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朝聚眼科公司研究报告摘要
基本面与预期展望
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公司业绩回顾：2022年，朝聚眼科实现营业收入9.90亿元，同比增长-0.78%，归母净利润1.88亿元，同比增长16.21%，经调整净利润1.86亿元，同比增长0.15%。每股盈利0.27元。
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经营挑战与机遇：2022年业绩略受疫情影响，主要是由于疫情多地散发与管控放开后的新冠感染高峰对医院运营造成冲击。特别是内蒙、浙江等地医院经历了不同时长的停诊和患者量减少。然而，随着疫情管控的放开，公司期待疫情后的经营恢复，尤其是门诊就诊次数和择期医疗服务需求的逐步回升。
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资产质量与增长潜力：公司运营24家眼科医院及26家视光中心，并在2022年11月成功收购唐山等四家医院，进一步增强了资产质量和增长潜力。成熟医院口碑良好，新收购医院资产状况优异，预计将增厚公司收入与利润。
投资建议
- 评级维持：“买入”评级，基于公司深耕内蒙、辐射全国的地域优势，以及眼科医疗市场需求的强劲和优质医疗资源的稀缺性。疫情管控放开后，公司有望快速响应并满足迅速增长的眼科医疗需求。
风险提示
- 政策变化风险、医师及雇员留存风险、区域运营风险、行业竞争加剧风险。
财务预测与指标
- 收入与利润预测：预计2023-2025年的营业收入分别为1211、1438、1685百万元，净利润分别增长至231、277、327百万元，年复合增长率分别为23%、20%、18%。
估值与比率
- 估值：P/E为12.91倍、13.11倍、10.93倍、9.27倍，P/B为1.05倍、1.20倍、1.09倍、0.98倍，EV/EBITDA为7.37倍、7.59倍、8.41倍、7.13倍。
结论
朝聚眼科作为眼科医疗服务领域的区域龙头，受益于眼科医疗需求的增长和优质医疗资源的稀缺性，预计在疫情管控放开后将展现强劲的业绩增长势头。公司通过有效的成本控制和优化运营，预计能实现稳定增长，维持“买入”评级。
