聚焦供应链升级，持续拓展新兴赛道

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根据提供的文字内容，本报告主要围绕汇通达网络（9878.HK）的业务发展、财务表现及投资策略进行分析。

主要亮点：

1. 供应链升级战略：

   • 合作与整合：通过与各行业头部品牌合作，优化供应链，提高生产效率和竞争优势。
   • 业务增长：自营业务收入增长显著，尤其是酒水饮料和消费电子业务的强劲增长。
   • 定制化与一体化：针对不同市场需求开发定制化产品，推进生产、销售与供应链的一体化建设。

2. SaaS+业务战略：

   • 会员服务深化：通过举办大型营销活动，帮助会员零售店提升销售和服务水平。
   • 订阅式服务增长：服务业务板块收入大幅增长，付费门店SaaS+用户数量增加，订阅式服务收入显著提升。

3. 新兴赛道拓展：

   • 新能源科技布局：聚焦新能源领域，与多家知名新能源汽车制造商建立合作。
   • 多产业布局：在洗化日用行业进行深度试点，链接多个头部品牌，为未来多元化发展奠定基础。

4. 投资建议：

   • 增长预期：预计未来两年收入和净利润将保持双位数增长。
   • 估值与评级：基于盈利预测和行业比较，给出目标价38.0港元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 商品范围扩张带来的运营风险。
• 注册会员店增长不达预期的风险。
• 下沉零售市场竞争激烈。
• 宏观政策及监管政策变动带来的不确定性。

结论：

汇通达网络通过供应链升级、SaaS+业务战略和新兴赛道拓展，展现了其在零售行业的成长潜力和盈利能力。投资建议基于积极的增长预期和合理的估值模型，但仍需关注潜在风险因素，特别是运营挑战和市场环境的变化。