2023年第二季度生猪季报：二季度节日提振，生猪价格震荡反弹

2023年第二季度品种季报 和合期货有限公司 投资咨询部2023-03-31 和合期货：2023年第二季度生猪季报 ——二季度节日提振，生猪价格震荡反弹 作者：杨晓霞 期货从业资格证号：F3028843期货投询资格证号：Z0010256电话：0351-7342558 邮箱：yangxiaoxia@hhqh.com.cn 摘要： 行情回顾：2023疫情全面放开后，国内迎来了第一波感染高峰期，生猪消费并未像市场预期好转，生猪价格延续前期走势持续下跌，国家发改委发布过度下跌三级预警。元宵节过后，市场暂无节日效应提振，生猪市场进入消费淡季，且养殖端前期压栏猪出栏，集团猪企也加大出栏量，市场呈现供过于求的局面，生猪价格持续下跌至过度下跌一级预警区间，基于对后市收储预期，生猪价格开启反弹行情。直至2月17日收储落地，养殖端看涨惜售情绪增加，叠加二次育肥热度较高，助推生猪价格上涨，生猪价格回升至二级预警区间。但淡季市场下，生猪市场供过于求局势延续，且市场暂无利好驱动，生猪价格再次下跌至低位。 后市展望：目前养殖端散户出栏积极性较高，集团化猪企有增量出栏的现象，且受猪场病害风险较高，大猪压栏风险明显，养殖端大体重生猪出栏增量。二季度能繁母猪出栏理论上环比增加，生猪供应持续宽松。随着天气转暖，居民消费热情进一步消退，猪肉走货迟缓，多地批发市场存在剩货的现象，消费缺乏有力的支撑。饲料价格下跌，有利于养殖端补栏情绪，但猪价偏低，且养殖端整体仍处于亏损状态，一定程度上打击养殖端补栏情绪。 综合来看，阶段性压栏惜售情绪转弱，市场猪源供应宽松，消费市场表现平淡。二季度节假日提振，生猪需求或有好转。当前生猪盘面处于低位，后市需关注生猪价格走向以及政策端调控。 目录 一、一季度行情回顾...................................- 3 - （一）期货价格..- 3 - （二）现货价格..- 4 - 二、能繁母猪出栏持续回升.............................- 5 - 三、饲料成本持续下跌，养殖利润持续收窄...............- 5 - 四、餐饮线下消费带动生猪消费同比转好，但需求淡季持续.- 8 - 五、二季度行情展望...................................- 9 - 风险揭示：..-10 - 免责声明：..-10 - 一、一季度行情回顾 （一）期货价格 文华财经和合期货 生猪LH2305合约自去年8月底触及高位20355元/吨后开始震荡下跌模式。中途在2月9日-2月22日出现小幅反弹行情，继而下跌，截至3月31日生猪 期货价格触及低位15010元/吨。 2023疫情全面放开后，国内迎来了第一波感染高峰期，生猪消费并未像市场预期好转，生猪价格延续前期走势持续下跌，国家发改委发布过度下跌三级预警。元宵节过后，市场暂无节日效应提振，生猪市场进入消费淡季，且养殖端前期压栏猪出栏，集团猪企也加大出栏量，市场呈现供过于求的局面，生猪价格持续下跌至过度下跌一级预警区间，基于对后市收储预期，生猪价格开启反弹行情。直至2月17日收储落地，养殖端看涨惜售情绪增加，叠加二次育肥热度较高，助推生猪价格上涨，生猪价格回升至二级预警区间。但淡季市场下，生猪市场供过于求局势延续，且市场暂无利好驱动，生猪价格再次下跌至低位。 （二）现货价格 一季度生猪价格从年初持续下跌，中国外三元与内三元生猪价格最低价分别跌至14.25元/公斤、13.97元/公斤。截至3月31日，中国外三元生猪价格为 14.69元/公斤，较年初下跌2.15元/公斤，跌幅12.77%；中国内三元生猪价格为14.41元/公斤，较年初下跌2.3元/公斤，跌幅13.76%。 图1：中国外三元生猪价格 图2：中国内三元生猪价格 数据来源：中国养猪网和合期货 二、能繁母猪出栏持续回升 从能繁母猪存栏周期数据来看，本轮周期的母猪产能低点出现在2022年4 月，全国能繁母猪存栏4177万头，2022年5月母猪存栏环比开始持续增长。