PVC周报：社会库存去库 小幅反弹

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员黄桂仁 电话：0769-22112875 从业资格号：F3032275 投资咨询从业证书号：Z0014527 PVC周报 社会库存去库小幅反弹 2023-04-02星期日 一、主要观点： 上周盘面震荡小幅反弹。基本面来看，上游企业检修增加，开工率持续下滑，从目前计划看预计在4月中旬后供应端减量进一步增大。需求方面下游制品企业刚需补库为主，出口 方面台湾台塑5月价格市场预期下调30美元，印度斋月开始进一步影响出口需求。社会库存周内首次开始出现降库，或迎来拐点，但绝对量仍处于近年来最高位，关注后期去库速度。估值方面电石价格反弹，成本支撑上移。外围看宏观恐慌情绪修复，市场普遍反弹。技术面在震荡区间下沿再获支撑，预计在后期春检开启供应下滑以及成本支撑下，盘面有进一步反弹空间。 二、操作建议： 操作上建议中长线09合约低多为主，支撑参考6000。 三、重点监测点：下游需求； 上游开工；黑色系走势； 电石、原油价格；社会库存 四、基本面分析 1、供应 据隆众统计，上周上游开工率75.21%，环比降低1.45%，同比降低5.51%。其中电石法开工率72.20%，环比降低1.25%，同比降低11.34%；乙烯法开工率85.51%，环比降低3.01%，同比增加14.44%。从上游检修情况来看，上周企业检修损失量为12.75万吨，环比增加2.36%，同比增加9.19%。上游生产企业检修少量增加，但还未进入春检阶段，预计4月中下旬上游开工率进一步下滑。 表1PVC上游检修情况 企业 工艺 产能 检修情况 云南南磷 电石法 15 2019年4月1日常规检修停车，恢复时间待定 河南神马 电石法 30 2022年8月12日成本检修停车，恢复时间待定 泰山盐化 电石法 10 2022年9月29日成本检修停车，恢复时间待定 山西瑞恒 电石法 60 2022年10月11日负荷降至5-6成，恢复待定 黑龙 江昊华 电石法 25 2022年11月4日负荷降至4成，恢复待定 山西 霍家沟 电石法 16 2023年1月21日负荷降至2成，恢复时间待定 衡阳建滔 电石法 22 3月1日停车，恢复待定 宜宾天原 电石法 38 3月4日降负荷4成，恢复待定 盐湖镁业 电石法 50 3月12日临时停车，计划4月7日恢复 宁夏英力特 电石法 12 3月14日五型临时停车，计划4月3日恢复 安徽华塑 电石法 62 计划4月1日装置改造、轮休，5月1日恢复 湖北宜化 电石法 12 3月25日五型法春检，3月31日恢复 山东东岳 电石法 13 3月25日电网改造，4月1日恢复 陕西北元 电石法 125 计划4月中旬检修一周 亿利南岗 电石法 12 计划4月检修 中泰化学 电石法 计划4月检修 新疆天业 电石法 130 待定，4-5月、10月轮休 新疆宜化 电石法 30 计划4-5月检修 山东鲁泰 电石法 37 计划5月中旬检修 鄂尔多斯 电石法 80 计划轮休 山西榆社 电石法 40 计划检修 陕西金泰 电石法 30 计划5月检修 新融化工 电石法 20 计划检修 乌海化工 电石法 40 计划5-7月适时检修 黑龙江昊华 电石法 25 计划下旬检修 宜宾天原 电石法 38 配合电力，计划5-6月检修 上海氯碱 乙烯法 6 计划6月检修 中盐内蒙古 电石法 40 计划7月检修 内蒙君正 电石法 70 计划7-8月轮休 甘肃银光 电石法 13 计划8-9月检修 企业 工艺 产能 检修情况 甘肃金川 电石法 30 计划9月检修 海平面 电石法 40 计划10月检修 图2PVC周度检修量 图1PVC上游开工率 来源：华联期货隆众资讯 来源：隆众资讯 2、需求 据隆众调研下游制品企业开工多数稳定，行业中线缆、薄膜与管材开工好与其他行业。周内型材企业多维持当前负荷3.5-5成，暂无继续提升预期。原料库存周期在12-28天不等， 图4PVC下游开工率 图3PVC下游开工率 企业维持刚需小单补库，制品库存库存周期在15-25天不等，部分为待交付订单。据玄德供应链数据下游开工环比回升1.33%，同比高4.10%。其中软制品环比升0.51%，硬制品环比升1.11%。 来源：隆众资讯玄德供应链 3、库存 图6PVC上游企业在库库存天数 图5社会库存 据隆众统计，截至3月26日，社会库存环比降低1.98%，同比增加45.99%。其中华东地区环比降低0.41%，同比增加40.78%；华南环比降低6.16%，同比增加63.10%。社会库存开始去库，关注拐点形成有效性。截至3月31日上游厂库厂库天数8.8天，环比减少0.2天。上游继续向市场转移。 来源：华联期货隆众资讯 4、利润、价差 图8PVC利润 图7电石各地采购价格 上周电石市场价格反弹，乌海地区主流价格3150元/吨左右。兰炭市场逐渐出现减量保价，电石成本支撑。陕西、宁夏、乌盟地区陆续出现停产或者降负荷，乌海地区受电力供应影响出现局部地区限电，供应减少，带动电石反弹。不过电石需求不容乐观，价格难有大的反弹空间。上周电石法利润环比小幅下降，乙烯法利润亦小幅提升。上周乙-电价差环比稳定，基差走负，对期货仍驱动偏弱。 图10PVC基差 图9PVC乙-电价差 来源：华联期货隆众资讯 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/