铜期货周报

铜期货周报 CopperFuturesWeeklyReport 作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年4月2日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 本周沪铜宽幅震荡，截至周五收盘，主力合约CU2305收于69200元/吨，周度跌幅0.8%。现货方面，3月31日上海有色1#电解铜均价69660元/吨，较3 月24日涨415元/吨；洋山铜平均仓单溢价35.5美元/吨，周环比跌3.5美元 /吨。 【重要资讯】 1、宏观：美联储主席鲍威尔与美国共和党研究委员会进行会晤，共和党众议员KevinHern透露，当鲍威尔被问及今年还会再加多少息时，提到应参考局内官员最近一次利率预测，意味即再加息0.25%。 2、供应端：3月30日，CSPT小组敲定2023年二季度的现货铜精矿采购指导加工费为90美元/吨及9.0美分/磅，较2023年一季度现货铜精矿采购指导加 工费93美元/吨及9.3美分/磅减少3美元/吨及0.3美分/磅。 五矿资源在电子邮件中表示，秘鲁LasBambas铜矿的采矿、加工和精矿运输已恢复到满负荷运转。 外电3月29日消息，印尼自由港(FreeportIndonesia)一名官员周三表示，该 公司已获得政府的建议，在6月前出口230万吨铜精矿。印尼计划从今年6月起禁止出口原矿石，包括铜精矿和铝土矿，以鼓励国内矿产加工业的发展。3、需求端：3月份，制造业采购经理指数为51.9%，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为58.2%和57.0%，三大指数连续三个月位于扩张区间，我国经济发展仍在企稳回升之中。 4、库存端：截至3月31日周五，上期所铜库存较上周减4576吨至156576吨； LME铜库存64725吨，减少4800吨；SMM全国主流地区铜库存环比周一增加 0.96万吨至20.19万吨，较上周五增加0.19万吨，仅较节前增加0.53万吨，结束了之前连续4周去库。相比周一库存的变化，全国各地区的库存普遍增加，总库存较去年同期的13.77万吨多6.42万吨，其中上海较上年同期高4.21万吨，广东地区高0.64万吨，江苏地区高1.14万吨，重庆地区高0.25万吨。 【交易策略】 美国总统拜登表示，政府已经尽其所能利用现有权力解决银行业危机，但政府对相关问题的应对“还没有结束”。随着海外系统性风险的逐步暴露，未来宏观情绪难言乐观。基本面来看，拉美供应扰动缓解，秘鲁LasBambas矿恢复满负荷运转，加工费止跌企稳。而冶炼方面虽然三月有部分冶炼企业检修，但原矿和冷料供应充足，冶炼产量维持高位。下游方面，铜材开工处于季节性旺季反弹阶段，终端线缆头部与中小型企业分化明显，并未见到“旺季繁忙”的现象。 第1页 近期铜价反弹主要原因是欧美银行事件暂时得以解决令市场情绪回暖，不过在美联储决定继续加息后，海外金融市场的脆弱性也进一步凸显，考虑到未来宏观不确定性仍存，继续反弹的空间有限，关注上方压力位70500，追高需谨慎。 目录 一、内外盘价格3 二、WBMS全球铜市供需平衡表3 三、铜精矿加工费4 四、库存情况4 五、铜材企业情况5 六、现货与升贴水6 七、沪伦比值7 八、CFTC持仓情况8 九、LME持仓情况8 十、期权成交情况及策略9 十一、价格预测10 十二、宏观信息与行业信息11 一、内外盘价格 ( ):LME3 ( ): 数据来源：Wind、方正中期研究院 本周沪铜宽幅震荡，截至周五收盘，主力合约CU2305收于69200元/吨，周度跌幅0.8%。现货方面，3月31日上海有色1#电解铜均价69660元/吨，较3月24日涨415元/吨；洋山铜 平均仓单溢价35.5美元/吨，周环比跌3.5美元/吨。二、WBMS全球铜市供需平衡表 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年1月，全球精炼铜产量为228.11 万吨，精炼铜消费量为234.82万吨，供应短缺6.71万吨。