华电国际(600027)2022业绩会纪要-调研纪要

财务 华电国际2022业绩会纪要 2022年公司实现收入1059亿元，同比提高4.74%；经营费用为13.99亿元，同比下降7.66%；归属 普通股东净亏损9.32亿元，同比大幅减亏33.47亿元。董事会建议末期派息每股0.2元(含税)。投资收益 22年投资收益为48.05亿元，同比减少24.54亿元。剔除21年处置长期股权的一次性收益16.83 亿元后，22年参股股权的投资收益同比增加22.29亿元。 分板块看：1)华电新能投资收益25.94亿元，同比增加19.18亿元，如果将公司控股的风光板块利润算做归母利润，华电新能投资收益同比增加8.76亿元，增幅约51%；2)煤炭板块投资收益24.35亿元，同比略增0.14亿元；3)非煤、非电板块投资收益1.85亿元，同比增加0.29亿元。投资收益已成为公司利润的重要来源。 资本支出 22年公司实际资本支出为137.49亿元，其中基建工程投资94.44亿元、一般技改/环保技改和小型 基建投资41.79亿元、参股股权投资1.26亿元。23年公司规划资本支出130亿元，主要投入在建火电项目、抽水蓄能项目前期和技术改造。 现金流 2022年公司经营活动产生的现金流为96.5亿元，同比减少，主要原因是：1)结构调整，公司控股的风光资产划归华电新能对经营现金流有影响；2)四季度发电量下降、煤价上涨，经营现金流下滑较多。 22年四季度情况四季度业绩环比大幅下降，主要原因是：1)四季度发电量环比下降135亿千瓦时，影 响利润近14亿元；2)煤价、气价升高，四季度入炉标煤单价环比增长约50元/吨，影响利润11亿元左右；3)年末根据相关会计准则对长期资产进行减值，影响利润约10亿元。 运营装机 2022年新增装机140万千瓦，其中燃煤134万千瓦、水电5.6万千瓦。截至年底公司装机总量达到 5475万千瓦，其中燃煤4370万千瓦、燃气859万千瓦、水电246万千瓦，清洁能源(燃气、水电)装机占比达到20.2%。 在建项目共819万千瓦，其中燃煤581万千瓦、燃气208万千瓦、抽水蓄能30万千瓦。23年计划 投产湖南平江一台100万千瓦、广东汕头两台660万千瓦、天津开发区一台17万千瓦，其余在建机 组将在2023-24年陆续投产。 项目储备方面，22年新核准火电机组包括广东汕头两台100万千瓦、安徽芜湖一台100万千瓦；同时公司在多个省份开展1500万千瓦抽水蓄能项目的前期工作，目前浙江一台30万千瓦混合抽蓄项目 已获核准。利用小时数 2022年公司发电机组平均利用小时数为4117小时，其中燃煤机组4508小时、燃气机组2220小 时、水电机组3984小时。 发电量/上网电量2022年公司实现发电量2209亿千瓦时，同比增长0.54%；上网电量2070亿千瓦时，同比增长 0.32%。公司完成供热量1.67亿吉焦，同比增长16.08%；供热单价为58.65元/吉焦，同比提高5.57 元/吉焦。电价 2022年综合平均上网电价为519.25元/兆瓦时，同比增加86.28元/兆瓦时。煤机市场交易电价较基准价上浮21.17%。燃机平均电价提高22.66%至836.46元/兆瓦时(包括调峰收益)。22年四季度电价与全年平均水平接近。 截至目前，公司共签订23年年度长协电量1300亿千瓦时，占全年计划发电量60%左右，平均电价较基准价上浮21.1%。计划23年全年中长协(年度、月度)交易电量占比不低于90%，2022年中长协交易电量实际达到95%。 燃料成本 2022年公司入炉综合标煤单价为1299.94元/吨，同比增长134.27元/吨，其中煤折标煤单价为 1183元/吨，同比增长84.2元/吨；供电煤耗287.11克/千瓦时；全年燃料成本为828.66亿元，同比增长10.95%。2022年四季度燃料成本为384.57元/兆瓦时，其中煤机354.92元/兆瓦时，燃机 682.49元/兆瓦时。 22年公司煤机亏损面68.75%，利润方面煤机全年亏损45.87亿元，燃机全年亏损9亿元。未来公司控制燃料成本的方法包括：1)提高大矿之外的长协煤兑现 率；2)加大华电集团资产煤供应量；3)高度关注市场煤变化，运费高的时候市场煤比长协煤更有优势。长协煤 2022年公司合计采购原煤8930万吨，其中7100万吨签订长协合约，在发改委规定价格区间内兑现 5300万吨，长协覆盖率60%。大矿兑现率明显更高，22年与大矿签订长协3400-3500万吨，兑现 率接近90%。贸易商长协做的比较少，兑现率不好把控。22年公司采购进口煤230万吨，主要集中在山东、广东区域，23年到目前还没有采购进口煤。 公司预计23年煤机发电量同比略有增长，计划采购原煤9100万吨，已签订长协合约8900万吨，全部落在规定价格区间内。从23年一季度运行结果来看，公司入炉煤价逐月下降，发电量基本持 平。 展望23年煤炭价格，管理层认为会在22年基础上继续下行，向合理价格区间回归，但下降幅度不好 判断，一方面22年新核准煤电装机以及进口煤增加使得23年煤炭供应增长；另一方面煤电需求同样增长，用电量与GDP增速相关度高，需重点关注水泥、化工、钢铁等行业的用电需求。