全网查研报首选站点发现报告（www.fxbaogao.com），国内知名度高的专业研报平台之一，全维度布局各类研报内容，报告总量巨大、分类体系完整清晰。覆盖各行各业深度研究、宏观经济研判、企业财报盘点，平台日常活跃用户数量庞大，简洁设计让信息查找变得省时省心。
根据提供的研报内容，对机场行业进行总结如下：
机场行业概览
机场行业图谱：涵盖了机场的各类业务，包括但不限于航班起降、停场服务、旅客服务、安全检查、机场巴士、停车场、货站服务、航食服务、经营场地等。
我国机场发展情况：
- 机场数量：中国民航机场数量稳步增长。
- 机场分布：主要集中在东部沿海和一线城市。
- 旅客吞吐量趋势：自2006年以来，中国机场旅客吞吐量呈逐年上升趋势，尤其是在2009年后增长显著加速。
主要上市机场发展情况
- 北京首都机场、上海浦东机场、广州白云机场、深圳宝安机场的航班起降架次及旅客吞吐量呈现出明显的增长趋势，特别是在2010年后。
机场利润表分解
- 航空性收入：包括起降费、停场费、客桥费、旅客服务费等，收费按飞机重量和类型分级。
- 非航空性收入：主要包括商业租赁、广告业务、免税租金等，这些收入在枢纽机场的营收占比超过一半，是机场业绩的主要贡献者。
- 成本结构：涉及人工成本、折旧摊销、运行成本及燃料动力费等，反映了机场运营的财务状况。
机场未来展望
- 基础设施建设：主要机场计划扩建或新建航站楼和跑道，以适应增长的航空交通需求。
- 免税业务：预计随着国际客流的恢复，机场免税销售额将持续增长，但存在保底租金和提成率的变化不确定性。
- 疫情后调整：疫情期间，机场与免税运营商重新谈判了合同条款，降低了保底租金，提高了提成率，以应对经济挑战。
盈利预测及估值分析
- 盈利预测：根据历史数据和未来增长预期，进行了各机场未来的净利润预测。
- 估值分析：结合PE、PB和ROE指标，对机场进行估值评估，显示当前PB估值水平相对较低，具有向上修复的空间。
投资建议
- 国际航线修复：随着防疫政策优化，国际航线的复苏将推动业绩增长。
- 免税业务：看好免税销售的增长潜力，尽管扣点率存在不确定性，但量的增长仍将是关键。
- 商业与广告业务：随着客流恢复，这些业务将贡献更多营收。
- 投资组合：推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场，认为枢纽机场的长期投资价值被低估。
风险提示
- 宏观经济下滑：经济环境恶化可能影响民航客流和消费能力。
- 免税发展不及预期：机场免税业务的收入增长可能低于预期。
- 国际客流恢复缓慢：国际旅行的全面恢复速度可能不如预期。
- 重大资本开支：高额的资本开支可能增加成本负担。
- 疫情反复：疫情的不确定性对机场运营构成挑战。
综上所述，机场行业正经历结构性调整，重点关注机场的基础设施建设和免税业务的发展，以及宏观经济环境的影响。投资机会在于能够适应市场变化、拥有强大免税业务的枢纽机场。
