聚酯原料涨势强劲，未来重点关注需求负反馈

专业研究·创造价值 2023年4月2日 聚酯周报 聚酯原料涨势强劲，未来重点关注需求负反馈 核心观点 PTA 宝城期货研究所 投资咨询团队 短期油价有所反弹，而PX供应存在缩量预期下或将使得成本端的支撑作用相对较强。而PTA自身供需结构短期维持偏强状态，叠加现货流通性持续偏紧下或将使得PTA价格偏强运行。 席位来看，本周PTA前20席位呈现净多持仓。MEG 短期乙二醇供应端依旧承压，而中期供应存在缩量预期。需求端聚酯开工短期维持高位，未来仍需重点关注减产实际实施情况，乙二醇短期缺乏向上驱动，但中期相对偏强，预计未来乙二醇价格走势或将呈现震荡运行状态。 席位来看，乙二醇前20席位依然维持净空持仓。PF 近期短纤开工率有所下滑，未来供应存在下降预期，而需求表现由于受制于终端需求疲弱影响，未来难有显著改善，预计短纤供需或将环比好转，而短纤绝对价格则仍将跟随成本端进行波动。 席位来看，短纤前20席位呈现净多持仓。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1周内期价延续上涨4 2成本端近期表现偏强，聚酯原料供需结构良好5 2.1原油价格持续回升，PX供应维持偏紧5 2.2PTA开工率本周持稳，乙二醇开工率小幅回升7 2.3PTA库存持续去化，乙二醇港口库存小幅累积9 2.4聚酯企业传闻减产，终端开机持稳运行10 2.5PTA月差持续走强，乙二醇月差维持震荡13 3本周行情点评14 图表目录 图1主力合约周度数据4 图2PTA价格及基差走势图4 图3MEG价格及基差走势图4 图4PTA主力合约持仓量5 图5乙二醇主力合约持仓量5 图6石脑油裂解价差6 图7PX裂解价差6 图8乙烯裂解价差6 图9PTA装置动态7 图10聚酯产业链开工率8 图11PTA加工费8 图12MEG综合开工率9 图13MEG煤制开工率9 图14MEG各工艺利润9 图15PTA社会库存10 图16MEG华东港口库存10 图17涤纶长丝及短纤价格11 图18涤纶长丝及短纤库存11 图19涤纶短纤工厂库存11 图20POY利润11 图21DTY利润11 图22FDY利润12 图23短纤利润12 图24切片利润12 图25瓶片利润12 图26聚酯综合利润12 图27聚酯产业链开工率12 图28PTA1-5月差13 图29PTA9-1月差13 图30乙二醇1-5月差13 图31乙二醇9-1月差13 1市场回顾 1.1周内期价延续上涨 本周PTA主力合约TA2305最终收盘于6220元/吨，较上周五收盘价上涨150元/吨，整体变化幅度为2.47%。本周基差小幅走弱，截至本周五，4月上旬货源基差参考2305合约升水160自提。从持仓来看，截至本周五，PTA2305合约持仓 量较上周减少17293手，当前总持仓量为1597924手。 MEG价格本周上涨，主力合约EG2305周五收盘价为4148元/吨，较上周五收盘价上涨112元/吨，整体上涨幅度为2.78%。基差方面，本周EG基差震荡走弱，截至本周五，乙二醇基差参考贴水05合约25-35。持仓来看，截至本周五，EG2305合约持仓量较上周减少97086手，当前持仓总量为318462手。 PF价格本周上涨，周五主力合约PF2306收盘价为7546元/吨，较上周五收盘价上涨170元/吨，整体上涨幅度为2.3%。持仓来看，PF2306合约持仓量周内上升，截至本周五，PF2306合约持仓量较上周增加137161手，当前持仓总量为235664手。 图1主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2305 6220 6070 150 2.47% 1668551 -1495940 1597924 -17293 EG2305 4148 4036 112 2.78% 241968 -15356 318462 -97086 PF2306 7546 7376 170 2.30% 150211 -7142 235664 137161 数据来源：WIND、宝城期货 图2PTA价格及基差走势图 PTA价格及基差 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图3MEG价格及基差走势图 MEG价格及基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图4PTA主力合约持仓量图5乙二醇主力合约持仓量 PTA主力合约持仓量MEG主力合约持仓量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2成本端近期表现偏强，聚酯原料供需结构良好 2.1原油价格持续回升，PX供应维持偏紧 本周原油价格继续回升。周内地缘风险再起，俄军加快在巴赫穆特的推进速度，而美国则明确表态支持乌克兰进攻克里米亚并催促乌军发动大反攻。未来乌克兰春季反攻概率加大。此外，伊拉克在本周停止了库尔德斯坦地区的部分原油出口，该地区出口量约占全球石油供应量的0.5%左右，约为45万桶/日。同时，本周EIA公布数据偏利多，截至3月24日当周，美国商业原油库存下降748.9万 桶，远超预期的上升9.2万桶；美国汽油库存下降290.4万桶；馏分油库存则增 加28万桶。