铁合金：黑色带动盘面下行，双硅基本面分化

铁合金：黑色带动盘面下行，双硅基本面分化， 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询编号：Z00153272023年4月3日 联系人：凌凡 从业资格编号：F03107736 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点图表 03其他数据图表 周度观点 01 1.1周度观点 上周主要观点：本周铁合金涨势较猛，主要是收到黑色基本面的影响，其中硅铁受到兰炭限产2/3的消息面影响，原材料上涨带动主力合约暴涨近5%。就成本端来看待，硅石、化工焦、电力持稳，港口锰矿阴跌较为严重，硅锰成本支撑弱，硅铁成本受兰炭影响相对较稳。本周硅铁供给端多地减产停工，开工率骤降，硅锰与之相反周产量依旧创新高，需求方面粗钢日熔量仍在上升，下游需 求仍在缓慢修复，贸易商期现商拿货意愿一般，基本按需拿货，整体来看，库存历史高位的情况下，双硅基本面仍然偏空。硅铁受兰炭和减产影响较大，短期仍有上行趋势，但不建议追多，前期多单可以继续持有，硅锰短期受黑色震荡明显，可以逢高布空单，套利方面可以选择多硅铁空硅锰的价差套利。 本周走势分析：本周黑色情绪较弱，盘面持续走弱。就成本端来看待，硅石、化工焦、电力持稳，港口锰矿阴跌较为严重且没有停滞的迹象，硅锰成本支撑弱，硅铁成本受兰炭影响相对较稳。本周硅铁供给端多地减产停工，开工率骤降，产量下滑11.4%，硅铁库存受其影响大幅去库，硅锰与之相反周产量依旧创新高，库存大幅累计约15.9%，达到近三年最高水平，需求方面粗钢日熔量仍 在上升，下游需求仍在缓慢修复，贸易商期现商拿货意愿一般，基本按需拿货，基本面看来短期硅铁偏紧有边际拉动，硅锰偏松，中期的话双硅依旧是看空 本周主要观点：硅铁短期可以逢低买入，硅锰可以轻仓布局空单，套利方面可以选择多硅铁空硅锰的价差套利。 风险提示： •房地产市场修复不及预期 •黑色情绪推动 •硅铁限产消息 周度重点图表 02 硅铁周产量（万吨） 硅铁周产量 2020年2021年2022年2023年 14 12 10 8 6 4 2 0 1月1日1月27日2月24日3月19日4月16日5月20日6月19日8月6日9月9日10月16日11月19日12月23日 硅铁周开工率（%） 硅铁周开工率 2020年2021年2022年2023年 硅铁本周产量9.31万吨，环比上周减少1.19万吨。 本周硅铁多地厂家减产，产量环比回落，周产量低于往年，整体利润压缩，形成负反馈，开工率降至36.32%，处于同期低位。 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日1月27日2月26日3月27日4月29日5月29日7月2日8月5日9月4日10月15日11月18日12月18日 粗钢日均产量（万吨）粗钢日均产量为267万吨，月环比增加8万吨。 400 300 200 100 粗钢日均产量 2019年2020年2021年2022年2023年 金属镁产量回升。2月产量环比1月增加7.53%至6.90万吨，开工率回升至59.19%。 硅铁下游粗钢需求明显好转，房地产市场在节后表现相对有所好转，但行情修复较慢，总体大中城市一二手房销量转好，镁锭月产量和开工率都有一定程度的好转，整体上硅铁下游需求处于缓慢修复的过程中。 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 金属镁月产量（吨） 100000 80000 60000 40000 20000 0 镁锭月产量 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 硅铁双周库存（吨） 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 1月1日 1月7日 1月20日 2月3日 2月17日 2月25日 3月5日 3月17日 3月25日 4月2日 4月16日 4月30日 5月14日 5月28日 6月11日 6月25日 7月9日 7月23日 8月6日 8月20日 9月3日 9月17日 10月1日 10月14日 10月23日 10月29日 11月11日 11月20日 11月26日 12月9日 12月18日 12月24日 0 硅铁双周库存 2020年2021年2022年2023年 3.31日公布的硅铁企业库存为7.43万吨，环比减少约9000吨，同比有约2.9万吨增量。 3.31钢厂硅铁库存可用天数为19.42天，环比减少0.4天，同比减少0.52天。 整体来看，硅铁企业受减产影响较大，库存大幅消耗，钢厂的硅铁库存轻微减少，主要是华东地区去库，华南地区垒库，下游需求一般，贸易商拿货意愿不强，短期来看边际偏紧，中长期偏空。 钢厂硅铁库存可用天数（天） 硅铁库存可用天数 中国华南华东北方 30 25 20 15 10 5 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 2/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 2/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 2/28 3/31 0 硅锰周产量（万吨） 硅锰周产量 2020年2021年2022年2023年 250000 单位：吨 200000 150000 硅锰本周产量23.02万吨，环比减少1330吨，同比增加21630吨。 