铝品种周度报告：多空拉锯 关注现货走势

多空拉锯关注现货走势 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 铝品种周度报告 2023年4月3日 分析师周报概述 彭定桂 铝品种分析师 期货从业资格：F3051331投资咨询资格：Z0016008联系电话：17727609551 E-mail：pengdg@luzheng.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 宏观方面：国内方面，3月制造业采购经理指数为51.9%，低于上月0.7个百分点；非制造业商务活动指数为58.2%，高于上月1.9百分点，制造业指数连续三月处于高扩张区间，反映国内经济强劲修复。此外，得益于基建项目落地和房地产市场的企稳，3月建筑业商务活动指数回升5.4个百分点至65.6%，为2011年8月以来最高水平，且连续两个月位于60%以上的高位景气区间，扩张速度继续加快。海外方面，美国第一公民银行与信托公司对硅谷银行的收购平息了市场对蔓延风险的紧张情绪，美元继续回落。 一周市场回顾：本周沪铝震荡上行，主力最高维持在18700上方震荡，一方面市场进入旺季，库存快速去化，另一方面欧美银行业危机缓和，市场情绪偏稳。现货方面，铝价上涨，出货积极性提高，但需求跟进不足，升水没有回升，成交偏贴水，无锡市场依旧表现乏力，成交维持贴水10至贴水20区间，佛山市场虽看涨情绪较浓，但无早前高升水，成交则在贴水10至均价区间，巩义市场相对华东贴水则扩大至120元/吨。 策略建议：欧美银行业危机缓和，美联储加息接近尾声，国内经济强修复，基本面快速去库，中远期低库存预期逐渐形成，中期建议逢低做多；短期现货库存水平偏高，铝价上涨获利盘较重，持货商出货积极性较高，谨慎高位追多。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 多空拉锯关注现货走势一、宏观面跟踪 1、3月制造业指数强劲经济复苏加快 国内方面，3月制造业采购经理指数为51.9%，低于上月0.7个百分点；非制造业商务活动指数为58.2%，高于上月1.9百分点，制造业指数连续三月处于高扩张区间，反映国内经济强劲修复。此外，得益于基建项目落地和房地产市场的企稳，3月建筑业商务活动指数回升5.4个百分点至65.6%，为2011年8月以来最高水平，且连续两个月位于60%以上的高位景气区间，扩张速度继续加快。 海外方面，美国第一公民银行与信托公司对硅谷银行的收购平息了市场对蔓延风险的紧张情绪，美元继续回落。 二、基本面跟踪 1、银行业危机缓和市场修复信心铝价回升 本周沪铝震荡上行，主力最高维持在18700上方震荡，一方面市场进入旺季，库存快速去化，另一方面欧美银行业危机缓和，市场情绪偏稳。现货方面，铝价上涨，出货积极性提高，但需求跟进不足，升水没有回升，成交偏贴水，无锡市场依旧表现乏力，成交维持贴水10至贴水20区间，佛山市 场虽看涨情绪较浓，但无早前高升水，成交则在贴水10至均价区间，巩义 市场相对华东贴水则扩大至120元/吨。 截至31日周五，沪铝主力2305合约收盘报18715元/吨，较上周同期上涨245元/吨，当日15：00伦敦三月铝报价2392美元/吨，较上周同期上涨65.5美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.82，沪伦比明显回落下降。同期，SMM华东现货铝锭报价18670元/吨，较上周五上涨350元/吨。 库存方面，铝锭库存降幅放缓，铝棒库存去库加快。截至30日周四， SMM统计国内主要消费地铝锭库存108.8万吨，较上周四下降3.8万吨。同 期，钢联统计国内主要消费地铝棒库存17.3万吨，较上周四下降1.7万吨。仓单方面，31日周五，上期所铝仓单库存约20.7万吨，较上周同期下降约 0.6万吨；LME铝库存约52.1万吨，较上周同期下降1.2万吨。 产能产量方面，华云三期42万吨项目启动建设，拟淘汰包铝25万吨项 目，置换其他三个老项目，新增电解铝产能17万吨。