公司年度业绩及战略发展概述
业绩概览
- 2022年：公司实现营业收入17.92亿元，同比增长14.36%；归母净利润2.86亿元，同比增长308%；扣非归母净利润1.06亿元，同比增长69%。
- 第四季度：归母净利润0.26亿元，同比增长234%；扣非归母净利润0.35亿元，同比增长685%。
主营业务亮点
- 产品矩阵：“338”产品矩阵表现出色，特别是小儿荆杏止咳颗粒、强力枇杷膏（蜜炼）/露等产品的销售收入同比增长超过170%；化药产品如依折麦布片、奥美拉唑肠溶片、厄贝沙坦氢氯噻嗪片等的销售收入也显著增长。
- 产品类别：心脑血管用药、呼吸系统用药、儿童用药、抗感染用药等产品线均有良好增长，分别实现收入4.5亿元（+50.8%）、1.4亿元（+230.8%）、1.51亿元（+16.5%）、0.96亿元（+24.2%）。骨科产品受疫情影响，收入同比下滑7.93%。
- 市场覆盖：各产品终端覆盖比例的提升，为公司的主营业务增长奠定了坚实的基础。
盈利能力分析
- 盈利提升：通过优化产品结构和剥离非核心资产，公司盈利能力得到增强，2022年销售毛利率提升至67.28%，较上年增加3.23个百分点；扣非后的销售净利率达到5.94%，同比提升1.92个百分点。
- 佰骏医疗影响：自2022年第四季度起，佰骏医疗不再纳入合并报表范围，对利润端的拖累明显降低。
研发投入与产品创新
- 研发投入：2022年研发投入7040万元，同比增长37%，研发费用率提高0.62个百分点。
- 产品管线：1.1类中药创新药诺丽通颗粒已完成3期临床试验，预计2023年中可获批上市；蛭龙通络片已完成二期临床，益气消瘤颗粒和妇科止血消痛颗粒处于药学研究阶段。
- 现有产品：藤黄健骨片、金英胶囊、跌打活血胶囊已完成临床综合评价报告，小儿荆杏止咳颗粒被纳入专家共识，产品力在学术研究的支持下得到提升。
预期与评级
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为1.63亿元、2.36亿元、3.03亿元，对应当前市值的PE分别为33.0倍、22.7倍、17.7倍。
- 投资评级：鉴于中医药行业的利好政策和公司核心产品的持续增长潜力，维持“买入”评级。
风险提示
- 产品放量风险、政策风险、竞争加剧风险、产品研发风险等需密切关注。
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