行业周报：家居关注回调机会，必选关注细分龙头

行业周报：家居关注回调机会，必选关注细分龙头 轻工制造 2023年4月2日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 家居关注回调机会，必选关注细分龙头 2023年4月2日 本期内容提要: 周观点：推荐欧派家居、志邦家居、索菲亚、晨光股份。1）家居：板块回调，我们维持“业绩改善伴随估值中枢抬升将是贯穿全年的趋势”观点不变，我们认为上行逻辑依然健康。短期来看，根据我们对 315活动情况跟踪，预计315活动前端接单情况较好，叠加2月份门店客流高景气，考虑到从门店接单传导至工厂有一定时滞，我们预计Q2开始将逐步迎来企业基本面的实质性改善。全年维度，我们认为需求可持续，家居作为典型的大件可选且装修次序靠后的品类，需求具备修复弹性、时间维度具备持续性，建议积极配置。公司推荐定制板块欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜，软体推荐喜临门、慕思股份、敏华控股、顾家家居，建议关注受益于竣工逻辑大宗业务占 比高的江山欧派、皮阿诺、�力安防，家居卖场龙头美凯龙、居然之家，以及受益于智能化渗透率提升的国产卫浴龙头箭牌家居。2）必选：持续推荐文创龙头晨光股份，我们认为公司今年传统核心业务恢 复性增长趋势不变，看好公司品类和渠道创新发展，全球化进程稳进。个护推荐全国扩张深化、电商高增的百亚股份，以及纸尿裤代工龙头 豪悦护理。3）造纸包装：近期浆价快速回落，智利Arauco3月报价 重新调整，银星针叶报815美元/吨，明星阔叶报620美元/吨，本色 金星报670美元/吨。白卡纸价格持续下行，文化纸价稳定，静待需求改善。我们预计全年吨纸盈利将逐步温和改善，建议关注太阳纸业、山鹰国际、仙鹤股份、华旺科技。包装板块建议关注大包装龙头裕同科技。 轻工制造板块（2023.3.27-2023.3.31）表现跑输市场。截止2023年 3月31日过去一周，轻工制造行业指数下跌2.41%，沪深300指数上涨0.59%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，文娱用品行业指数-0.42%，包装印刷行业指数-2.10%，造纸行业指数-2.26%，家居用品行业指数-3.33%。 家居：TDI、MDI、聚醚价格下降，海运费下降。成本方面，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-2.0%、-3.9%、-2.9%。�金原料铜价环比+2.0%。海运费CCFI:美西航线海运指数环比-2.1%。 造纸：双胶、铜板、瓦楞箱板纸价格持平，白卡纸价格下降，智利银星针叶浆价格下降，期货浆价小幅上涨。纸价方面，截至2023年3 月31日过去一周，双胶纸价格，晨鸣纸业7000元/吨(持平)，太阳 纸业7100元/吨(持平)；白卡纸价格，晨鸣纸业4700元/吨(下降314.3 元/吨)，博汇纸业4810元/吨(下降314.3元/吨)；铜版纸价格，晨鸣 纸业6400元/吨(持平)，太阳纸业6550元/吨(持平)。东莞玖龙地龙 瓦楞纸3750元/吨(持平)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3800元/吨（持 平）。成本方面，天津玖龙废黄板纸收购价格为1410元/吨（持平）； 纸浆期货价格为5740.8元/吨（上涨28元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价 格为820美元/吨（持平），智利银星针叶浆价格为815美元/吨（下 降105元/吨）。库存方面，截止2023年3月31日过去一周，白卡 纸工厂周库存为90.38万吨，环比上涨2.46万吨；双胶纸库存41.56 万吨，环比下降1.27万吨。进口方面，纸浆2月进口数量256万吨， 同比增长8.02%。文化用纸2月双胶纸进口量22.75千吨，同比减少 43.25%；包装纸方面，2月箱板纸进口量13.04万吨，同比下降 44.74%，12月瓦楞纸进口量49.57万吨，同比增长181.8%。 包装：1-2月规模以上快递业务量同比上涨，铝价上涨，马口铁价格持平。需求方面，1-2月规模以上快递业务量164.03亿件，同比 +4.57%。成本方面，截至2023年3月31日，马口铁天津富仁 SPCC0.18*900镀锡板卷价格6950元/吨（持平），A00铝价格18560 元/吨（上涨372元/吨）。 风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险。 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑输市场6 二、家居：2月地产指标回暖7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：白卡纸价格下跌，期货浆价小幅上涨9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷13 四、文娱用品：2月文娱社零增速环比、同比回升15 �、行业和公司动态15 重点公司公告15 六、风险因素19 表目录 表1：重点公司估值表17 图目录 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股股价表现前206 图4：2月住宅竣工面积同比增长9.7%7 图5：2月商品住宅销售面积同比下降0.6%7 图6：2月住宅新开工面积同比-8.7%7 图7：12月购置土地面积同比下降51.6%7 图8：2月家具类零售额同比增长5.2%8 图9：2月建材家居卖场销售额同比增长34.54%8 图10：12月家具制造业收入同比下降9.82%8 图11：2月家具出口金额同比下降25.2%8 图12：3月人造板价格下降8 图13：TDI，MDI、聚醚价格下降8 图14：铜价环比上涨9 图15：海运指数下降9 