工业硅月报：多地成本倒挂，需关注实际停炉情况

期货研究报告|工业硅月报2023-04-02 多地成本倒挂，需关注实际停炉情况 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 工业硅品种：3月供应方面，节后复工复产，西北地区开工提升，西南受水电供应紧张及成本倒挂影响，开炉数量减少，整体产量小幅增加。4月份，西南地区仍有减产，但西北仍有新增产能投产，预计整体供应与3月持平。消费端，3月下游多晶硅、有机硅与铝合金消费均保持增长，对工业硅消费增加。受库存影响，预计4月份多晶硅小幅增加，有机硅与铝合金相对持稳，整体对工业硅小幅增加。综合来看，4月供应增量有限，消费增量放缓，总库存或小幅降低，预计行业整体去库2万吨左右。 3月现货与期货价格均�现较大幅度回落，价格已处于西南地区生产成本之下，但期货合约较远，8月处于丰水期，电价回调成本会有所降低，短期交易影响因素较多，以中性为主。 核心观点 ■2022年3月产业链各环节情况梳理 原料端：3月间，原料硅石价格维稳，电极与还原剂石油焦价格小幅回落，硅煤价格维稳，3月生产成本小幅降低，预计4月生产成本维稳。 生产端：3月间，西北开炉增加，西南降低，整体产量增加。根据百川盈孚统计数据，22023年3月中国工业硅产量27.59万吨，同比增加6.4%，环比增加3%。4月预计西北部分新增产能投产，产量仍会增加，但西南地区成本较高，产量可能会进一步降 低，总体产量预计持稳。 消费端：3月份几大下游消费领域产量均有所提升。3月多晶硅产量约为11.0万吨，保持增长。有机硅开工提升，3月单体产量约32.2万吨。铝合金开工提升。3月国内工业硅下游消费合计消费量约25.7万吨，�口约5万吨。4月预计多晶硅继续增产，对工业硅消费将增加，有机硅与铝合金受库存影响，预计开工持稳。 库存：据百川，截止3月底，中国工业硅行业库存合计约22.88万吨，较2月底基本 持平。其中社会库存11.50万吨，黄埔港4.0万吨，昆明港4.60万吨，天津港2.90万吨，厂库11.38万吨。3月生产端与消费端均有增加，但消费端增长更加明显，整体库存有所降低，但受隐性库存释放影响，导致统计库存变化不明显。如果价格持续低 迷，4月西南地区仍有减产计划，库存或继续降低，预计行业整体去库2万吨左右。 价格：3月份，工业硅价格回落后持稳，截止月底华东通氧553均价16350元/吨，华 东421均价17400元/吨。现货价格已跌破西南地区生产成本，多数企业计划停炉，计划复产的企业开始推迟复产，西本地区部分企业也有停炉意愿，但由于期现贸易商及 西北地区�货及消费不及预期，现货价格回落较多，但已跌至丰水期也无利润，预计现货价格相对稳定，后续价格变动需要看消费提升情况及减产情况。 策略 3月现货与期货价格均�现较大幅度回落，价格已处于西南地区生产成本之下，但期货合约较远，8月处于丰水期，电价回调成本会有所降低，短期交易影响因素较多，建议以中性对待。 ■风险 1、下游工厂开工及订单情况影响消费 2、多晶硅投产及终端光伏装机情况影响消费预期 3、主产区电力供应情况影响供应 目录 策略摘要1 核心观点1 3月价格综述5 4月市场展望5 供应端情况6 中国工业硅生产成本及利润8 �口端10 消费端10 有机硅原料库存较高，开工或降低10 多晶硅价格宽幅震荡产量增幅放缓13 铝合金开工增加消费增长16 库存19 枯水期生产成本较高库存开始降低19 图表 图1:华东553#均价及涨跌幅丨单位：元/吨5 图2:华东421#均价及涨跌幅丨单位：元/吨5 图3:其他型号价格走势丨单位：元/吨6 图4:工业硅FOB(黄埔冈)价格丨单位：美元/吨6 图5:中国工业硅月度产量丨单位：万吨8 图6:3月主要省份月度产量丨单位：%8 图7:主要产区电价走势丨单位：元/度8 图8:硅石价格走势丨单位：元/吨8 图9:木炭价格走势丨单位：元/吨9 图10:石油焦价格走势丨单位：元/吨9 图11:硅煤价格走势丨单位：元/吨9 图12:电极价格丨单位：元/吨9 图13:各地区生产成本与利润丨单位元/吨9 图14:各地区生产成本组成丨单位：元/吨9 图15:工业硅月度�口量丨单位：万吨10 图16:中国工业硅�口情况丨单位：吨美元/吨10 图17:中国有机硅单体月度产量丨单位：万吨11 图18:中国有机硅消费领域占比丨单位：/%11 图19:中国有机硅DMC价格走势丨单位：元/吨12 图20:中国有机硅107胶价格走势丨单位：元/吨12 图21:中国110生胶价格走势丨单位：元/吨12 图22:中国二甲基硅油价格走势丨单位：元/吨12 图23:中国初级形态聚硅氧烷月度进口量丨单位：吨13 图24:中国有机硅进口地区占比丨单位：/%13 图25:中国初级形态聚硅氧烷月度�口量丨单位：吨13 图26:中国有机硅�口地区占比丨单位：/%13 图27:中国多晶硅价格走势丨单位：千克/元14 图28:中国单晶硅片价格走势丨单位：元/片14 图29:中国PERC电池片价格走势丨单位：元/瓦14 图30:中国PERC电池组件价格走势丨单位：元/瓦14 图31:中国多晶硅月度产量丨单位：万吨15 图32:中国多晶硅月度进�口量丨单位：吨15 图33:中国光伏组件月度进�口额丨单位：百万元15 图34:中国单晶硅片月度进�口量丨单位：吨15 图35:中国多晶硅片月度进�口量丨单位：吨15 图36:中国光伏组件�口地区丨单位：%15 图37:中国铝合金月度产量丨单位：万吨16 图38:中国铝材月度产量丨单位：万吨16 图39:中国A356铝合金开工率丨单位：/%16 