贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年3月30日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】日内，美元指数和债券收益率表现偏弱利多贵金属，巴以冲突等地缘政治再度升级对贵金属形成利好影响，故贵金属表现偏强。但是对全面银行危机的担忧缓解利空贵金属；金价多次上冲2000关口受阻，技术面见顶风险有所增加，需要提防金价短线进一步走弱的可能。日内，贵金属震荡偏强运行，截止15:00,现货黄金整体在1955-1962美元/盎司区间震荡偏强运行，小幅上涨；现货白银整体在23.21-23.65美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近1.1%。国内贵金属日内维持偏强行情，沪金涨0.2%至438.9元/克，沪银涨1.38%至5296元/千克。 【重要资讯】①欧洲央行首席经济学家连恩表示，在基线情景下，欧洲央行需要进一步加息；欧洲央行管委卡兹米尔也称，应该继续加息，但可能会以较慢的速度进行。②据知情人士透露，美国联邦存款保险公司（FDIC）正考虑将高于正常水平的一部分负担转移给美国最大的几家银行，政客们敦促FDIC为小银行豁免这一成本。美联储巴尔表示，美联储在监管方面本可以做得更好；很难知道美联储是否有工具来防止硅谷银行的崩溃；美联储存在重大监管失误。③联储资产负债表规模再增加1000亿美元至8.78万亿美元，说明美联储对银行系统潜在风险蔓延的担忧与应对。随着对银行业的担忧继续冲击全球市场，市场资金在不断的流入货币市场基金以获得更高的稳定收益，截至3月22日当周，存放在美国货币市场基金的资金量创下纪录新高。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行系统危机引发系统性风险担忧，美联储政策收紧预期迅速转向，叠加避险需求增加，贵金属持续走强，当前迎来调整行情；后续关注政策宽松转向、经济下行风险以及系统性风险等宏观因素能否助力贵金属刷新历史新高，中长期的调整低吸机会依然是焦 点。 运行区间分析：避险需求与美联储政策宽松预期推动下，伦敦金前期一度突破2000美元/盎司（442元/克）；伦敦金连续大幅上涨后继续关注回调机会，下方关注1850美元/盎司（410元/克）；上方继续关注2000美元/盎司压力位（450元/克），一旦有效突破则需关注2075美元/盎司历史前高位置（460元/克）；后未来随着联储政策宽松预期兑现，经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性依然较高。白银跟随黄金走强，白银上方关注24美元/盎司压力（5450元/千克），下方关注20美元/盎司（4800元/千克）支撑。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松，贵金属强势上涨，当前迎来回调行情。前期多单或继续持有或高位了结落袋为安，未入场者等待低吸机会；重大危机下白银表现依然会弱于黄金。 黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2306P388 第1页 合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2306P4500合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析8 （一）黄金持仓分析8 （二）白银持仓分析8 四、贵金属期权数据分析9 （一）期权合约月份及合约简介9 （二）期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/3/30 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2304 437.84 0.17 0.06 437.4 0.07 0.21 0.57 沪金2306 438.9 0.20 0.12 438.38 0.08 0.27 0.60 沪金2308 439.48 0.23 0.13 438.98 0.12 0.32 0.60 沪金2310 439.94 0.19 0.11 439.56 0.10 0.33 0.58 沪金2312 440.66 0.15 0.08 440.26 0.06 0.17 0.57 沪金2402 441.32 0.11 0.04 440.7 -0.03 0.10 0.49 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/3/30 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动 T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动 投机度 沪银2304 1727 -61.58% 1.36 44028 4.16 -2.06% 0.04 沪银2305 11415 -18.55% 8.98 40707 3.84 -0.44% 0.28 沪银2306 586155 -5.59% 461.82 596811 56.42 6.37% 0.98 沪银2307 81472 -8.92% 64.27 126159 11.94 0.68% 0.65 沪银2308 63199 -5.55% 49.94 149179 14.14 0.69% 0.42 沪银2309 26820 -13.27% 21.22 36490 3.46 -0.03% 0.73 沪银2310 795 31.62% 0.63 2791 0.27 -8.04% 0.28 总计 771583 -6.66% 608.22 996165 94.23 4.11% 0.77 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 日内，美元指数和债券收益率表现偏弱利多贵金属，巴以冲突等地缘政治再度升级对贵金属形成利好影响，故贵金属表现偏强。