电子行业03月周报：存储、被动元器件、驱动IC有望迎来价格拐点

本周电子板块表现： 本周大盘指数小幅上涨，上证指数、深证成指、创业板指涨跌幅分别为+0.22%、+0.79%、+1.23%；电子行业涨跌幅为-1.24%，在31个申万一级行业中涨幅位居第23位。在电子行业中，涨跌幅排名前三的板块分别为半导体设备、电子化学品、LED，涨跌幅分别为+3.05%、+1.64%、+1.53%。 本周电子板块个股表现： 本周电子板块晶瑞电材、江波龙、格林达领涨，涨跌幅分别为+21.05%、+17.83%、+16.19%，主要业务分别为电子化学品、存储器、电子化学品。 鸿合科技、康冠科技、通富微电领跌，涨跌幅分别为-18.67%、-14.26%、-10.45%，主要业务分别为智能交互显示、智能交互显示、集成电路封测。 安全有望成为市场重要主题方向 安全相关事件：1）3月28日，商务部部长王文涛会见荷兰阿斯麦公司全球总裁温宁克，希望共同维护全球半导体产业链供应链稳定。2）日本政府3月31日宣布，计划限制23项半导体制造设备的出口。3）3月31日，我国网络安全审查办公室公告，为保障关键信息基础设施供应链安全，对美光公司在华销售的产品实施网络安全审查。4）3月31日，据路透社报 道，OpenAI已在意大利下线ChatGPT。意大利数据保护局Garante在3月31日暂时禁止了该聊天机器人，并对其涉嫌违反隐私规则展开了调查。 投资建议 本周电子板块我们看好周期复苏主线，存储/被动元器件/驱动IC/LED等细分产品有望迎来库存见底和价格拐点，建议关注存储板块江波龙、兆易创新、普冉股份、东芯股份；被动元器件板块三环集团、洁美科技、顺络电子；驱动IC板块天德钰、明微电子、汇成股份；LED板块兆驰股份、三安光电等。成长主线我们持续推荐算力芯片，建议关注芯片厂商寒武纪、海光信息、龙芯中科、澜起科技、紫光国微、安路科技、复旦微电、翱捷科技，IP核厂商芯原股份、国芯科技等。 风险提示：宏观经济下滑的系统性风险；AIGC进展不及预期的风险； 消费电子复苏低于预期；新能源等新兴领域增速低于预期风险。 1.本周电子板块行情 1.1电子细分板块行情 本周大盘指数普遍上涨，上证指数、深证成指、创业板指涨跌幅分别为+0.22%、+0.79%、+1.23%；电子板块下跌1.24%，年初至今上涨15.50%。 图表1：本周大盘指数行情 本周电子行业涨跌幅为-1.24%，在31个申万一级行业中涨幅位居第23位，涨幅前三名的行业分别为美容护理、石油石化、社会服务，涨跌幅分别为+3.64%、+3.47%、+2.77%；涨跌幅后三名的行业分别为建筑装饰、房地产、军工，涨跌幅分别为-3.10%、-3.09%、-3.09%。 图表2：申万一级行业本周涨跌幅对比 在电子行业中，细分板块多数下跌，涨跌幅排名前三的板块分别为半导体设备、电子化学品Ⅲ、LED，涨跌幅分别为+3.05%、+1.64%、+1.53%。涨跌幅排名末位三位分别为品牌消费电子、集成电路封测、印刷电路板，涨跌幅分别为-7.43%、-3.91%、-2.75%。 图表3：本周电子细分板块行情 1.2电子板块个股行情 本周电子板块晶瑞电材、江波龙、格林达领涨，涨跌幅分别为+21.05%、+17.83%、+16.19%，公司主要业务分别为电子化学品、存储器、电子化学品。大基金二期投资晶瑞电材子公司湖北晶瑞，引发市场对电子化学品领域的关注，格林达大涨为此原因。 3月24日晶瑞电材公告，参股子公司湖北晶瑞拟通过增资扩股方式引入战略投资者，国家大基金二期、国信亿合基金、国信闽西南基金拟以现金方式向湖北晶瑞分别增资1.6亿元、3000万元和3000万元。增资完成后，国家大基金二期将持有湖北晶瑞23.05%的股权。 图表4：本周电子板块涨幅前十标的 本周电子板块鸿合科技、康冠科技、通富微电领跌，涨跌幅分别为-18.67%、-14.26%、-10.45%，公司主要业务分别为智能交互显示、智能交互显示、集成电路封测。其中，鸿合科技主要面向中小学校和高校、幼教、培训机构等教育市场销售智能交互平板、电子交互白板、投影机、视频展台等智能交互显示产品；康冠科技的主要产品包括商用领域的智能交互显示产品、家用领域的智能电视等；通富微电专业从事集成电路封装测试。 图表5：本周电子板块跌幅前十标的 1.3电子板块估值水平 2023年3月31日电子板块（申万）PE_TTM为30.21倍，自2022年Q2底部（21.39倍）以来估值水平反弹力度约41.26%，依然处于近5年（2018-2023年）的较低位置。 图表6：电子板块市盈率（TTM,剔除负值） 2.