晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年4月3日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、国家统计局发布数据显示，中国3月官方制造业PMI为51.9，受上月高基数等因素影响，较上月回落0.7个百分点；非制造业和综合PMI分别为58.2和57，高于上月1.9和0.6个百分点。三大指数连续三个月位于扩张区间，我国经济发展仍在企稳回升之中。2、美国2月核心PCE物价指数同比升4.6%，为2021年10月以来最小涨幅，预期升4.7%，前值升4.7%；环比升0.3%，预期升0.4%，前值修正为0.5%。3、欧元区3月CPI初值同比升6.9%，为去年2月以来最小增幅，预期升7.1%，2月终值升8.5%；环比升0.9%，为2022年9月以来新高，预期升1.1%，2月终值升0.8%。但3月核心通胀从2月份的5.6%升至5.7%，创纪录新高。4、世界银行发布4月期《东亚与太平洋地区经济半年报》，报告预计，得益于中国经济快速反弹，东亚与太平洋地区发展中经济体的经济增长预计将在2023年加速。报告预测，东亚与太平洋地区发展中经济体2023年的平均增速将从2022年的3.5%提高至5.1%，而中国2023年经济增速将达到5.1%。5、《证券公司监督管理条例》迎十五年首次重要修订。证监会就修订《证券公司监督管理条例》公开征求意见，本次修订要点包括：取消部分行政许可，明确许可事项取消后的监管安排；加强对证券公司的股东、实际控制人及其他关联人的监管；规范融资行为，要求证券公司建立长效合理激励约束机制，培育行业文化；补充承销保荐、做市和场外业务规则；增设合规风控与内控专章，系统规定信息技术制度，完善内外部约束机制；落实审慎监管要求，完善监管措施。股指期货3月31日，A股市场关键指数整体延续震荡偏强格局，大小盘间小盘相对占优，个股多数收涨，两市成交维持万亿之下。截至收盘，上证综指上涨0.36%报收3272.86点，深证成指上涨0.64%报收11726.40点，创业板指上涨0.69%报收2399.50点，科创50指数上涨1.49%报收1081.54点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中传媒、计算机、综合、通信涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9537.9亿元，北上资金日内净流入16.74亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2661.92点、4050.93点、6339.82点和6875.81点，日度涨跌幅分别为-0.09%、0.31%、0.85%和1.00%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2304）较现货指数分别升水0.39%、升水0.32%、升水0.11%和贴水0.03%。上周五A股市场各关键指数震荡攀升走势为主，板块层面ChatGPT、人工智能等相关概念明显受到资金追捧，权重价值板块相对弱势明显，北上资金日度净流入规模环比回落。隔夜美股三大关键性股指持续上行，美债收益率多数下行而美元指数震荡上行，国际贵金属期货涨跌不一而原油期货价格全线上涨。短线来看，上周后半周开始四大现货指数强势震荡上行走势为主，宏观驱动层面体现为银行业流动性风险缓释背景下海外权益资产普涨并抬升风险资产偏好，后续观察行情可持续性，进入4月份，国内A股市场即将迎来财报以及季报集中披露窗口，预期后续股票现货概念驱动需让位于业绩驱动，大盘较小盘指数阶段性有相对优势。中长线来看，二季度国内经济复苏趋势性仍在，同时4月份政治局会议窗口结构性增量政策落地可能性大，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，长线单边投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。 国债期货公开市场方面，央行公告称为为维护季末流动性平稳，3月31日以利率招标方式开展了1890亿元7天期逆回购操作，当日70亿元逆回购到期，净投放1820亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行100.20bp报1.8380%，SHIBOR1W上行7.10bp报2.2150%，SHIBOR3M下行0.60bp报2.4480%。银行间主要利率债收益率普遍下行，短券表现更好。截至发稿，10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行1.1bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.75bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行1.75bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行2.24bp，1年期国债活跃券“23附息国债01”收益率下行4bp。国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.04%。宏观数据方面，中国3月官方制造业PMI为51.9，高于临界点，制造业保持扩张态势，前值52.6。中国3月官方非制造业PMI为58.2，高于临界点，非制造业恢复发展步伐加快，前值56.3。国家统计局表示，3月份采购经理指数延续扩张走势，制造业采购经理指数为51.9%，低于上月0.7个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为58.2%和57.0%，高于上月1.9和0.6个百分点；三大指数连续三个月位于扩张区间，我国经济发展仍在企稳回升之中。PMI数据明显超出市场预期，但债市反映平淡似乎对经济数据有所免疫，与之对应的沪深300走势也偏弱。往前看，我们认为10年期2.85%附近对至债市收益率下行有一定的支撑，债券做多性价比不高，除非有降息或者其他超预期的冲击，否则债市收益率运行下方空间不大。