有色金属行业月报：避险情绪增强，贵金属价格大涨

分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com021-50586775 研究助理：李泽森 登记编码：S0730121070006 lizs1@ccnew.com021-50586702 避险情绪增强，贵金属价格大涨 ——有色金属行业月报 证券研究报告-行业月报同步大市(维持) 有色金属相对沪深300指数表现 有色金属沪深300 投资要点： 发布日期：2023年04月03日 11% 6% 1% -3% -8% -13% -17% -22% 2022.042022.082022.112023.03 资料来源：中原证券 相关报告 《有色金属行业点评报告：2023年政府工作报告解读：关注有色金属行业绿色转型机会》2023-03-09 《有色金属行业月报：美国各项数据表现超预期，金属价格普跌》2023-03-01 《有色金属行业点评报告：美国非农就业数据远超预期，短期波动不改变黄金板块中长期配置价值》2023-02-06 联系人：马嵚琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 ， 3月，有色板块下跌3.80%，在30个行业中排名第18，表现较弱。子行业中，黄金（8.92%）、铜（-1.41%）、铅锌（-1.74%）、铝（-5.37%）、其他稀有金属（-5.40%）、镍钴锡锑（-7.80%）、锂（-9.95%）、钨 （-11.18%）、稀土及磁性材料（-11.20%）。 基本金属：LME和SHFE金属价格涨跌分化。美联储主席鲍威尔在参议院金融委员会发表半年度货币政策证词时提出，美联储加息步伐可能更快，加息终点利率可能会更高。随后随着硅谷银行和瑞士信贷风险事件冲击影响，美联储放缓加息预期显著增强，基本金属价格月度走势整体呈现先跌后涨的走势。国内3月PMI保持扩张态势，建议持续关注美联储加息进程、美国通胀数据、美国经济数据和国内经济数据的变化。 贵金属：3月COMEX黄金、白银价格上涨，美元指数下跌。受到硅谷银行和瑞士信贷风险事件冲击影响，市场避险情绪显著增强，3月黄金、白银价格大幅上涨。受到风险事件冲击影响，欧美经济衰退概率增强，美联储放缓加息预期增强，根据鲍威尔近期表态措辞，预计年内美联储还会有一次加息25个基点。受到国际形势复杂多变、地缘政治冲突、欧美经济衰退预期增强等因素影响，预计贵金属价格有望维持高位运行。 小金属：2月新能源车产销同比实现增长，碳酸锂价格继续回落。截至3月末，电池级碳酸锂价格达23.80万元/吨，月度跌幅达39.05%，年初以来跌幅达53.52%。近期锂盐价格加速下跌，2月新能源汽车产销同比实现增长，部分城市延续汽车置换补贴，建议持续关注动力电池装车量及新能源汽车产销量的变化。 稀土：氧化镨、氧化镨钕、氧化钕、氧化铽、氧化镝价格下跌。根据SMM调研情况，近期稀土下游磁材企业询单稀少，金属厂主动报价意愿不高，预计短期内稀土价格偏弱运行。 投资建议：截至3月31日，有色板块PE为14.69倍，贵金属板块PE为23.22倍，工业金属板块PE为15.89倍，稀有金属板块PE为11.79倍。受到国际形势复杂多变、全球通胀高企、美联储加息不确定性增强、地缘政治冲突影响，大宗商品价格波动加剧，给予有色金属行业“同步大市”评级，建议关注黄金和铝板块。 风险提示：（1）宏观经济加速下行；（2）地缘政治冲突加剧；（3）全球新冠疫情恶化。 内容目录 1.有色板块行情回顾4 2.金属价格及库存变动6 2.1.基本金属：LME锡、铝、铜、铅价格上涨，LME铝、锡库存减少6 2.2.贵金属：COMEX黄金、白银价格大涨，美元指数下跌7 2.3.小金属：钼铁与钼精矿价格大幅回落，碳酸锂价格继续下跌7 2.4.稀土：氧化镨、氧化镨钕、氧化钕、氧化铽、氧化镝价格下跌7 3.下游行业需求情况8 3.1.