但是对全面银行危机的担忧缓解利空贵金属；金价多次上冲2000关口受阻，技术面见顶风险有所增加，需要提防金价短线进一步走弱的可能。日内，贵金属震荡偏强运行，截止15:00,现货黄金整体在1955-1962美元/盎司区间震荡偏强运行，小 幅上涨；现货白银整体在23.21-23.65美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近1.1%。国内贵金属日内维持偏强行情，沪金涨0.2%至438.9元/克，沪银涨1.38%至5296元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】3月27日-3月31日当周，重磅数据较少，关注欧元区经济景气指数、中国制造业PMI数据以及初请失业金人数等；风险事件关注美欧银行风险的后续进展以及美欧央行官员讲话。具体来看，周一，美国达拉斯联储商业活动指数。周二，英国央行行长贝利、美联储理事杰斐逊发表讲话。英国央行行长贝利、副行长伍兹和拉姆斯登参加关于硅谷银行的听证会；美国国会就硅谷银行事件举行听证会，美联储理事巴尔出席。周三，美国API、EIA原油库存，美国联邦存款保险公司董事长格伦伯格和美联储巴尔就硅谷银行和签名银行倒闭危机作证词陈述。周四，欧元区工业景气指数、消费者信心指数终值、经济景气指数；德国CPI；美国初请失业金人数、第四季度实际GDP终值、第四季度实际个人消费支出、核心PCE物价指数、EIA天然气库存。周五，中国官方制造业PMI；欧元区3月CPI、2月失业率；美国2月核心PCE、个人支出月率、3月芝加哥PMI、密歇根大学消费者信心指数、一年期通胀率预期。美联储理事巴尔出席国会听证会，欧洲央行行长拉加德发表讲话。周六，纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事沃勒、库克发表讲话。本周需要关注的重磅数据偏少，重点关注欧元区经济景气指数、中国制造业PMI数据以及初请失业金人数，为欧洲经济增长和美国就业市场表现提供新的依据。美欧银行系统性风险仍然存在，美联储货币政策偏宽松，预计将会进一步调整货币政策。基于美联储3月议息会议释放的信号、美欧银行系统出现的系统性问题，美国联邦基金期货隐含利率推算加息概率，叠加华尔街日报记者关于加息调整言论，我们认为由于通胀仍处高位且有韧性，银行风险未进一步恶化，美联储降息也不会马上进行；然联储3月加息25BP后停止加息的概率较大，下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2-3次。美元指数和美债收益率持续回落，将会进一步下行，美元指数2023 年跌破100的可能性较大。避险需求与美联储政策宽松预期推动下，黄金强势上涨，关注连续 上涨后回调低吸的机会；未来随着联储政策宽松预期兑现，经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性依然存在。 【银行业危机缓解并非意味着消除，美联储加息接近尾声】美欧银行业危机因政府当局介入得到有效遏制，但是并未完全消除，仍需要警惕风险；美联储官员和美国总统就银行业危机和货币政策调整等相继发表观点。圣路易斯联储主席、美联储“鹰王”布拉德在一篇文章中表示，由于银行业危机，最近几周金融压力有所增加，但可以通过监管政策而非利率来控制；持续适当的宏观审慎政策可以遏制当前环境下的金融压力，而适当的货币政策可继续给通胀带来下行压力。美联储金融监管副主席巴尔表示，有必要对资产规模超过1000亿美元的银行实施更严格的资本和流动性标准。美国总统拜登周二表示，他已尽一切可能，利用现有机构来解决银行业危机，但危机“尚未结束”。对于美联储副主席，白宫经济顾问表示，拜登仍然专注于寻找新的美联储副主席。美国众议院议长麦卡锡认为已度过了银行业危机的最艰难时期。尽管硅谷银行被折价收购，银行风险有所缓解，美联储压力有所减弱，但是银行系统风险仍未完全消除，仍需警惕。基于美联储3月议息会议释放的信号、美欧银行系统出现的系统性问题，美国联邦基金期货隐含利率推算加息概率，叠加华尔街日报记者关于加息调整言论，我们认为由于通胀仍处高位且有韧性，银行风险未进一步恶化，美联储降息也不会马上进行；然联储3月加息25BP后停止加息的概率较大，下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2-3次。美元指数和美债收益率持续回落，将会进一步下行，美元指数2023年跌破 100的可能性较大。 【欧洲央行官员继续强调加息应对通胀的必要性】欧洲通胀仍维持高位，欧洲央行官员继续强调继续应对通胀的必要性。欧洲央行首席经济学家连恩表示，在基线情景下，欧洲央行需要进一步加息；欧洲央行管委卡兹米尔也称，应该继续加息，但可能会以较慢的速度进行。尽管瑞士信贷和德银出现危机，但是欧洲银行业并未出现系统性风险，欧洲通胀依然处于高位， 经济衰退的深度预期会低于2022年时预期，欧洲央行仍有一定的加息空间，预计后续将会再 度加息1-2次/25-50BP；当然要警惕系统性风险和主权债务危机出现的可能，亦要关注经济衰退进展，一旦出现相关风险，欧洲央行不排除继续放缓加息步伐甚至是停止加息转向宽松的可能。欧洲央行继续加息预期下，美欧政策差将会进一步收窄，对欧元而言形成利好影响，对于美元指数则会形成负面冲击。 【继续关注美欧银行业风险的发展，关注对美联储政策调整预期的影响】美国银行业出现的危机有明显减弱趋势，但是仍未完全消除，仍将在不同程度上影响市场。据知情人士透露，美国联邦存款保险公司（FDIC）正考虑将高于正常水平的一部分负担转移给美国最大的几家银行，政客们敦促FDIC为小银行豁免这一成本。最近几家银行倒闭给FDIC造成了近230亿美元的损失。美联储巴尔表示，美联储在监管方面本可以做得更好；很难知道美联储是否有工具来防止硅谷银行的崩溃；美联储存在重大监管失误。后续仍需进一步留意美国银行业风险的发展情况，对美联储货币政策调整预期的影响。 图3美联储宽松政策退出展望 数据来源：WIND方正中期期货研究院 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析 （一）黄金持仓分析 图4上期所黄金持仓数据