因此我们认为，对于国债期货还是选择主要放弃小的波段按照逢高空的思路操作，2TS-T做陡策略短期看还可持有，但也应该考虑择机止盈问题。棉花上周五ICE棉花价格收跌，但周线收阳，5月合约报收82.83美分/磅，周涨幅8.10%。整周市场关注点在于新年度美国棉花种植意向上，分析师平均预计2023年美国棉花播种面积为1121.2万英亩，USDA公布的种植意向为1130万英亩，高于市场预估。从USDA周度出口报告显示截至23日当周，出口装船量增加至34.1万包，环比增加25%，较四周均值增加34%，出口销售28.3万包，较四周均值增加29%。技术上美棉价格在60周线附近反复。国内郑棉震荡偏强，主力合约价格在14500附近波动，基本面来看，新年度棉花种植预期下降幅度较大提振了国内棉市近期呈现反弹运行的态势，不过对海外订单需求不足的忧虑仍然存在，现货皮棉交投表现一般，火热局面不明显，但技术上郑棉震荡反弹中。逻辑与观点：国内忧虑海外需求，但预期新年度种植面积收缩支撑棉价反弹运行。白糖上周五ICE原糖继续大幅再创新高，5月合约报收22.3美分/磅，涨幅1.46%，ICE白糖期货5月合约报收631.1美元/吨。基本面偏多的声音依旧来自于产量不及预期的供给忧虑，印度减产超预预期，泰国增产不及预期，中国减产超预期的供应收缩继续发酵推升糖价，不过巴西2023/24年度糖产量预计达到历史次高水平，预计3730万吨需要关注。技术面原糖走势上仍向上，上方压力关注2016年三季度末高点。国内糖市跟随国际原糖波动上涨运行，主要逻辑依旧在于内外糖价差倒挂幅度大将继续支撑糖价，因预期进口减少，而国内产量超预期下降，3月产销数据预期偏好，工业库存或大幅度下降提振市场做多热情。技术上郑糖主力合约突破6500关口，关注关口压力多空争夺。 逻辑观点：内外糖价差倒挂幅度大，减产等支撑内糖走势强。油脂油料近期市场对银行业危机的担忧有所缓解，国际原油稳定上行，随着盘面情绪的恐慌性低点确认，内盘油脂低位持续反弹。市场对美联储5月加息25bp的预期下降至50%左右且不加息的可能性也一样大，关注下周美国3月非农数据。美豆种植意向和季度库存报告数据低于预期，美豆上涨约2%。美豆播种面积预计同比小幅增加10万英亩至8750万英亩，低于市场此前平均预估；截止3月1日美豆库存为16.8亿蒲同比去年降幅达13%，整体供应情况比预期紧张。上周国内豆粕基差止跌略有反弹，下游刚需补库有所增加，成交小幅放量；3月产地大豆装出较快，4-5月国内大豆到港预期维持较高水平，豆粕料仍将面临供应端压力并施压现货基差走势。中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋周末蛋价整体稳定，截止4月2日粉蛋均价4.41元/斤，红蛋均价4.54元/斤，红粉价差逐步收敛。趋势上来看，饲料成本下滑，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高，天气转暖，不利于储存，鸡蛋消费弹性较大，消费难支撑高价，蛋价整体趋势转弱。进入4月预计在产存栏环比增速放缓，小蛋品种鸡蛋占比增加导致供给增量打折扣，产业库存不高，供给水平仍偏低，消费有节日提振，预计现货仍有韧性，大跌难度较大。近期养殖利润较高，近期鸡苗补栏进度较快，根据博亚和讯数据，多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至2023年5月中下旬，规模化种鸡场报价在3.7-4.1元/羽，小厂报价3.5-3.8元/羽；青年鸡企业销售压力不大，多数预售至6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价16.0-18元/羽。逻辑和观点：05合约预计偏弱，一方面，现货预计偏弱运行，大涨难度较大，难以支撑05大幅上涨。另一方面，期货5月接货面临6月的梅雨季现货低迷期，验接货能力。对于09及以后合约，4月补栏仍可以影响9月供给，因此4月预计养殖较好的盈利状况可以维持，补栏预计维持高积极性，持续压制09及以后的合约预期。操作上建议维持逢高做空思路，不过连续下跌后，期货短期存在反弹的可能，注意仓位控制。苹果山东产区：本周清明备货进入中后期，从出库情况看小果、条纹好货等货源仍是抢手货源；片红，中等货源、大果货源需求偏差，客商调货积极性较高，果农顺价出售情况见多，备货环比增加。西部产区：西部产区本周冷库去库速度增加，增加幅度有限。由于产地货源报价居高，利润空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，近期西部产区出库加快，部分产区价格稳定，局部地区价格略有上浮。当前西部产区果农货源不多，客商有序出库，后期压力或不大。整体同比往年偏慢。卓创资讯：截止到2023年3月30日全国冷库目前存储量约为586.77万吨，冷库去库存率为33.05%。本周(2023032-0329)共计出货量30.55万吨。出货速度较上周提高，略低于去年同期。钢联：截至3月29日，本周全国主产区库存剩余量为521.08万吨，单周出库量27.11万吨，走货速度较上周加快。近期南部销区市场由于阴雨天气较多，销量偏少，但仍较前期有所增加。三月底，砂糖橘供应进入尾声、耙耙柑供应进入后期、沃柑供应稳定，其余时令水果及进口 水果量小，所以整体水果供应呈现减少趋势；柑橘类水果耙耙柑、沃柑等水果价格高位运行，处于历年较高位置；西瓜价格近期下跌较多。3月下旬，广东、广西等重点水果产区阴雨、冰雹天气较多，影响部分产区柑橘类水果的质量和产量。云南香蕉收购价持续上涨。同样阴雨天气影响市场销量，销区苹果呈现小果、好货销售较快的局面，部分销区市场好货、小果价格有上涨趋势。新季情况：当前西部靠南产区早熟处于露红期，晚熟富士显蕾期，靠北部产区早熟处于现蕾期，晚熟富士花芽开始萌动，据天气预报显示部分产区4月份上旬有低温天气，需重点关注近期天气预报。清明备货持续，产区出库增加，整体上呈现价格平稳运行，局部地区价格有所上涨，当前不少货源已转移至客商手中，客商调货价格较高，东部产区顺价出售变多，西部产区压力不大整体苹果价格稳定偏硬，预计清明前后出库价格或维持稳定。销区大果价格偏弱，小果、好货价格稳定偏强，清明临近，销区走货变快。其余水果例如沃柑、耙耙柑、高位运行，西瓜价格下跌较多，苹果价格稳定。当前西部靠南产