地产：房地产价格指数增速继续放缓8 3.2.汽车：汽车产销当月同比、环比由负转正，新能源汽车产销同比实现增长9 3.3.家电：空调、家用电冰箱产量累计同比增速大幅提升10 4.宏观与行业资讯10 4.1.宏观10 4.2.行业与公司资讯13 4.2.1.行业资讯13 4.2.2.公司资讯16 5.行业观点与投资建议20 6.风险提示22 7.附录：金属价格走势图23 图表目录 图1：A股各行业月度涨跌幅（%）4 图2：有色子行业涨跌幅（%）4 图3：有色板块公司涨幅前10名（%）5 图4：有色板块公司涨幅居后10名（%）5 图5：70个大中城市新建商品住宅价格指数增速8 图6：70个大中城市二手商品住宅价格指数增速8 图7：房地产开发投资完成额及增速8 图8：商品房销售面积和销售额同比增速8 图9：汽车产量及同比增速9 图10：汽车销量及同比增速9 图11：新能源汽车产量及同比增速9 图12：新能源汽车销量9 图13：空调产量及同比增速10 图14：家用电冰箱产量及同比增速10 图15：冷柜产量及同比增速10 图16：彩电产量及同比增速10 图17：有色板块与大盘PE（倍）对比21 图18：有色及子板块PE（倍）对比21 图19：LME铜价及库存走势23 图20：SHFE铜价及库存走势23 图21：LME铝价及库存走势23 图22：SHFE铝价及库存走势23 图23：LME铅价及库存走势23 图24：SHFE铅价及库存走势23 图25：LME锌价及库存走势24 图26：SHFE锌价及库存走势24 图27：LME镍价及库存走势24 图28：SHFE镍价及库存走势24 图29：LME锡价及库存走势24 图30：SHFE锡价及库存走势24 图31：COMEX黄金价格与美元指数走势25 图32：钴价走势（元/吨）25 图33：钨精矿价格走势（元/吨）25 图34：仲钨酸铵价格走势（元/吨）25 图35：钼精矿价格走势（元/吨）26 图36：钼铁价格走势（元/吨度）26 图37：氧化镨价格走势（元/吨）26 图38：氧化镝价格走势（元/公斤）26 表1：LME和SHFE基本金属价格及涨跌幅6 表2：LME基本金属全球库存6 表3：SHFE基本金属总库存6 表4：黄金、白银及美元指数收盘价及涨跌幅7 表5：小金属价格及涨跌幅7 表6：稀土价格及涨跌幅7 表7：本月有色行业公司重要资讯16 1.有色板块行情回顾 3月，上证综指下跌0.21%，有色板块下跌3.80%，在30个行业中排名第18，表现较弱。有色子行业中，黄金（8.92%）、铜（-1.41%）、铅锌（-1.74%）、铝（-5.37%）、其他稀有金属 （-5.40%）、镍钴锡锑（-7.80%）、锂（-9.95%）、钨（-11.18%）、稀土及磁性材料（-11.20%）。有色板块个股方面，23家上涨，90家下跌。 图1：A股各行业月度涨跌幅（%） 25 22.20 16.88 9.11 7.27 2.611.320.84 0.05 -0.17 -1.63-1.71-1.82-2.07-2.62-3.33-3.72 -3.78-3.80-4.06-4.09-4.87-4.93-5.78 -6.31-6.51-6.65-6.82-6.99-7.13-7.26 20 15 10 5 0 -5 传媒(中信) 计算机(中信)通信(中信) 电子(中信) 建筑(中信)商贸零售(中信)石油石化（中信） 家电(中信)交通运输(中信)银行(中信) 食品饮料(中信)农林牧渔(中信) 电力及公用事业(中信)消费者服务(中信)非银行金融(中信) 医药(中信)国防军工(中信)有色金属(中信)机械(中信) 煤炭(中信)电力设备及新能源(中信) 综合金融(中信)汽车(中信) 纺织服装(中信)基础化工(中信)建材(中信) 轻工制造(中信)房地产(中信)综合(中信) 钢铁(中信) -10 资料来源：Wind，中原证券 图2：有色子行业涨跌幅（%） 108.92 5 