图16：晨鸣双胶纸、太阳双胶纸价格持平9 图17：晨鸣、博汇白卡纸价格下降9 图18：铜版纸价格持平10 图19：东莞玖龙瓦楞纸、牛卡箱板纸价格持平10 图20：废纸价格持平10 图21：阔叶浆价格持平、针叶浆价格下降10 图22：纸浆期货价格下跌10 图23：上周铝价上涨、马口铁价格持平10 图24：造纸及纸制品业1-2月营业收入累计同比-5.6%11 图25：造纸及纸制品业1-2月累计销售利润率同比-1.59pct11 图26：造纸行业1-2月固定资产投资累计同比增长23.1%11 图27：2月造纸行业工业增加值同比下降3.2%11 图28：12月当月机制纸及纸板产量同比下降4.8%11 图29：12月单月机制纸日均产量同比下降2.57%11 图30：2月青岛港、常熟港纸浆库存环比上涨12 图31：图31：1月本色浆库存天数下降、漂针木浆库存天数增长12 图32：白卡纸工厂周库存上涨12 图33：双胶纸工厂周库存下降12 图34：2月进口纸浆数量同比+8.02%13 图35：2月双胶纸进口量同比下降43.25%13 图36：2月箱板纸进口量同比下降44.74%13 图37：2月瓦楞纸进口量同比增长181.80%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-2月收入同比-7.9%13 图39：印刷和记录媒介复制业1-2月销售利润率同比-0.71pct13 图40：2月规模以上快递业务量同比+32.8%14 图41：2月限额以上烟酒、饮料类零售额分别同比+6.1%、+5.2%14 图42：烟草制品业1-2月收入同比+8.6%14 图43：烟草制品业1-2月销售利润率同比+0.14pct14 图44：酒、饮料和精制茶制造业1-2月收入同比+3.6%14 图45：酒、饮料和精制茶制造业1-2月销售利润率同比-0.34pct14 图46：文教体育娱乐用品业1-2月收入同比-5.5%15 图47：文教体育娱乐用品业1-2月销售利润率同比-0.2pct15 图48：限额以上体育娱乐用品类2月零售额同比+1%15 图49：2月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+1%15 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑输市场 轻工制造板块（2023.3.27-2023.3.31）表现跑输市场。截止2023年3月31日过去一周，轻工制造行业指数下跌2.41%，沪深300指数上涨0.59%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，文娱用品行业指数-0.42%，包装印刷行业指数-2.10%，造纸行业指数-2.26%，家居用品行业指数-3.33%。 0.59 周涨跌幅% -0.42 -2.10 -2.26 -2.41 -3.33 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） 1.0 0.0 (1.0) (2.0) (3.0) 沪深300 文娱用品(申万) 包装印刷(申万) 造纸(申万) 轻工制造(申万) 家居用品(申万) (4.0) 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 沪深300 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2022/3/27 2022/4/10 2022/4/24 2022/5/8 2022/5/22 2022/6/5 2022/6/19 2022/7/3 2022/7/17 2022/7/31 2022/8/14 2022/8/28 2022/9/11 2022/9/25 2022/10/9 2022/10/23 2022/11/6 2022/11/20 2022/12/4 2022/12/18 2023/1/1 2023/1/15 2023/1/29 2023/2/12 2023/2/26 2023/3/12 2023/3/26 -25% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 截止2023年3月31日过去一周，轻工制造板块中，华源控股、实丰文化、舒华体育、趣睡科技、沐邦高科分别上涨6.74%、6.33%、6.06%、4.59%、4.00%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股股价表现前20 8 7 6 5 4 3 2 1 华源控股 实丰文化 舒华体育 奥瑞金 0 周涨跌幅 趣睡科技 沐邦高科 宝钢包装 乐歌股份 喜悦智行 力诺特玻 滨海能源 公牛集团 嘉益股份 华立科技 永吉股份 晨鸣纸业 裕同科技 岳阳林纸 晨光股份 青山纸业 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积23年2月同比+9.7%，相比22年12月提速15.42pct。住宅销售面积方面，全国商品 住宅销售面积2月同比-0.6%，相比22年12月提速30.94pct。 图4：2月住宅竣工面积同比增长9.7%图5：2月商品住宅销售面积同比下降0.6% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 -60% 住宅竣工面积：当月同比 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 商品房销售面积:住宅:当月同比 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积23年2月同比-8.7%，相比22年12月降幅收窄34.94pct；购置 土地面积12月单月同比-51.6%，相比22年11月降幅收窄6.83pct。 图6：2月住宅新开工面积同比-8.7%图7：12月购置土地面