提价落地、成本可控，盈利超预期

公司2024年一季度财报概览

收入与利润增长

• 收入：2024年一季度，公司实现总收入22.09亿元人民币，同比增长20.2%，显示出稳健的增长态势。
• 净利润：归母净利润达到2.69亿元人民币，同比增长120.1%，扣非归母净利润为2.37亿元人民币，同比增长106.0%，净利润大幅增长。

销量与价格

• 销量：销量在季节性环比略有下滑，但得益于23Q4提价政策的逐步实施，一季度均价环比有所上升。
• 吨盈利：考虑囤货成本控制、食品卡业务减亏以及产品结构优化，整体吨盈利估计在900元以上，环比略有增加。去除食品卡影响后，吨盈利保持稳定。

成本与盈利能力

• 毛利率：一季度毛利率为18.0%，较去年同期提高8.0个百分点，显示较高的盈利能力。
• 期间费用：期间费用率为5.7%，同比增长1.3个百分点。其中，销售、研发、管理和财务费用率分别调整为0.2%、1.3%、1.6%和2.6%，财务费用主要由于贷款利息增加所致。
• 净经营现金流：净经营现金流为-4.14亿元人民币，相比去年同期增加2.67亿元，表明公司在加强原材料采购时面临短期现金流压力。

资源与战略发展

• 林浆纸一体化进程：湖北项目在2024年1月建成，聚焦装饰原纸及食品包材，广西项目预计第二季度投产，重点关注食品医疗及日用消费领域。两项目合计投产约60万吨造纸产能，利用本地资源优势匹配林浆资源，增强成本优势，降低周期影响。
• 原材料储备：公司拥有丰富的原材料资源储备，这为盈利趋势提供了保障。

预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年的归母净利润分别为10.7、14.4、18.1亿元人民币，对应PE估值分别为12.3X、9.1X、7.3X。
• 评级：基于上述预测，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动：原材料价格可能超出预期的波动。
• 产能投放：产能投放可能存在延期的风险。
• 市场竞争：市场竞争加剧可能影响公司的市场份额和盈利能力。

财务报表与比率

• 财务报表：详细财务报表提供了收入、成本、费用、现金流等关键数据。
• 主要财务比率：包括但不限于毛利率、净利率、费用率、存货周转率、应收账款周转率、应付账款周转率等，这些比率反映了公司的财务健康状况和运营效率。

综上所述，公司一季度业绩表现出色，主要得益于收入与利润的强劲增长、成本控制有效、林浆纸一体化战略推进以及资源储备丰富。然而，也存在原材料价格波动、产能投放延期和市场竞争加剧的风险，需要持续关注。