海外启思系列1：美国债券指数基金的历史与经验

海外启思系列1：美国债券指数基金的历史与经验 YY团队2023/3/29 摘要 随着信用债暴雷增多、理财冲击、资产荒一波接一波，债市“脆弱”性凸显，加上利率波动变小后波段交易难度上升，主动债基的α并不高，以及随着市场有效性逐步提升，债券指数化投资逐步被推上舞台。本文以中美对比视角，复盘了中美指数基金、指数公司的历史与现状，得到以下几点： 01债券指数基金起源于美国，并在美国发展壮大，目前美国为全球指数基 金的主要市场，截至2022年末美国拥有债券指数基金约2.17万亿，占全球总额的77%（全球债券指数基金2.81亿）。 02从发展历史来看，三轮经济低迷促使美国指数基金认可度逐步提高，目前规模2.17万亿，占债基的32%，已经处于成熟阶段。而中国债券指数基金规模0.6万亿，占债基的15%，大致处于美国2015年的水平。 03从投向来看，美国跟踪品种丰富，涵盖市政债、公司债、可转债、高收益债、综合债券等，各品类占比较为均衡。国内主要以跟踪政金债（国开债、农发债、口行债、政策性金融债）和同业存单为主，分别占比62%、28%，产品体系相对单一。 04从基金运营费来看，美国债券指数基金平均费率为0.06%，而国内债券指数基金平均费率为0.31%，与美国尚存在4倍左右的差异。 05美国指数公司中有5个龙头，各具特色，其中“彭博-巴克莱”、“洲际交易所-美银-美林”两大巨头，分别占据国债/投资级债券和高收益债券指数市场，“富时罗素”、“标普-道琼斯”、“摩根大通”分别在全球大类资产配置、地方债、外国国债等细分领域形成补充。国内债券指数公司构成则相对简单和原始，中债、中证两家占据了94%的市场份额。 06指数使用费主要包括订阅费、资产挂钩费两类，从MSCI的经验来看，指数订阅费增长非常稳定，从2018年-2022年每年保持着近10%的增速 （12%、11%、9%、12%、12%），类似“卖铲子的生意”。 07市场规模来看，截至2022年末全球债基规模13.7万亿美元，约32%为指数基金，假定资产挂钩费平均约为0.02%，现存市场总规模为8.77亿美元。国内市场来看，债券基金规模为4.3万亿元，指数基金占比约15%，指数挂钩费基本稳定在0.02%左右，现存市场规模约为1.29亿元。 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信：