图40:中国原生铝合金开工率丨单位：/%16 图41:铝合金价格与工业硅价格走势丨单位：元/吨17 图42:中国铝合金价格走势丨单位：元/吨17 图43:房地产新开工面积丨单位：万平方米17 图44:房地产竣工面积丨单位：万平方米17 图45:太阳能电池产量丨单位：万千瓦17 图46:家用冰箱产量丨单位：万台17 图47:空调产量丨单位：万台18 图48:洗衣机产量丨单位：万台18 图49:彩色电视产量丨单位：万台18 图50:集成电路产量丨单位：亿块18 图51:手机产量丨单位：万台18 图52:锂离子电池产量丨单位：万只18 图53:电子计算机产量丨单位：万台19 图54:汽车产量丨单位：万台19 图55:新能源汽车产量丨单位：万台19 图56:纺织服装�口丨单位：亿美元19 图57:中国工业硅市场库存丨单位：万吨20 图58:中国工业硅厂库及周度产量丨单位：万吨20 表1:中国工业硅开炉情况丨单位：台7 3月价格综述 3月份，工业硅价格回落后持稳，截止月底华东通氧553均价16350元/吨，华东421 均价17400元/吨。现货价格已跌破西南地区生产成本，多数企业计划停炉，计划复产的企业开始推迟复产，西本地区部分企业也有停炉意愿，但由于期现贸易商及西北地区�货及消费不及预期，现货价格回落较多，但已跌至丰水期也无利润，预计现货价格相对稳定，后续需要看消费提升情况及减产情况。 4月市场展望 进入4月，预计需求会回暖，消费端能保持增长。生产端，4月预计新疆产量增加有限，西本其他地方有一定增加，但西南地区可能进一步减产，复产企业推迟开炉，供应整体增加相对有限。消费端，4月多晶硅产量预计比3月环比继续增加，整体消费工业硅增加。有机硅方面，西北新增产能试车，但其他企业受库存影响，有一定降负计划，4月整体产量或与3月持平，开工主要看终端消费市场订单情况。铝合金方面，由于下游开工复产，3月产量有所提升，但也有一定库存，4月预计与3月持平，4月对工业硅消费基本持平。整体来看4月生产端增加有限，消费端小幅增长，整体库存会进一步降低。4月整体价格与消费提升及减产情况相关，预计整体价格变化幅度不大。 图1:华东553#均价及涨跌幅丨单位：元/吨图2:华东421#均价及涨跌幅丨单位：元/吨 553#均价（左轴）553#涨跌幅（右轴）421#均价（左轴）421#涨跌幅（右轴） 24000 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 2022-01-052022-05-052022-09-052023-01-05 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 2022-01-052022-06-052022-11-05 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:其他型号价格走势丨单位：元/吨图4:工业硅FOB(黄埔冈)价格丨单位：美元/吨 不通氧553#硅FOB441#硅FOB421#硅FOB 35000 30000 25000 551#硅(昆明)521#硅(华东)441#硅(华东) 411#硅(昆明)3303#硅(华东)2202#硅(华东) 6500 5500 4500 3500 3303#硅FOB2202#硅FOB 200002500 15000 2022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-02 1500 2022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-02 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 供应端情况 据百川，截至2023年3月，中国工业硅有效产能632.0万吨，目前工业硅总炉数716 台，3月开炉数量较2月相比减少4台，2月底中国工业硅开工炉数323台，整体开炉率45.11%。 3月初随着复工复产及西北新增产能投产，整体开炉数量增加较多，但后续随着云南水电供应紧张及价格回落成本倒挂，停炉数量较多。整体来看，新增产能主要来自新 疆、甘肃及陕西地区，整体供应量小幅增加。但由于价格回落较多，预计4月西南地区开工会继续降低，西北地区部分新增产投产，但受价格较低及库存较高影响，不排除新疆地区部分企业停炉检修。 从产量方面来看，据百川统计，2023年3月中国工业硅产量27.59万吨，同比增加6.44%，环比增加3.0%。4月预计西北地区产量预计增加，但西南地区成本较高，产量可能会进一步降低，总体产量基本持稳。 表1:中国工业硅开炉情况丨单位：台 地区 总炉数 3月开炉数量 2月开炉数量 变化量 新疆 212 157 153 4 云南 136 39 54 -15 四川 113 24 26 -2 福建 34 9 13 -4 内蒙 40 26 26 0 湖南 25 3 0 3 黑龙江 22 15 14 1 重庆 20 7 9 -2 广西 17 3 3 0 青海 17 3 3 0 甘肃 13 17 11 6 贵州 15 3 1 2 陕西 13 8 5 3 其他 31 9 9 0 合计 708 323 327 -4 资料来源：百川盈孚华泰期货研究院 图5:中国工业硅月度产量丨单位：万吨图6:3月主要省份月度产量丨单位：% 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 202120222023 1月2