原油日均产量1220万桶，比前一周日均产量减少10万桶，比去年同 期日均产量增加50万桶。虽然近期宏观危机有所缓解，但未来仍需警惕银行业风险事件发酵所可能导致的危机扩散。目前来看，银行业的崩溃将导致金融市场的崩溃和信贷的缩紧，从而进一步影响到企业和消费者的投资和支出。 本周PX加工利润高位震荡，目前基本处于440美金/吨附近运行。上游来看，近期乌克兰春季反攻概率加大，地缘风险再起，同时伊拉克库尔德斯坦地区部分 原油停止出口引发了市场对于原油供应紧张的担忧，原油价格周内上涨。从PX自身基本面来看，本周PX周均开工率为71.23%，较上周开工率持续下滑，周内威联化学新线PX停机，老线负荷逐步降低。本周国内PX产量为55.51万吨。而下周威联化学老线停机，PX周度产量预估为56.82万吨。总体来看，短期油价宽幅震荡，而PX下游现货紧张，叠加PX进入检修季，预计PX价格或将相对油价表现坚挺。 图6石脑油裂解价差 石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 450 350 250 150 50 -50 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：WIND、宝城期货 图7PX裂解价差 PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：WIND、宝城期货 图8乙烯裂解价差 乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1000 800 600 400 200 2014/1/2 2014/6/2 2014/11/2 2015/4/2 2015/9/2 2016/2/2 2016/7/2 2016/12/2 2017/5/2 2017/10/2 2018/3/2 2018/8/2 2019/1/2 2019/6/2 2019/11/2 2020/4/2 2020/9/2 2021/2/2 2021/7/2 2021/12/2 2022/5/2 2022/10/2 2023/3/2 0 数据来源：WIND、宝城期货 2.2PTA开工率本周持稳，乙二醇开工率小幅回升 截至本周五，PTA装置开工率为80.5%，较上周开工负荷持平。周内逸盛海南200万吨装置降负至8成；虹港石化240万吨装置重启；亚东石化70万吨装置检 修，计划5月1日重启；仪征化纤65万吨装置检修，预计7-10天；海伦石化120 万吨装置重启升温，预计近日出料，该装置于今年2月6日开始检修。此外，根据近期公布的PTA装置计划来看，4月东营威联250万吨装置计划检修；5月百宏250万吨装置计划检修；6月宁波台化120万吨装置计划检修。而独山能源220万吨装置也在未来存在检修计划，但检修时间目前未定。从PTA利润情况来看，近期PTA利润表现良好，利润水平同比处于中性区间，周内PTA现货平均加工利润为584元/吨，环比上升139元/吨。目前来看，短期内PTA供应端压力并不明显， 同时聚酯开工维持高位，需求端表现依旧尚可，预计短期PTA仍将维持去库状态。 本周MEG整体开工率为60.43%，较上周开工率小幅上升。目前来看，近期乙二醇新装置投产，部分前期检修装置重启，短期供应端依然承压。而远端由于部分装置存在转产计划，致使供应存在缩量预期。装置方面具体来看，扬子巴斯夫 34万吨装置本周停车检修，预计检修一个月左右；扬子石化30万吨装置计划4月中旬重启，重启后将以生产EO为主；新疆天业60万吨装置计划3月底重启；黔希化工30万吨装置计划4月初重启；海南炼化80万吨装置计划4月上旬停车检修；内蒙古兖矿40万吨装置3月15日停车，预计检修一个月；恒力石化90万吨装置计划4月检修，预计时长一个月。总体来看，短期国内乙二醇供应量相对稳定，但中期供应端仍存收缩预期。进口方面，北美装置陆续重启，中东装置检修与重启并行。具体来看，沙特Kayan85万吨装置计划近期重启；马来西亚75万吨装置目前已重启。预计短期进口量或有回升。利润方面，近期乙二醇价格震荡上行，但原料价格同步上涨致使各工艺路径依然维持亏损状态。截至本周五，石脑油制法利润为-184.7美元/吨，外采乙烯制利润则为-213.2美元/吨。 图9PTA装置动态 生产企业 企业总产 能 检修产 能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 蓬威石化 90 90 2020/3/9 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 100 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 虹港石化 390 150 2022/3/16 待定 - 扬子石化 100 65 2022/12/2 待定 - 珠海BP 235 125 2023/3/25 2023/5月上旬（待定） - 洛阳石化 32.5 32.5 2023/3/3 待定 - 仪征化纤 100 65 2023/3/29 2023/4月上旬 - 亚东石化 70 70 2023/3/28 2023/5/1 - 东营威联 250 250 2023/4月（待定） 2023/5月（