美国IRA法案条款详解–20230331

一、核心要点： 1、2022年8月16日IRA法案正式签署，2022年12月29日美国财政部发布了IRA法案中电动车税收抵免要求的预期方向信息，对关键矿物和电池组件的相关名词定义以及价值比例的计算方法进行解释。2023年3月31日美国财政部发布更细化的政策，同时对政策实施时间点做了更明确的表述。 2、关键矿物和电池组件的生效时间为2023年4月17日具体指南发布后，意味着23Q1关键矿物以及电池组件条款未生效，继续沿用电池容量条件，且取消车企20万销量上限不能拿补贴的限制，重获7500美元税收抵免。 二、具体内容： 1、满足特定比例的关键电池矿物获得$3750： 1.1、条件（IRA中已披露） ①在北美回收；【或者】②从与美国有自由贸易协定的国家提取【或】加工。 ③价值比例要求：2023/24/25/26/27年为40%/50%/60%/70%/80%。1.2、关键名词的定义（2022.12.29公告新增内容） 【提取】：指从地面提取矿物或自然资源，包括操作设备从矿山或矿井中提取，或从已取得的废弃物、残留物中提取。 【加工】：指已提取的物质或材料的精炼，包括处理、烘烤、涂覆成为组成材料的过程。 【回收】：指将含有关键矿物的可回收材料转化为规格级产品，并代替原始材料以制造组成材料的活动。这些活动能够产生电池中的新成分材料，并为电机供电。 【组成材料】：指含有关键矿物并直接用于制造电池组件的材料，包括但不限于电芯所需的阳极/阴极活性材料粉末、箔、固体电极金属、粘合剂、电解质盐、电解质添加剂。 【价值】指根据《税收法》规定，由无关联买方为该财产支付或将支付的公平价格。 【Valueadded增值】指因回收、提取、加工活动而增加的关键矿物的价值。 【FTA自由贸易协定】至少包括：澳大利亚、巴林、加拿大、智利、哥伦比亚、哥斯达黎加、多米尼加共和国、萨尔瓦多、危地马拉、洪都拉斯、以色列、约旦、韩国、墨西哥、摩洛哥、尼加拉瓜、阿曼、巴拿马、秘鲁和新加坡。财政部、国税局预计将提议部长为未来关键矿物需求确定额外的自由贸易协定，并将评估任何新谈判的协议。 1.3、如何计算关键矿物价值百分比（2022.12.29公告新增内容） 由于电池供应链复杂性，以及确定合规所需的详细溯源跟踪，财政部和国税局目前预计提出【三步流程】作为过渡规则，以确定2023-24年关键矿物要求的合规性。该过渡规则旨在为制造商提供时间来发展必要的能力，以证明其整个供应链符合关键矿物的要求。 【步骤1】制造商需要确定每种关键矿物的采购链。采购链指组成材料生产过程中，涉及提取、加工或回收活动的序列。单个关键矿物的来源可能由多个采购链。 【步骤2】评估关键矿物是否合规。对电池中的每个关键矿物采购链进行评估，以确定从该链中采购的关键矿物是否①在美国或与美国签订自由贸易协定的国家提取或加工；或②在北美回收。通过此步骤的关键矿物称为“合格关键矿物”。 如何界定是从美国或FTA国家提取或加工，满足以下两个条件之一： 1）关键矿物提取活动产生的增值的50%以上发生在美国或FTA国家；【或】 2）关键矿物加工活动产生的增值的50%以上发生在美国或FTA国家。 如何界定是从北美回收：需要满足关键矿物回收活动产生的增值的50%以上发生在北美。 【步骤3】计算电池中所含的“合格关键矿物”的价值百分比。该价值百分比是用电池中包含的所有“合格关键矿物”（为每个采购链单独确定）的价值之和除以电池中所含所有关键矿物的价值之和。 如何确定关键矿物的价值：制造商可以选择关键矿物的最终加工或回收步骤之后的任何日期，但该日期必须统一应用于电池中包含的所有关键矿物。