本周电子板块重点公司公告、行业新闻 2.1本周重点公司公告 本周有超过50家电子行业公司发布了2022年年报，整理如图表7。本周新亚制程公布了股份转让公告，以及乾照光电、沪硅产业的减持计划公告等。 图表7：重点公司公告 2.2本周行业新闻 1）3月28日，商务部部长王文涛会见荷兰阿斯麦公司全球总裁温宁克。王文涛强调，中国坚定不移推进高水平开放，愿为包括阿斯麦公司在内的跨国公司来华发展创造良好营商环境，并提供高效服务。希望阿斯麦坚定对华贸易投资合作信心，为中荷经贸合作作出积极贡献，并共同维护全球半导体产业链供应链稳定。双方还就阿斯麦在华发展等议题进行了交流。 2）3月28日，美光科技发布财报显示，该公司2023财年第二季度调整后每股收益-1.91美元，预期-1.65美元；调整后营收36.9亿美元，预期37.3亿美元；调整后毛利率为-31.4%，预期8.09%。预计2023财年第三季度调整后每股收益-1.51至-1.65美元，预期每股收益-0.84美元。预计2023财年第三季度调整后营收35-39亿美元，预期37.5亿美元。预计2023财年第三季度调整后毛利润率为-18.5%至-23.3%，预期为3.6%。 3）3月29日，马斯克和1000多名人工智能专家及行业高管签署联名信，呼吁暂停训练比GPT-4更强大的人工智能系统至少六个月，理由是这种系统对社会和人类构成潜在风险。信中写道“只有在我们确信它们的效果是积极的，: 风险是可控的情况下，才应该开发强大的人工智能系统。”马斯克此前曾多次表达对人工智能的担忧，他在今年2月的一次视频讲话中表示，人工智能是未来人类文明最大的风险之一。 4）3月31日，华为今日发布2022年年度报告，报告显示，华为整体经营平稳，实现全球销售收入6,423亿人民币，净利润356亿人民币。面向未来，华为持续加大研发投入，2022年研发投入达到1,615亿人民币，占全年收入的25.1%，十年累计投入的研发费用超过9,773亿人民币。 5）3月31日，日本贸易和工业部长在一份新闻稿中表示，将会对用于芯片制造的六类23项设备实施出口管制，包括3项清洗设备、11项薄膜沉积设备、1项热处理设备、4项光刻设备、3项刻蚀设备、1项测试设备。这23品类产品包括极紫外线(EUV)相关产品的制造设备和使存储元件立体堆叠的蚀刻设备等。按用于计算的逻辑半导体的性能来看，均为制造线路宽度在10～14nm 以下的尖端产品所必需的设备。该出口管制政策将导致包括东京电子、尼康（Nikon）在内的大约10多家日本公司需获得许可证，才能出口受到限制的23种半导体设备。 6）3月31日，网络安全审查办公室公告，为保障关键信息基础设施供应链安全，防范产品问题隐患造成网络安全风险，维护国家安全，依据《中华人民共和国国家安全法》《中华人民共和国网络安全法》，网络安全审查办公室按照《网络安全审查办法》，对美光公司（Micron）在华销售的产品实施网络安全审查。 7）3月31日，据路透社报道，OpenAI已在意大利下线ChatGPT。此前意大利数据保护局Garante在3月31日暂时禁止了该聊天机器人，并对其涉嫌违反隐私规则展开了调查。意大利数据保护局Garante认为，3月20日ChatGPT平台出现了用户对话数据和付款服务支付信息丢失情况。此外平台没有就收集处理用户信息进行告知，缺乏大量收集和存储个人信息的法律依据。OpenAI公司必须在20天内通过其在欧洲的代表，向意大利数据保护局通报公司执行保护局要求而采取的措施，否则将被处以最高2000万欧元或公司全球年营业额4%的罚款。OpenAI表示，应Garante的要求，它已为意大利用户禁用了ChatGPT。 3.风险提示 宏观经济下滑的系统性风险。伴随全球半导体产业从产能不足、产能扩充到产能过剩的发展循环，半导体行业存在周期性波动。如果未来宏观经济形势发生剧烈波动，导致下游市场对各类芯片需求减少，半导体行业增长势头将逐渐放缓，行业内企业面临行业波动风险。 AIGC应用不及预期的风险。当前AIGC仍处于初步发展阶段，若AIGC或高性能硬件发展不及预期，或对AIGC行业转型产生不利影响。 消费电子复苏低于预期。行业竞争加剧导致产品价格快速下滑的风险。全球通胀处于高位，国内疫情冲击较大，消费需求下滑，如果售价过高或性能不达预期，可能抑制总体销量，从而导致供应链市场价格下降、行业利润缩减等状况。 新能源等新兴产业增速低于预期。当前电子板块尤其是半导体板块重要增量来自于新能源汽车及新能源发电等新兴产业，如果汽车产业链开工情况低于预期、产品量产商用速度低于预期、下游市场需求低于预期等情况出现，电子行业相关公司业绩或将不达预期。