2022年度业绩公告点评：门店矩阵持续优化，多战略发力强化品牌势能

呷哺呷哺发布2022年度业绩公告。22年营收47.25亿元/yoy-23.1%；分部业绩-2.19亿元/yoy-252.0%；归母净利润-3.53亿元，21年为-2.93亿元。 收入及利润下滑，主要是疫情影响下集团暂停若干餐厅营业所致。 呷哺呷哺门店矩阵持续优化，湊湊疫情扰动下逆势扩张。集团2022年新开86家，关闭84家，截至2022年末集团门店1026家。各品牌门店数据：1）呷哺呷哺：2022年开店41家，关店81家，截至22年末总门店数801家。2）湊湊：2022年开店44家，关店3家，截至22年末总门店数224家。22年呷哺品牌延续门店优化战略，对经营亏损/选址不佳门店进行闭店处理，优化门店分布结构；湊湊依托强品牌势能高举高打，疫情扰动下延续逆势扩张步伐，加速渗透一二线市场核心商圈。23年集团将加速门店扩张、扩大门店覆盖面，集团预计23年呷哺呷哺品牌开业门店不低于100家，其中上海/广深等一线城市开业数量不低于总数的50%，发力长三角/珠三角及中部省份门店布局，并通过智能选址系统优化选址决策、打造低面积新店模型；湊湊品牌继续东扩南进，加密华东华南市场布局；趁烧计划于北京、上海、深圳、杭州等城市进驻。此外，公司计划于中国香港、中国台湾等地陆续开设门店，并筹备进军马来西亚市场。 疫情扰动导致翻座率/翻台率下行，人均消费水平有所提升。1）呷哺呷哺：总翻座率2.0倍，同比下降0.3倍，各线城市翻座率均有下滑，主要是疫情影响所致；顾客人均消费63.9元，同比+2.2%，主要是一线城市、三线及以下城市人均消费同比增长所致。2）湊湊：总翻台率1.9倍，同比下降0.6倍，各线城市及中国大陆以外地区翻台率均有下滑，主要是疫情影响餐厅实际周转率所致；顾客人均消费150.9元，同比+7.3%，各线城市及中国大陆以外地区人均消费水平均有上升，主要是疫情期间团购业务较多所致。 未来展望：双总部战略赋能南下扩张，品牌/产品层面多战略提升品牌势能。 聚焦后续发展，呷哺呷哺将于上海设立第二总部用以支撑对华东/华南等南方市场的扩充战略，并成立国际事业部发力海外业务；在品牌/产品革新上，呷哺呷哺品牌进一步尝试接近年轻消费者、深耕会员体系、强化高性价比形象、加大数字化营销，并在2023年中旬后逐步布局下午茶及夜宵时间段；湊湊品牌将锁定新中产阶级客群，主打轻奢聚会概念，通过营销推广进一步增加品牌知名度，在锅底/小食/茶饮上持续推新。 投资建议：我们认为，公司立足于两大支撑点及三大发力点，基本面稳固，成长性极高，在当前火锅餐饮市场中仍具备强竞争力。1）私域流量支撑：公司会员福利体系完善、集团下品牌可互相引流、善于利用品牌联动及会员折扣扩大会员覆盖面，已形成成熟打法，可为门店经营持续供能；2）供应链支撑：通过三级配送网络、数字化物流体系和上游深耕布局实现高物流运输效率、低食材损耗及稳定的原材料采购价格，成本端优化带动利润增长；3）呷哺呷哺：性价比菜单维持客单价稳定、带动翻座率水平提升；品牌于2021年末宣布南下门店扩张战略，南方城市小火锅细分市场尚处蓝海，发展空间充足。4）湊湊：锅底与茶饮持续创新突破保证强品牌势能，下午茶及夜宵时间段经营契合消费者情感联络需求，一二线城市门店扩张步伐稳健，海外拓展空间充足。5）趁烧：门店模型优异，上海门店反响佳，成长空间广阔。预计公司2023-2025年净利润3.66/6.20/8.03亿元，对应PE为19X/11X/8X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险，疫情扰动风险。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）经营活动现金流净利润