制造商可以对同一车型、同一工厂、同一类别或某种组合的车辆，使用一段时间内（例如年、季度或月）的百分比均值。 解读： 1）和市场普遍预期比，关键矿物并非仅指提取环节，也包含加工环节，并非仅指镍钴锂石墨，也有正负极/铜箔铝箔/六氟等； 对中国企业来说，如果关键矿物的提取在和美国有自有贸易协议的国家提取，在中国本土加工，如碳酸锂，则符合合格关键矿物要求；而如果关键矿物的提取不在和美国有自由贸易的国家进行，如镍在印尼，则不能在中国加工成正极，只能在韩国等国家加工，那对中国企业来说就要在相关国家建厂；对于负极也是如此； 2）百分比也并非指的是每个关键矿业都要符合要求的百分比，而是符合要求的关键矿业加总和电池所有关键矿物加总的比例。所以有个别关键矿物只能在国内生产，也没关系，但加总在一起要满足比例要求，就是不能有很多。 3）欧洲没有被纳入自有贸易国家实体，日本和韩国在；双方之前就该问题进行协商，猜测大概率没有协商成功。 4）车的组装依旧较为严格，没有对日韩或是欧洲开放。 2、满足特定比例的电池组件获得$3750： 2.1、条件（IRA中已披露） ①在北美制造或组装； ②价值比例要求：2023/24-25/26/27/28/29年及以后为50%/60%/70%/80%/90%/100%。 2.2、关键名词的定义（2022.12.29公告新增内容） 【电芯】：指能够存储电化学能量并供电机发电的电池组件的组合。 【电池组件】指由一个或多个组件或组成材料，通过工业、化学和物理步骤组合制造或组装。包括但不限于：阴极、阳极、固体金属电极、隔膜、液体电解质、固态电解质、电芯、模组。 【组成材料】指含有关键矿物并直接用于制造电池组件的材料包括但不限于电芯所需的阳极/阴极活性材料粉末、箔、固体电极金属、粘合剂、电解质盐、电解质添加剂。 【制造】指为生产电池组件而采取的工业和化学步骤。 【组装】指将电池组件组合成电芯和模组的过程。 【价值】指根据《税收法》规定，由无关联买方为该财产支付或将支付的公平价格。 【增量价值】指电池组件价值减去其中包含的制造或组装的电池组件价值（如果有）。例如电芯的增量价值为电芯价值减去其中阴极、阳极、隔膜、电解质等组件价值。 2.2、如何计算电池组件价值百分比（2022.12.29公告新增内容） 【步骤1】确定每个电池组件是否在北美制造或组装。如果电池组件的所有制造或组装活动基本上都发生在北美，则该电池组件被认为是在北美制造或组装，无论构成特定电池组件中的某一组件的制造或组装活动位于何处。 【步骤2】确定每个电池组件的增量价值。根据步骤1中所作的判断，需要确认电池组件所产生的增量价值是否归属于北美。 【步骤3】确定电池组件总值。通过将步骤2中确定的每个电池组件的增量价值相加，来确定电池组件的总值。该总值也可以通过对每个电池模组价值加总来计算。 【步骤4】计算电池组件价值百分比。在北美制造或组装的所有电池组件的增量价值总和（参照步骤2规定），除以电池组件的价值总和（参照步骤3规定）。 如何确定电池组件价值：制造商可以选择电池组件最后制造或组装的当日之后的任何日期，但该日期需要统一适用于电池中包含的所有电池组件。制造商可以对同一车型、同一工厂、同一类别或某种组合的车辆，使用一段时间内（例如年、季度或月）的百分比均值。 解读： 1）不是要求电池的所有材料都要满足规定的比例，而是打包在一起计算需要满足要求的比例。 2）电池组件不是指的电芯，而是正负极电解液隔膜/电芯以及模组，这和市场预期不一致； 3）根据计算公式，价值量占比小的环节可以不在北美生产，比如隔膜等，但价值量比较大的环节基本必须在北美生产，否则很难达到50%价值量比例。即便在北美的电池企业，很多材料也需要满足要求。 3.