安琪酵母（股票代码：600298）在2022年的年报中显示，公司实现了稳健的增长。全年营业收入达到128亿元人民币，同比增长20.3%；归母净利润为13.2亿元，同比增长1%。第四季度的营收为38.6亿元，同比增长25.3%，净利润为4.2亿元，同比增长46%。这反映出公司在收入和盈利方面均有显著提升。
公司整体产能供应紧张，主要产品的库存已降至历史低位，为提价提供了空间。从产品分类来看，酵母及深加工产品、制糖产品分别增长了13%和68%。此外，YE食品、酶制剂、微生物营养、酿造与生物能源、植保业务等继续实现较快增长，而动物营养和营养健康业务则出现下滑。从渠道和区域来看，线下和线上渠道分别增长了20.5%和20.7%，国内和海外业务分别增长了13.9%和39%，显示出公司国内外市场的稳定增长和海外业务的快速扩展。
四季度的盈利能力有所改善，整体毛利率为24.8%，尽管同比降低了2.5个百分点，但主要得益于四季度糖蜜价格的下降以及小包装酵母、YE占比的增加。费用方面，销售费用率、管理费用率和研发费用率基本保持稳定，财务费用率降低至0%，主要是因为汇兑收益的增加。净利率为10.5%，同比下降1.9个百分点。
公司的发酵产能持续增长，并计划在2025年实现200亿元的收入目标。通过在宜昌、柳州、崇左建设的15万吨水解糖项目，水解糖对糖蜜的替代比例为20%-40%，这有助于缓解成本压力，并打破因原料不足对产能扩张的限制，从而在长期展望中降低成本。
基于2023-2025年的盈利预测，预计归母净利润分别为15.3亿元、18.6亿元、22.2亿元，对应每股收益分别为1.76元、2.14元、2.56元，动态PE分别为23倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。然而，需要注意的风险包括原材料价格波动、汇率波动以及水解糖项目的进展速度可能不达预期。
总体而言，安琪酵母在产能扩张、成本控制和市场需求增长的推动下，展现出稳健的增长态势，未来前景被看好。
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