2023年1月，全球铜矿产量为187.46 万吨。2023年1月铜矿产量为187.46万吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、铜精矿加工费 截止本周五（3月31日）SMM进口铜精矿指数（周）报80.33美元/吨，较上期3月24日指数增加2.52美元/吨。本周四CSPT小组于上海召开2023年第一季度总经理办公会议，并敲定2023年二季度的现货铜精矿采购指导加工费为90美元/吨及9.0美分/磅，较2023年一季 度现货铜精矿采购指导加工费93美元/吨及9.3美分/磅减少3美元/吨及0.3美分/磅，符合市场预期。周内冶炼厂与矿山铜精矿现货成交活跃度大幅回升，二季度装运的远洋干净矿加工费成交在80美元低位及以上。20%品位内贸矿计价系数为88.5%-89.5%。 数据来源：Wind、方正中期研究院 四、库存情况 截至3月31日周五，上期所铜库存较上周减4576吨至156576吨；LME铜库存64725吨， 减少4800吨；SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.96万吨至20.19万吨，较上周五增加 0.19万吨，仅较节前增加0.53万吨，结束了之前连续4周去库。相比周一库存的变化，全国各地区的库存普遍增加，总库存较去年同期的13.77万吨多6.42万吨，其中上海较上年同期高 4.21万吨，广东地区高0.64万吨，江苏地区高1.14万吨，重庆地区高0.25万吨。 :LME COMEX:: : : 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、铜材企业情况 据SMM，电线电缆：本周电线电缆订单表现平平，铜价重心上抬后下游订单增量不多。从调研来看，近期国网订单并未如预期般转好，某企业反映目前仍有去年的国网订单在执行，可见部分国网订单交货时间推迟较久，而今年招投标多以配电端为主，电力行业对于线缆的拉动并不如预期；新能源端口来看，此前积压订单基本消耗完毕，光伏等行业新订单出现下滑；另外南方部分地区进入雨季，工地开工率下降，订单排产量缩减。 漆包线：本周漆包线市场订单较为稳定，多数企业表示指标完成率符合预期。据调研来看，各下游行业订单增量不明显，有少数小型企业表示，变压器行业和电机行业相对其他行业而言订单量略有优势，电力行业、家电行业较为稳定；在出口订单方面，东欧区域订单有所减少，据了解欧美国家整个产业链消费不旺盛，其下游企业的订单甚至出现堆积，仅东南亚区域订单稍好一些。 精铜杆：本周（3月25日-3月31日）国内主要精铜杆企业周度开工率为72.61%，较上周下降2.67个百分点。从调研来看，本周精铜杆企业订单减量较为明显，除因铜价重心上抬影响外，更多原因则受终端需求不佳所致。从调研来看，本周下游线缆及漆包线订单均未见持续增量，而月中因铜价下跌激增的订单也在本周“消耗”完毕，精铜杆企业在手订单并不充足，下游提货节奏也持续放缓。整体来看，本周下游需求表现平平，精铜杆行业订单并不如意。 电线电缆 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 120% 100% 80% 60% 40% 20% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0% 数据来源：SMM、方正中期研究院 六、现货与升贴水 据SMM，上海地区：周内铜价高企69000元/吨上方，临近月末、季末现货交易方互现分歧，现货升水先抑后扬；SMM1#电解铜由上周五对沪期铜2304合约升水70-升水100元/吨（当 月票据），截止今日对沪期铜2304合约升水40-升水80元/吨（下月票据）。临近月末又逢铜价攀高，周内下游买兴受抑，以刚需采购为主，现货市场成交活跃度由套利贸易商和企业清库换现主导。