贵州元豪铝业通电投 产，一期8.5万吨。印尼华青铝业一期50万吨一段12.5万吨通电投产。四川复产基本完成，复产主力在贵州省。截至本周日，中泰期货调研整理，国内电解铝运行产能4029.7万吨，较上周增加7.5万吨，增幅有所放缓。产量方面，根据阿拉丁数据，阿拉丁（ALD）调研统计，2023年2月中国电解铝产量初值为312.32万吨，日均产量11.15万吨；此外，国家统计局数据显示， 1-2月原铝(电解铝)产量为674万吨，同比增加7.5%。 进出口方面，进出口方面，出口持续放缓，进口量不及预期，俄铝铝锭并未大量进口。2023年1-2月，中国出口未锻轧铝及铝材88.04万吨，同比下降14.8%。2月中国进口未锻轧铝及铝材19.31万吨，同比增长35.2%，与去年三季度相差不多，1-2月累计进口37.43万吨，同比增长11.3%。其 中1月进口铝锭7.29万吨，2月进口铝锭7.7万吨，1-2月合计约15万吨， 同比增加9.28万吨。 氧化铝方面，本周氧化铝价格小幅度变动，市场观望情绪较浓，不过供需矛盾逐渐积累，3月份复产、投产放量，而需求端由于前期减产，预计中期过剩压力较大，且成本大幅下移，价格回落预期较强。截至本周五，山西地区三网均价报2975元/吨，较上周同期持平，广西地区三网均价报2822元/吨，较上周同期下降5元/吨，澳洲FOB氧化铝报363美元/吨，较上周同期持平。 铝棒方面，广东市场加工较上周有所回落，因铝价明显反弹，出货积极性提高。截至周五，佛山市场90-120系列铝棒加工费报价470-380元/吨， 较上周同期下调170-160元/吨，南昌市场棒径90-120系列均价为530-480 元/吨，较上周同期分别下调70元/吨，无锡市场棒径均价为90-120系列 580-450元/吨，较上周同期分别上调40-140元/吨。 图表1：沪铝与伦铝价格走势图表2：华东现货升贴水 来源：iFind，中泰期货整理来源：SMM，中泰期货整理 图表3：佛山市场现货升贴水图表4：中原市场现货升贴水 来源：SMM，中泰期货整理来源：南储商务网，中泰期货整理 图表5：铝锭进口盈亏图表6：LME铝（0-3）升贴水 来源：SMM，中泰期货整理来源：iFind，中泰期货整理 图表7：铝锭日均产量曲线图表8：国内电解铝运行产能 来源：阿拉丁，中泰期货整理来源：中泰期货调研整理 图表9：SMM主要消费地铝锭库存图表10：钢联主要消费地铝棒库存 来源：SMM，中泰期货整理来源：Myteel，中泰期货整理 图表11：钢联铝锭入库量图表12：钢联铝锭出库量 来源：Mysteel，中泰期货整理来源：Mysteel，中泰期货整理 图表13：佛山铝棒加工费走势图表14：山东普铝杆加工费 来源：南储商务网，中泰期货整理来源：SMM，中泰期货整理 三、后市展望 1、多空拉锯关注现货走势 展望下周，宏观方面，近期外部环境波动较大，主要是欧美银行业危机整体趋于缓和，市场风险偏好回升，而国内经济表现强复苏。不过，美国通胀仍居高位，美联储3月并未明确表态停止加息，近期数据可能促使美联储 重拾鹰派言论，但相对2月份压力显著下降，目前市场不加息和年内加息25基点概率相当，预计年内或再加一次，因此即便重回加息，利率终值也显著低于2月份的预期。至于国内方面，各项数据显示经济修复动能强劲，但汽车消费表现乏力，因终端大打价格战，消费观望情绪较浓，导致上游铝合金厂订单不佳，主机厂主动去库存，来自汽车订单的合金消费恢复可能仍需一定时间。 基本面方面，虽分化明显，但整体快速去库基本得到确认，且各大机构 预测库存底部水平非常低，中长期低库存支撑预期增强。短期受高库存压力显著，贸易商高位出货积极性较高，压制现货价格表现，近期或在18600-18800平台震荡，随现货升水走强，有望突破平台区间。 策略建议：欧美银行业危机缓和，美联储加息接近尾声，国内经济强修复，基本面快速去库，中远期低库存预期逐渐形成，中期建议逢低做多；短期现货库存水平偏高，铝价上涨获利盘较重，持货商出货积极性较高，谨慎高位追多。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。