找各类专业报告就上发现报告平台，官网www.fxbaogao.com。这是国内头部专业研报服务平台，研报储备齐全、报告数量庞大，汇聚海量宏观、行业、公司、财报相关资料。平台服务海量金融从业者与投资者，依托成熟技术与简洁界面，方便用户快速查阅数据，高效抓取核心信息，助力精准投资决策。
公司业绩与展望
2022年业绩亮点
- 营收与净利润：公司2022年实现营收38.58亿元，同比增长32.40%；归母净利润3.07亿元，同比增长34.76%。
- 季度表现：第四季度，公司营收17.40亿元，同比增长39.96%；归母净利润2.17亿元，同比增长53.12%。
主营业务分析
- 航空航天制造业务：实现营收26.10亿元，同比增长79.67%，主要得益于无人机军用业务的快速增长和国际市场的开拓。
- 电子元器件制品业务：营收12.01亿元，同比减少14.34%，主要原因是公司2021年已转让电容膜业务。
- 盈利能力：整体毛利率为20.97%，同比下降3.27个百分点。其中，航空航天制造业务毛利率为24.44%，下降1.03个百分点，主要受技术服务毛利率影响；电子元器件制品业务毛利率为12.71%，下降9.99个百分点，原因在于功能聚酯薄膜及光学膜的毛利率分别下滑14.84%及6.46%。
关联交易与需求
- 关联交易增长：预计2023年关联交易总额43.04亿元，同比增长50.82%，其中销售商品及提供劳务增长52.23%，显示订单饱满，下游需求持续旺盛。
- 资源配臵与业绩兑现：稳定的关联交易增长为公司资源合理配臵和业绩持续增长提供了坚实基础。
发展战略与潜力
- 军贸与国内建设：公司作为军用无人机核心供应商，军贸业务有望持续超预期。同时，国内军用无人机列装提速和多军种配套将推动公司业绩增长。
- 股权激励与资产整合：通过股权激励，公司深度绑定核心员工利益，激发员工积极性。同时，持续剥离低效资产，聚焦主业，经营质量有望持续改善。
- 产业链布局：公司计划通过资本运作优化产业布局，加快打造产业链“链长”，强化关键环节地位，实现外延式增长。
投资建议与风险提示
- 调整后的预测：考虑到国内军品订单波动的影响，调整2023-2025年的收入预测至50.20亿元、66.73亿元、78.95亿元，对应EPS分别为0.51元、0.71元、1.01元，PE分别为44X、32X、23X。
- 评级与风险：基于国内无人机列装提速和军贸无人机快速复苏的背景，预计公司基本面将持续改善，维持“买入”评级。但需关注军品订单、军贸订单以及盈利预测的风险。