当前周产量整体已经达到近四年最高水平，且居高不下，供给端开足马力生产，近期开工率仍在高位67.37%，未来预计一个月会维持在65%左右震荡，但锰矿连续多日阴跌，成本支撑较弱，存在下行驱动。 100000 50000 13579111315171921232527291113151719212325272931 硅锰周开工率（%） 硅锰周开工率 2020年2021年2022年2023年 80 70 60 单位：% 50 40 30 20 10 0 13579111315171921232527291113151719212325272931 粗钢日均产量（万吨）粗钢日均产量为267万吨，环比增加8万吨。 粗钢日均产量 400 300 200 100 2019年2020年2021年2022年2023年 钢厂对于硅锰周需求回落，周环比增加1856吨至14.57万吨。 硅锰下游最大需求为钢厂，但对比前后供需数据可以看🎧，目前房地产市场有明显好转的趋势，钢厂对硅锰需求有所回升，钢材金三银四即将来临，但当前硅锰周供给增量大于硅锰需求，供需依旧处于相对宽松的局面。 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 硅锰周需求（吨） 硅锰周需求 180000 170000 160000 单位：吨 150000 140000 130000 120000 110000 100000 2020年2021年2022年2023年 13579111315171921232527291113151719212325272931 硅锰双周库存（吨） 硅锰双周库存 2020年2021年2022年2023年 3.31日公布的硅锰企业库存为26.99万吨，环比上周增加37000吨，增幅15.89%，大幅垒库。 300000 250000 单位：吨 200000 150000 100000 50000 0 15913172125293337414549 3月钢厂硅锰库存可用天数为19.43，环比减少0.69天，同比减少 2.08天。 钢厂硅锰库存可用天数（天） 硅锰库存平均可用天数 硅锰：库存平均可用天数：中国（月） 硅锰：库存平均可用天数：华南地区（月）硅锰：库存平均可用天数：华东地区（月）硅锰：库存平均可用天数：北方大区（月） 6 28 2 24 18 20 4 16 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 12 其他重点图表 03 宁夏75B硅铁现货价（元/吨）硅铁主产区产能分布 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月13日 3月27日 4月11日 4月25日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 0 宁夏75B硅铁现货价（元/吨）） 2022.3硅铁主产区产能分布 8% 20% 28% 21% 23% 硅铁生产企业：产能：甘肃 （月） 硅铁生产企业：产能：内蒙古 （月） 硅铁生产企业：产能：宁夏 （月） 硅铁生产企业：产能：青海 （月） 硅铁生产企业：产能：陕西 （月） 2019年2020年2021年2022年2023年 主产区电价（元/吨）兰炭价格走势（元/吨） 0.6 0.6 0.5 0.5 0.4 0.4 0.3 硅铁主产区电价 求和项:铁合金：电价：青海（日）-2022年求和项:铁合金：电价：青海（日）-2023年求和项:铁合金：电价：甘肃（日）-2022年求和项:铁合金：电价：甘肃（日）-2023年求和项:铁合金：电价：陕西（日）-2022年求和项:铁合金：电价：陕西（日）-2023年求和项:铁合金：电价：宁夏（日）-2022年求和项:铁合金：电价：宁夏（日）-2023年求和项:铁合金：电价：内蒙古（日）-2022年求和项:铁合金：电价：内蒙古（日）-2023年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月13日 3月27日 4月11日 4月25日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 0 兰炭价格 2019年2020年2021年2022年2023年 硅铁�口量（吨）硅铁进口量（吨） 100000 80000 60000 40000 20000 0 硅铁出口量 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20000 15000 10000 5000 0 硅铁进口量 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 硅铁净�口量（吨） 硅铁净出口（月） 2019年2020年2021年2022年2023年 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 内蒙硅锰FeMn65Si17价格 2023.3硅锰主产区产能分布 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 14000 12000 3% 20% 12% 10000 8000 硅锰：产量：云南（月）