一体两翼，行稳致远

所属行业房地产 一体两翼，行稳致远 碧桂园（2007.HK） 发布时间2023年4月3日 相关研究 地产危机之下，房企靠什么才能活下来？|地产“涅槃”系列 联合发布|2022年度《地产孤勇者》专项研究 20230316 20230118 核心观点： 积极保交付，头部房企如何“卷起来”20230111 政策猜想2023：房地产调控还有多大空间？20230109 2022年国内房地产市场整体承压，市场需求和购买力不足，房企整体销售相较往年表现低迷。在逆境之中，碧桂园上 重磅丨2022年1-12月中国典型房企销售业绩 研究报告【第102期】 2022年1-12月中国典型房企交付业绩研究报 20221231 下同心，实现合同销售金额约人民币3574.7亿元，位列亿翰智库《2022年1-12月中国典型房企销售业绩研究报告》第一名，连续多年维持龙头榜首之位。 文章从以下三个方面展开： 一、销售稳健，保交楼展现企业担当二、财务稳健，资产负债表持续优化三、科技创新，发展正当时 20221229 告 研究员于小雨rain_yxy（微信号） yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn周小龙 Eziochou（微信号）zhouxiaolong@ehconsulting.com.cn 近日，碧桂园年报发布。根据年报内容，公司2022年实现营业收入4303.7亿元，毛 利328.8亿元，公司股东应占核心净利润约人民币26.1亿元，整体业绩表现相对稳健。 一、销售稳健，保交楼展现企业担当 2022年国内房地产市场整体承压，市场需求和购买力不足，房企整体销售相较往年表 现低迷。在逆境之中，碧桂园上下同心，实现权益合同销售金额约人民币3574.7亿元，位列亿翰智库《2022年1-12月中国典型房企销售业绩研究报告》第一名，连续多年维持龙头榜首之位。全年总去化率高达65%，权益销售回款率连续7年达到90%以上，销售回款较为顺畅。此外，公司在14个城市的市占率超过20%，市场地位相对巩固。 投资端，碧桂园审慎投资，分别在佛山、张家口、兰州等地获取低溢价率的土地，截至年末集团权益可售资源约9555.0亿元，整体可售规模仍然相对充足。 图表：碧桂园积极保交付 资料来源：亿翰智库、碧桂园业绩展示PPT 此外，保交付也是房企近年工作的重中之重。为了保证“保交楼”工作的顺利，碧桂园积极调配资源，全年累计交付近70万套房屋，交付量高居亿翰智库《2022年中国典型房企交付套数TOP50》排行榜第一名。交付项目中，281个项目交房即交证，举办工地开放日活动170场，切实保护购房者权益，提升业主的满意度。此外，碧桂园还确保了资金链安全以及良好信用记录，忠实履行了企业社会责任，充分体现了作为行业头部优质企业的担当及作为。 二、财务稳健，资产负债表持续优化 对房企而言，过去一年的主题仍然是“活下去”，也即在保证企业顺利偿债的情况下，维持企业的正常运转。要想活下去，持续的收缩在所难免。 从整体的资产负债表来看，碧桂园的总资产下降了10.47%，整体的收缩仍在进行中。其中，公司的总有息负债余额下降至人民币2713.1亿元，同比下降14.66%。而对应的是，公司的存货也下降至9424.87亿元，同比下降11.44%。有息负债的降幅高于存货的降幅，整体的财务情况日趋稳健。 从三道红线指标来看，公司2022年的净负债率为40.0%，相比2021年底优化了5.4个百分点。剔除预收资金的资产负债率为69.4%，同比下降4.9个百分点。现金短债比为1.57，短期偿债压力较小。整体来看，碧桂园延续了行稳致远的风格，整体杠杆水平持续降低，企业短期偿债无忧。 图表：公司的杠杆水平持续降低 资料来源：亿翰智库、碧桂园业绩展示PPT 融资方面，2022年碧桂园在全市场累计发行了近人民币百亿元直接融资，获得超十家银行逾人民币3000亿元意向性综合授信支持，充分体现了监管层及金融机构对集团的认可与支持。在行业震荡期间，碧桂园的大股东选择与公司“共患难，同风雨”，自掏腰包为公司提供免息无抵押借款港币50.55亿元，体现了公司良好企业文化积淀形成的强大凝聚力。 三、科技创新，发展正当时 随着地产开发大潮的缓缓落幕，新的行业环境对企业的竞争力提出了越来越高的要求， 碧桂园也积极拥抱变化，持续转型。整体来看，我们认为碧桂园未来将坚持“一体两翼”战略，向高科技企业发展，向高能级城市发展，向轻资产发展。 科技创新是时代发展的主题，碧桂园也积极向高科技企业发展。截至2023年1月底， 碧桂园旗下的机器人公司博智林已有33款建筑机器人投入商业化应用，适用于建筑全周期 智能建造工序，已服务覆盖30个省份（直辖市、自治区）超600个项目，累计交付量超1700 台，累计应用施工面积超1000万平方米，真正让科技创造美好生活。 随着三四线人口的持续流出，碧桂园也积极向高能级城市发展。公司整体投资将会围绕人口流动、产业布局、经济基础、库存情况等城市核心变量进行优中选优，进一步聚焦一二线核心城市及三四线城市核心区位。根据公司的规划，未来公司一二线城市和三四线城市的土储比重将达到50：50，实现增量资产的效益兑现。而相对应的，公司亦将聚焦客研，打造出高产品力的产品，充分满足客户的刚性需求和改善型需求。 随着多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度的构建，代管代建业务将迎来新的机遇，碧桂园亦将积极向轻资产发展。未来，代管代建业务也会成为碧桂园业务重点之一，公司将充分发挥广泛布局的优势，积极对接市场需求，全力参与保障性住房等代管代建，稳步推进新业务的发展，培养新的业务增长点。 展望未来，随着房地产行业再次被定调为“支柱性行业”，优质头部房企的存续对于行业的长期发展至关重要。随着融资端支持政策的逐步落地，以及转型的逐步开始，碧桂园也将度过当前的“至暗时刻”，迎来良性发展的明媚春天。 【免责声明】 本报告是基于亿翰智库认为可靠的已公开信息进行撰写，公开信息包括但不限于公司公告、房管部门网站、互联网检索等多种途径，但亿翰智库不保证所载信息的完全准确和全部完整。由于时间和口径的原因，本报告所指的内容可能会与企业实际情况有所出入，对此亿翰智库可随时更改且不予特别通知。 本报告旨在公正客观地反应企业经营情况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构或个人的任何建议。任何机构或个人应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考。 本报告产权为亿翰智库所有。亿翰智库以外的机构或个人转发或引用本报告的任何部分，请严格注明相关出处及来源且不得修改报告任何部分，如未经亿翰智库授权，传播时私自修改其报告数据及内容，所引起的一切后果或法律责任由传播者承担，亿翰智库对此等行为不承担任何责任，亿翰智库将保留随时追究其法律责任的权利。 【关于我们】 亿翰智库是一家以房地产行业的数据分析、行业分析、企业研究为核心的研究机构，隶属亿翰股份，其专注于行业趋势、企业模型以及资本价值等多维度研究及应用；定期向业内、资本市场等发布各类研究成果达数千次，亿翰智库力求打造中国房地产企业与资本的高效对接平台。 亿翰智库二维码