外国相关实体 规定：从2024年开始，合格的清洁汽车不得含有任何由外国相关实体制造的电池组件，从2025年开始，符合条件的清洁汽车不可含有任何由国外相关实体提取、加工或回收的关键矿物。NPRM表示，财政部和美国国税局将发布关于该条款的后续指导意见。NPRM已提交公众检查，并将于2023年4月17日在《联邦公报》上公布。2023年4月18日当天或之后投入使用的车辆将遵守规则中规定的关键矿物和电池组件要求。届时， FuelEconomy.gov将包含一份符合条件的清洁车辆清单，合格制造商已向美国国税局表明这些车辆符合申请新清洁车辆抵免的要求，包括抵免金额。 解读： 美国的政策目标比较简单，尽可能将锂电制造引入美国。 前两条是迫使锂电相关企业在北美或是和美国有自由贸易协定国家投产扩产，意在将锂电制造业引入美国，对国内企业来说也可以通过在外投资来解决；而外国相关实体这条则是希望打压美国所认为的特定企业或是国家，该条款目前未知哪些企业受限； 而对于宁德来说，预测大概率受限，但可以通过授权的形式解决该问题。条款中未有任何细则规定技术的来源方，均是规定了制造方，因此宁德-福特，宁德-特斯拉预计均符合要求。而其他企业要等明细出来。 4.观点重申：看好新能源2季度行情 #变化1-美国政策落地。IRA法案以及美国电车政策压制A股整个锂电板块的预期，目前IRA法案预期落地。市场悲观情绪下落地即为利好。即便最差预期兑现，但福特-宁德合作以及特斯拉-宁德在美的潜在合作亦验证了中国锂电的全球战略地位以及不可替代性，通过此类合作宁德在美“份额”依旧乐观。 #变化2-底部预期的判断。22年锂电材料盈利高点，电池盈利低点；23年电池盈利趋势向上，锂电材料向下；1季度整车销量同比提升30%，而材料端销量同比基本零增长，行业降库存现象明显，叠加充分议价，1季度较多环节出现盈利底部。虽然4月份未看到加库存现象，但5-6月份有希望；行业基本面上最差时间已过。尚太停产小部分产能，而股价反馈正面代表市场预期向好。 #变化3-销量改善/斜率向上。电车销量23年之后看全球而非中国，3月份欧洲销量预期高增，挪威等高频数据环比显示大幅提升。美国IRA法案明确后，预期销售市场更明 确，销量预期将更高增长。全年目前电车渗透率12%，处于较低水平。我们判断24年行业增速依旧有30%增速。 #变化4-机构仓位低/净卖变为净买。23年为资金的存量市场，新能源作为过去第一大重仓板块在该市场特点下压力较大，但调整至今新能源行业日交易量从1800亿至500亿，近期交流判断资金层面所致下跌趋于尾声，部分筹码向新能源切换。 #看好新能源板块反弹。电车来看，1季报预期已较为充分，资金层面最干净，虽然当前去库存，2季度大概率加库存，需求斜率向上；推荐电池环节宁德时代/亿纬锂能，材料环节天赐材料/尚太科技等。大储来看行业今明年逻辑最顺，需求增速最为确定，锂+硅跌价最受益板块，推荐阳光/上能/苏文/科陆等。 2022年12月29日美国财政部公告原文：https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy1179 关键矿物和电池组件的预期方向文件：https://home.treasury.gov/system/files/136/30DWhite-Paper.pdf2022年8月16日拜登正式签署IRA法案美国财政部新闻https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy0923 IRA法案原文文件https://www.democrats.senate.gov/imo/media/doc/inflation_reduction_act_of_20