观察周内隔月月差变动，沪期铜2304合约与沪期铜2305合约月差重心企稳BACK90元/吨附近，周内现货升水主因买卖双方围绕月差套利行为出现分歧。周五据SMM统计，上海地区社会库存较周一增加0.86万吨至12.13万吨，表现小幅垒库；因周内仍有部分进口铜流入以及出库偏弱，且周内出库主表现为上期所铜仓单流出换现。下周进入四月初，仍需关注近月月差波动给现货成交带来的干扰，与此同时，三月社会库存持续去化，四月冶炼厂开启集中检修以及进口亏损难见修复进一步提升持货商信心，现货升水或易涨难跌。 山东地区：本周升贴水维持在贴水百元每吨附近，周一至周四升贴水小幅下移，一方面由于临近月末，部分企业以长单交付为主，散单采购相对较少，另一方面，本周铜价反弹至高位，终端消费恢复缓慢，使得下游加工企业观望情绪加重。周五山东升贴水跟随上海小幅反升，据部分持货商反映，高位铜价下下游接货意愿降低，炼厂选择保留库存以待后市现货价格走高，因而周尾挺价情绪开始显现。展望下周，进入4月份，预计消费将有所好转，山东升贴水将触底反升。 华北地区：本周华北电解铜升贴水变动较小，现货升水上周五为贴水260-贴水40元/吨，均价贴水150元/吨；到本周五时为贴水300-贴水40元/吨，均价贴水170元/吨，较上周五跌 LME (0-3) ( 20元/吨。由于铜价持续维持高位，终端消费需求不旺盛，叠加月末下游补货情绪不积极，而持货商仍较为看好后市坚持挺价，整体来看本周华北市场成交清淡，活跃度较低。 数据来源：Wind、方正中期研究院 七、沪伦比值 本周（3月27日-3月31日）洋山铜溢价仓单成交区间33-45美元/吨，QP4月。均价较上周下跌9.2美元/吨；提单30-50美元/吨，均价较上周下跌11.5美元/吨，QP4月。（2304/LMES_ 铜3），截至3月31日，沪伦比值为7.73。 数据来源：Wind、方正中期研究院 八、CFTC持仓情况 CFTC持仓方面，截至2023年3月28日，COMEX总持仓较前一周增10253至211889张。 COMEX非商业多头持仓较前一周增5500张至56595张。COMEX非商业空头持仓较前一周减5306张至58140张。COMEX非商业净多头持仓较前一周增10806张至-1545张。最新一期的CFTC非商业净多持仓大幅增加，表明投机资金的看多情绪正在回暖，不过绝对持仓量仍处于浅净空状态，多空分歧仍强，难以形成一致性预期。 数据来源：Wind、方正中期研究院 九、LME持仓情况 截至2023年3月24日，LME铜投资公司和信贷机构净多持仓26452手，较上周减2253 手；投资基金净多持仓21674手，较上周减7696手；商业企业净多持仓-53014手，较上周减 4609手；其他金融机构净多持仓7319手，较上减499手。被市场称之为“聪明钱”的投资基金持仓多头在最新一期净多持仓大幅增加，表明投机资金对铜价看涨情绪正在回暖。 LME LME LME 数据来源：iFind、方正中期研究院 十、期权成交情况及策略 美国总统拜登表示，政府已经尽其所能利用现有权力解决银行业危机，但政府对相关问题的应对“还没有结束”。随着海外系统性风险的逐步暴露，未来宏观情绪难言乐观。基本面来看，拉美供应扰动缓解，秘鲁LasBambas矿恢复满负荷运转，加工费止跌企稳。而冶炼方面虽然三月有部分冶炼企业检修，但原矿和冷料供应充足，冶炼产量维持高位。下游方面，铜材开工处于季节性旺季反弹阶段，终端线缆头部与中小型企业分化明显，并未见到“旺季繁忙”的现象。 近期铜价反弹主要原因是欧美银行事件暂时得以解决令市场情绪回暖，不过在美联储决定继续加息后，海外金融市场的脆弱性也进一步凸显，考虑到未来宏观不确定性仍存，继续反弹的空间有限，关注上方压力位70500，追高需谨慎。 期权市场方面，本周成交量PCR、持仓量PCR持续反弹，其中持仓量PCR已经大幅高于均值水平，表明市场看空情绪正在升温。 数据来源：WIND、方正中期研究院 十一、价格预测 数据来源：Wind、方正中期研究院