供。 数据来源：WindSMMMysteelBloomberg卓创资讯隆众资讯中信期货研究所1 板块及观点 品种 近期市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：国内经济复苏有放缓迹象 国内 3月制造业PMI小幅回落，新出口订单等回落明显，但主要分项及整体处于荣枯线以上 海外 美国2月核心PCE不及预期，加息担忧进一步缓解 金融：权益调整尚不充分，债市关注PMI数据 股指期货 情绪调整尚不充分 海外风险事件 震荡 股指期权 续持牛市价差组合 海外风险事件 震荡 国债期货 关注3月PMI数据 经济修复斜率 震荡 贵金属：美元指数短期触底，注意节奏 黄金/白银 美元指数短期面对利空�尽，贵金属注意交易节奏 实体经济数据 震荡 黑色建材：海外风险加剧，黑色承压回调 有色及新材料：消费延续改善，有色震荡回升 钢材 海外风险加剧，期价震荡运行 旺季需求 震荡 铁矿 避险情绪升温，矿价高位震荡 钢厂补库、宏观监管 震荡 焦炭 成本支撑趋弱，焦炭震荡调整 钢材利润、原料成本 震荡 焦煤 供应环比回升，焦煤承压运行 焦钢利润、进口情况 震荡 动力煤 市场僵持观望，煤价稳中偏弱 产地安监，下游需求恢复 震荡 玻璃 下游订单恢复较慢，现货产销拐点将近 现货产销 震荡 纯碱 供需短期平衡，期价高位震荡 厂家库存 震荡 铜 国内去库节奏趋缓，铜价延续高位震荡 宏观情绪不确定性、需求 震荡 铝 供需面走强支撑下，铝价持续反弹 需求、供应 震荡 锌 库存持续下降，锌价短期反弹 供给、宏观 震荡 铅 钠&锂电池替代性增强，沪铅长期格局维持弱势 库存、需求 震荡偏弱 镍 LME镍合约相关动作频现，镍价承压运行状态不改 供需、库存 震荡 不锈钢 成本压缩较快钢厂减产不及，不锈钢价延续跌势 库存、成本 震荡 锡 宏观有所改善，但需求偏弱制约锡价上行 宏观、需求 震荡 工业硅 需求改善幅度有限，硅价弱势运行 库存、供应、成本 震荡 资料来源：中信期货研究所注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。2 油气及制品：原油重回八十美元 原油 供应中断提振，金融情绪修复 金融风险 震荡 化工：原油反弹叠加国内复苏预期，化工仍偏坚挺 LPG 供应渐趋宽松，现货价格承压 需求进度 震荡 沥青 沥青期价仍被明显高估等待回落 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 高硫燃油裂解价差仍有上行空间 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 高低硫价差继续修复 天然气价格 下跌 甲醇 估值及供需逐步承压，甲醇预计震荡偏弱 上下游装置动态及化工煤走势 震荡偏弱 尿素 高供应弱需求，尿素价格或继续偏弱运行 煤炭走势、农业及复合肥备肥 震荡 乙二醇 市场供应宽松，价格低位震荡 煤制乙二醇重启，供应减量低于预期 震荡 PTA 重心继续上移，期货逢高减持 PX价格高位下跌风险 偏强震荡 短纤 现货产销疲软，压制短纤现金流 产销弱库存增，工厂�货 震荡 PP 供应压力后移，近月压力减弱 需求、原油 震荡 塑料 估值修复叠加弱需求压力，PE反弹谨慎 需求、原油 震荡偏强 苯乙烯 成本偏强，苯乙烯弱反弹 原油涨跌、需求成色 震荡 PVC 风险偏好改善，PVC震荡上行 需求成色 震荡 业：两大报告不及预期粕价延续反弹，肉禽基本面偏紧延续高位震荡 油脂 美豆种植意向低于预期，油脂或继续走强 USDA4月供需报告 震荡偏强 蛋白粕 重要报告或利空，关注CIQ事件影响 大豆到港量； 偏空 花生 油脂情绪回暖提振，花生盘面震荡企稳 需求、 震荡偏弱 玉米/淀粉 内外走势分化，内盘低位区间震荡 陈麦库存释放节奏，补库节奏 震荡 生猪 屠企缩量压价，猪价再次转弱 猪病、需求、二育进度 震荡 鸡蛋 供增需弱库存增加，蛋价上行驱动不足 鸡苗补栏 震荡 橡胶 短期窄幅震荡为主 需求端复苏情况 震荡 纸浆 弱势依旧，看涨驱动不存 基差、美金盘报价。 震荡偏弱 棉花 USDA报告落地不及预期，国内种植驱动仍可期待 需求端复苏情况 震荡偏强 白糖势在多头，郑糖持续上涨 印度减产情况、巴西增产情况、疫情、宏观经济 震荡 苹果清明备货后期，走货增速放缓 挺价惜售情绪 震荡偏弱 农 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 3 宏观 3月我国综合PMI产出指数回升0.6个百分点至57.0%。 点评：3月份制造业PMI处于近10年高位水平附近，制造业增长动能仍较强；二季度我国内需有望继续增长，外需保持稳定，制造业总体稳中向好。3月份我国服务业PMI再创新高，疫后服务业恢复势头强劲；二季度我国服务业与建筑业均有望维持较快增长 要闻日历 4月3日 宏观数据 前值 预期值 9:45 中国3月财新制造业PMI 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 4 贵金属：白银追踪之一：2023年白银上涨是否会持续？——供给端逻辑的验证20230330 摘要： 供给方面我们认为，通胀所带来的能源与劳动力成本升高，矿山品位的逐年下降，叠加其他金属价格回落的潜在风险，都使白银生产成本难以明显下滑，这在银价受宏观因素的不确定而波动的基础上，进一步挤压了白银生产利润的空间，使供给承压。同时，考虑到矿企因白银的伴生属性也不倾向于专门开拓新的银矿项目，未来白银或将进入供给短缺的模式。 5 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 7