截 至2022年9月底，全国能繁母猪存栏4362万头，环比上月变化+0.88%，同比去 年变化-2.18%，较低点累计恢复+4.43%，当前存栏规模与2021年四季度母猪存 栏量相当。根据10个月的养殖出栏周期来看，对应今年3月的生猪出栏出现理论偏低的情况，之后出栏环比增加。 今年能繁母猪存栏较去年同比增长，较前年有所下降。农业农村部数据显示1月份全国能繁母猪保有量4367万头，环比去年12月下降0.52%，同比去年1月增1.79%,同比2021年6月存栏高峰下降4.32%，当前能繁母猪保有量仍未正常存栏量的107%左右。 图3：能繁母猪存栏量走势 数据来源：百川盈孚和合期货 三、饲料成本持续下跌，养殖利润持续收窄 一季度玉米以及豆粕现货价格震荡下跌，截至3月31日，玉米价格为2897 元/吨，较年初下跌855元/吨，跌幅28.96%；豆粕价格为4197元/吨，较年初下跌886元/吨，跌幅17.43%。 玉米市场，基层农户年前有变现需求售粮较为积极，市场供应充足。春节临近，加工企业陆续停工放假，现货市场成交冷淡。节后玉米市场恢复活跃，但基层种植户售粮进度同比偏慢，售粮力度逐渐加大，随着天气逐渐变暖潮粮霉变风险加剧叠加农户开始进入备耕期，基层上量节奏总体偏快，市场供应充足。同时小麦价格持续下挫也拖累玉米市场行情，贸易商恐慌心理加剧纷纷选择抛售。但需求端表现弱势，下游产品价格一直处于下行走势，企业加工利润持续亏损，养殖业需求也未见好转加上低价小麦的替代，玉米采购需求量有限。供需利空驱动下，玉米价格下跌。 豆粕市场，年初由于前期进口大豆大批量到港，使得国内油厂大豆压榨量持续多周保持高位，豆粕累库效应持续出现。春节来临，现货市场交投逐步清淡，各地物流运输暂停，节前饲料企业备货处于尾声，豆粕需求逐渐走弱，市场价格持续弱势。2月巴西大豆到港延迟，到港供应偏紧，但豆粕库存偏高相抵，供应依旧为底迟宽松。3月美联储加息炒作引发市场担忧，美豆下跌引发连锁反应，豆粕市场随之下跌，加之巴西新豆预估丰产，且在3月中下旬大批量上市，一定程度上抵消了阿根廷减产的影响，美豆市场承压下行。需求支撑减弱，生猪养殖端持续亏损，补栏积极性较差，对饲料需求形成负反馈。 图4：玉米价格走势图5:豆粕价格走势 数据来源：中国养猪网和合期货 饲料成本下跌，对生猪价格的支撑减弱，生猪价格波动，养殖利润持续收窄。截至3月31日，自繁自养生猪利润亏损283.12元/头，外购仔猪养殖利润为 486.04元/头。当前猪粮比价依旧处于盈亏平衡点6：1之下，3月31日全国猪粮比价为5.35：1。 图6：生猪养殖利润 数据来源：WIND和合期货图7：中国猪粮比价 数据来源：WIND和合期货 四、餐饮线下消费带动生猪消费同比转好，但需求淡季持续 餐饮等接触型消费大幅回升。随着疫情防控政策优化调整，餐饮堂食线下消费场景有序恢复，带动相关消费回暖向好。1—2月份，全国餐饮收入同比增长9.2%，2022年全年为下降6.3%。2023年猪肉生猪消费或高于往年，从屠宰量来看，2023年中国生猪定点屠宰量为2260万头，高于2022年692万头，2021年 836万头。由此可见，后疫情时代生猪消费进一步好转。但当前处于季节性消费淡季，二季度随着天气转暖，居民饮食习惯的改变，终端消费或将进一步减弱，但猪肉价格偏低也为消费提供利好支撑。 图8：生猪屠宰量 数据来源：WIND和合期货 图9：社会消费品零售总额：餐饮收入 数据来源：国家统计局和合期货 五、二季度行情展望 目前养殖端散户出栏积极性较高，集团化猪企有增量出栏的现象，且受猪场病害风险较高，大猪压栏风险明显，养殖端大体重生猪出栏增量。二季度能繁母猪出栏理论上环比增加，生猪供应持续宽松。随着天气转暖，居民消费热情进一步消退，猪肉走货迟缓，多地批发市场存在剩货的现象，消费缺乏有力的支撑。饲料价格下跌，有利于养殖端补栏情绪，但猪价偏低，且养殖端整体仍处于亏损状态，一定程度上打击养殖端补栏情绪。 综合来看，阶段性压栏惜售情绪转弱，市场猪源供应宽松，消费市场表现平淡。二季度节假日提振，生猪需求或有好转。当前生猪盘面处于低位，后市需关注生猪价格走向以及政策端调控。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。