业绩延续高速增长，新业务板块加速布局

2023年3月31日四川路桥发布2022年报，实现营业总收入1351.51亿元、YOY+31.79%，归母净利润112.13亿元、YOY+67.31%，扣非归母净利润96.95亿元、YOY+47.39%，经营性净现金流133.89亿元，增加81.36亿元(调整后)。Q4单季度营业收入485.28亿元、YOY+56.16%，归母净利润38.32亿元、YOY+80.85%。公司拟每10股派现9.1元（含税）并转增4股。 新业务贡献收入，订单充裕保障未来业绩。22年工程施工/贸易/矿业及新材料/公路投资运营/清洁能源业务创造营业收入1141/141/39/24/2亿元，YOY+32.3%/+18.3%/+183.7%/+4.1%/+6.8%，工程施工收入占比升至84.4%（+2.32个p Ct ），矿业及新材料占比提升2.89个p Ct ，系新锂想、三晟收入增长所致。22年公司新签订单1403.4亿元、YOY+40.1%，在手订单2167.0亿元、YOY+57.9%，订单充裕有力保障业绩稳健释放。公司拟现金分红56.7亿元，占归母净利润50.52%，较上年提升10.31个p Ct 。 盈利能力提升，现金流改善。22年公司毛利率提升1.73个pct至17.05%，其中工程施工/矿山及新材料/清洁能源/贸易/公路投资运营业务毛利率分别为18.5%/8.4%/33.6%/0.6%/58.4%。22年期间费用率降至6.0%（-1.0个pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别调减0.01/0.06/0.08/0.94个pct。公司营收规模扩张导致坏账计提增多，减值损失增至6.5亿元（增加4.4亿元）。22年归母净利率8.3%，提升1.76个p Ct 。现金流表现优异，经营性净现金流133.9亿元，收现比89.5%，同比回升3.7个百分点。 矿材板块加速布局，清洁能源培优拓新。公司矿业及新材料产业加快布局，22年新锂想三元正极材料项目一期达产、蜀能矿产磷酸铁锂项目开工，蜀道新材料实现收入/净利润34.9/1.3亿元。随着三元正极材料二期及磷酸铁锂项目持续推进，新材料板块有望带来业绩增量。公司成立蜀道清洁能源公司，聚焦绿色能源产业，在建及运营清洁能源装机300万千瓦，实现收入3.3亿元，有望添加增长新引擎。 盈利预测与投资建议 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表