煤焦周报：利空情绪缓和 双焦反弹有限

利空情绪缓和双焦反弹有限 观点策略 逢高做空为主。周内可关注05-09合约正套。 逻辑驱动 1、煤炭进口延续零关税，澳煤远期价格下跌，继续制约价格上行； 2、钢厂盈利率维持中等水平，生产积极性尚可，开工产量持续上升； 3、受利润及项目回款等因素影响，贸易商现金流动性趋紧，需求增速受限。 黑后期关注点 色 钢材下游需求，新开工项目数量及实质推动情况，焦化副产利润。 建 材风险提示 组 1、经济复苏强度超预期。2、焦炭产能调整增速。3、海外通胀受控 程度。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 煤焦周报 2023年3月31日 邹明东（F0308239，Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：刘宗赫（F03109124） lzh@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、操作建议 逢高做空为主。周内可关注05-09合约正套。 二、周内要闻 1、3月24日，国务院常务会议决定，今年底前继续对煤炭进口实施零税率。 2、3月30日，在“2023年国际炼焦煤市场高峰论坛”上，蒙古煤炭工业协会执行总监ZoljargalJargalsaikhan在演讲中强调，蒙古仍是中国长期可靠的煤炭供应国，并且随着中蒙更两国更公开、更透明的煤炭交易机制的推进，到明年，所有蒙古煤炭交易都将逐步通过证券交易所进行。 三、基本面与逻辑驱动 本周煤矿焦煤库存242.7万吨，较上周增加2.42%。进口焦煤港口库存153.3万吨，较上周 去库11万吨。焦化企业焦煤库存940万吨，较上周减少2.73%。钢厂焦煤库存837.7万吨，较上周增加1.34%。焦煤总库存2053.4万吨，较上周减少0.88%。进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格323美元/吨，周环比降28美元。美国产主焦煤CFR价格342美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格345美元/吨，周环比持平。俄罗斯K4主焦煤价格2160元/吨，周环比降30元。沙河驿蒙 古主焦煤货提价2100元/吨，周环比降190元；满都拉口岸蒙古主焦煤货场提货价1550元/吨， 周环比降100元。甘其毛都口岸近两日单日通关维持在900车左右。国内方面，样本洗煤厂开工率75.92%，较上周涨2.40%；日均产量62.96万吨，增1.57万吨。227家煤矿产量929.87万吨，较上周减少3.71万吨。运输成本端，孝义至日照汽运价格降至196元，海运煤炭运价指数OCFI报收865.32点。贸易环节拿货意愿减弱。 本周港口焦炭库存178.3万吨，较上周去库6万吨。焦化企业焦炭库存103.4万吨，较上周减少0.86%。钢厂焦炭库存653.86万吨，较上周增加1.43%。焦炭总库存898.06万吨，较上周增加0.73%。港口准一焦贸易出库含税报价2570元/吨，周环比降20元；外贸价维持405美 元/吨，周环比持平。供给方面，本周炼焦盈利继续扩大，目前每吨盈利55元。大型焦化企业 开工率81.3%，较上周增加0.3个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量114.4万吨，较上周增加0.82%。需求方面，本周钢厂高炉开工率83.87%，环比增加1.14%；高炉炼铁产能利用率89.28%，环比增加0.83%；日均铁水产量239.82万吨，环比增加2.24万吨。钢厂盈利率58.87%，环比增加1.29%。五大钢材总产量974.09万吨，较上周提高14.2万吨，其中螺纹增产2.17万吨， 热卷增产11.35万吨。钢厂成材库存589.55万吨，较上周去库14.87万吨。社会钢材库存1477.56 万吨，较上周去库35.36万吨。钢厂盈利率维持中等水平，生产积极性尚可。然而钢厂采购节奏仍偏谨慎，部分产区焦炭企业出货压力加大，短期或再有提降。 宏观方面，3月份PMI为51.9%，仍处于扩张区间，但比上月下降0.7个百分点，“金三银四”需求难有爆发性增长。本周双焦期货跌幅收窄，周五有所反弹，但预计反弹高度有限。后期继续关注终端需求恢复情况。 表1：焦煤焦炭周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 京唐港山西主焦煤价格 2500 0 青岛港准一级焦平仓价 2710 0 螺纹:20MMHRB400上海 4250 30 热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 4330 30 焦煤主力收盘价 1860 0.08% 焦炭主力收盘价 2743.5 0.27% 焦煤基差 640.0 -1.5 焦炭基差 66.5 -7.5 焦煤2305/2309价差 105 -8.5 焦炭2305/2309价差 105.5 -7.5 焦炭/焦煤(期货) 1.503 0.000 螺纹/焦炭(期货) 1.568 0.020 图1：炼焦煤港口库存降图2：焦化厂炼焦煤库存降 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 1250 550 1200 500 1150 450 图3：钢厂炼焦煤库存增图4：港口焦炭库存降 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 400 350 300 250 200 150 100 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 20232022202120202019 20232022202120202019 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 图5：样本焦化厂焦炭库存持平图6：样本钢厂焦炭库存增 250 200 150 100 50 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 图7：炼焦利润增图8：螺纹利润持平 1200 000 800 600 400 200 0 2017-12-082018-12-082019-12-082020-12-082021-12-082022-12-08 200 1 902,500 85 2,000 80 751,500 - -400 全样本：独立焦化厂吨焦平均盈利：全国（周） 全样本：独立焦化企业：焦炭日均产量：中国（周） 70 1,000 65 60500 550 502016-08-172018-08-172020-08-172022-08-17 (500) 图9：焦化厂开工率增图10：钢厂开工率增 100.0095 90.0090 80.0085 70.0080 60.00 75 50.00 70 40.00 65 30.00 2017-08-112018-08-112019-08-112020-08-112021-08-112022-08-1160 260 250 240 230 220 210 200 190 180 开工率:国内独立焦化厂(230家):华北地区开工率:国内独立焦化厂(230家):西北地区开工率:国内独立焦化厂(230家):华东地区 2018-3-22019-3-22020-3-22021-3-22022-3-22023-3-2 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228155 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85665911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 太原营业部 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2222072 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2210860 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 敬请参阅最后一页之特别声明6 证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论