0 -5 -10 黄金（中信） 铜(中信) -15 -1.41 -1.74 -5.37 -5.40 -7.80 -9.95 铅锌(中信) 铝(中信) 其他稀有金属(中信) 镍钴锡锑(中信) 锂(中信) 钨(中信) -11.18 稀土及磁性材料(中信) -11.20 资料来源：Wind，中原证券 图3：有色板块公司涨幅前10名（%） 30 2523.82 20.90 16.12 16.07 11.63 10.37 8.59 5.81 4.83 4.63 20 15 10 5 0 盛中山 达金东 资黄黄 源金金 银兴西紫中西鹏泰业部金金部欣黄矿矿矿岭黄资金业业业南金源 资料来源：Wind，中原证券 图4：有色板块公司涨幅居后10名（%） 宝合广 钛盛晟 股硅有 份业色 0 中博东 国威方 稀合锆 土金业 立融博龙 中捷迁磁 集股新科 团份材技 -5 -10 -15 -20 -25 -14.72 -15.29 -15.65 -16.29 -16.32 -17.27 -20.62 -23.85 -24.14 -26.05 -30 资料来源：Wind，中原证券 2.金属价格及库存变动 2.1.基本金属：LME锡、铝、铜、铅价格上涨，LME铝、锡库存减少 3月，LME期货市场基本金属价格涨跌幅度：锡（3.83%）、铝（1.85%）、铜（0.36%）、铅（0.12%）、锌（-3.10%）、镍（-4.71%）；SHFE期货市场基本金属价格涨跌幅度：铝（1.27%）、铜（0.68%）、铅（-0.49%）、锡（-0.57%）、锌（-1.60%）、镍（-12.11%）。 表1：LME和SHFE基本金属价格及涨跌幅 名称 报价单位 收盘价 月涨跌幅（%） 年初以来涨跌幅（%） LME铜 美元/吨 8993.50 0.36 7.42 SHFE铜 人民币元/吨 69200.00 0.68 4.66 LME铝 美元/吨 2417.00 1.85 1.64 SHFE铝 人民币元/吨 18715.00 1.27 0.16 LME铅 美元/吨 2106.50 0.12 -8.13 SHFE铅 人民币元/吨 15285.00 -0.49 -4.05 LME锌 美元/吨 2907.50 -3.10 -2.19 SHFE锌 人民币元/吨 22765.00 -1.60 -3.97 LME镍 美元/吨 23625.00 -4.71 -21.38 SHFE镍 人民币元/吨 174170.00 -12.11 -24.00 LME锡 美元/吨 25920.00 3.83 4.48 SHFE锡 人民币元/吨 208520.00 -0.57 -0.25 资料来源：Wind，中原证券 3月，LME期货市场基本金属库存增减幅度：锌（35.16%）、铅（5.08%）、铜（0.98%）、镍（0.49%）、铝（-6.13%）、锡（-20.51%）。 表2：LME基本金属全球库存 LME铜 LME铝 LME铅 LME锌 LME镍 LME锡 月末库存量（吨） 64,725 520,900 26,375 45,075 44,364 2,345 月度变动幅度 0.98% -6.13% 5.08% 35.16% 0.49% -20.51% 年初以来变动幅度 -26.91% 16.47% 4.87% 47.91% -19.89% -21.70% 资料来源：Wind，中原证券 3月，SHFE期货市场基本金属库存增减幅度：铝（2.16%）、锡（-2.14%）、铅（-22.54%）、镍（25.18%）、锌（-28.78%）、铜（-49.36%）。 表3：SHFE基本金属总库存 SHFE铜 SHFE铝 SHFE铅 SHFE锌 SHFE镍 SHFE锡 月末库存量（吨） 71,301 206,881 33,307 38,705 1,156 7,913 月度变动幅度 -49.36% 2.16% -22.54% -28.78% -25.18% -2.14%